国际货币基金组织全球金融稳定报告在高通胀和地缘政治风险中维护金融稳定2023APR 国际货币基金组织全球金融稳定报告在高通胀和地缘政治风险中维护金融稳定2023APR 免责声明:《全球金融稳定报告》是国际货币基金组织工作人员每年在春季和秋季发布的两次调查。该报告概述了国际货币基金组织《世界经济展望》中强调的经济问题的财务影响。该报告由国际货币基金组织工作人员编写，并受益于执行董事在 2023 年 3 月 30 日讨论该报告后提出的意见和建议。本出版物中表达的观点是基金组织工作人员的观点，不一定代表基金组织执行董事或其国家当局的观点。推荐引文 ：国际货币基金组织。 2023 。全球金融稳定报告 ： 在高通胀和地缘政治风险中维护金融稳定。华盛顿特区 ， 四月。© 2023 国际货币基金组织封面和设计 ： IMF CSF 创意解决方案部门组成 ： Absolute Service ， Inc. ； 以及 RR Donnelley 公司 AGS出版物编目数据国际货币基金组织图书馆名称: 国际货币基金组织。标题: 全球金融稳定报告。其他标题 ： GFSR | 世界经济和金融调查 ， 0258 - 7440Description: Washington, DC: International Monetary Fund, 2002 - | Semissionary | Some issues also have thematic titles. | Began with issue for March 2002.主题 ： LCSH ： 资本市场 - 统计 - 期刊。 | 国际金融 - 预测 - 期刊。 | 经济稳定 - 期刊。分类 ： LCC HG4523. G557ISBN ： 979 - 8 - 40023 - 324 - 1 （ 纸质 ）979 - 8 - 40023 - 329 - 6 (ePub)979 - 8 - 40023 - 326 - 5 (网页 PDF)请将订单发送至 ：国际货币基金组织 ， 出版物服务信箱 92780 ， 华盛顿特区 20090 ， 美国电话 ： （ 202 ） 623 - 7430 传真 ： （ 202 ） 623 - 7201电子邮件 ： publications @ imf. org bookstore. IMF. org elibrary. IMF. org 国际货币基金组织|2023 年 4 月3假设和惯例 vii更多信息 viii前言九前言 x执行摘要 xiiIMF 执行董事会对展望的讨论 ， 2023 年 3 月 xviii第 1 章通货膨胀和利率上升考验的金融体系 1第一章一览 1银行业的动荡震撼了市场 5中央银行迅速做出反应 ， 但后果已经开始 7更高的通货膨胀和更严格的货币政策暴露了银行系统的断层线 12非银行金融中介机构在低利率 - 低波动时代的杠杆率上升 15其他各种不利因素可能会挑战投资者的情绪 16金融稳定风险上升 19发达经济体面临确保金融稳定的艰巨任务将通货膨胀带回目标 20在公共债务高企和不断增加的情况下量化紧缩 24量化紧缩给货币市场增加了挑战 26新兴市场 ： 利率上升给脆弱国家带来债务风险 28前沿市场和低收入国家面临融资和债务可持续性挑战 32中国的重新开放带来了经济复苏的希望 ， 尽管下行风险仍然存在 33企业部门正在应对更高利率的挑战经济放缓 35住房市场放缓 ， 逆风加速 37商业地产市场承压 40政策建议 44方框 1.1 。硅谷银行和签名银行的失败 47方框 1.2 。 FTX 的失败揭示了加密生态系统中的高互联性 49方框 1.3 。零日期权市场中零售交易的快速增长兴趣 ：这是隐藏的风险吗 ？ 50方框 1.4. 日本收益率曲线调控政策变化的潜在溢出效应 52方框 1.5 。能源危机对向低碳和低碳过渡的影响安全能源系统 55参考资料 57第 2 章非银行金融中介机构 ： 财务状况趋紧下的脆弱性 59第 2 章一瞥 59导言 60非银行金融中介机构利用金融杠杆可以放大冲击 61非银行金融中介机构的流动性脆弱性催化压力 63非银行金融中介机构的互联互通性日益增强金融系统 64监管数据缺口 66非银行金融中介机构的四个案例研究 67CONTENTS 国际货币基金组织|2023 年 4 月4全球金融稳定报告 ： 在高通胀和地缘政治风险下保障金融稳定高通胀环境下支持金融稳定的政策 73缩小数据差距 ， 加强风险管理 ， 加强监管和监督 74中央银行提供流动性的干预指南 74危机管理 ： 协调应对 77跨境注意事项 77方框 2.1 。非银行金融中介机构的监管和监督优先事项 78参考资料 79第 3 章地缘政治与金融碎片化 ： 对宏观金融稳定的影响 81第 3 章一瞥 81导言 82地缘政治紧张局势如何影响金融稳定 ： 一个概念框架 85不断变化的全球金融格局 87地缘政治因素对跨境资本配置至关重要 89地缘政治冲击可能带来金融稳定风险 91金融碎片化可能加剧宏观金融波动 92结论和政策建议 95方框 3.1. 地缘政治紧张局势和跨境支付 ： 以汇款为例 97Box 3.2. Financial Fragmentation: Loss of Diversification Benefits 98参考资料 100表FiguresTable 2.1. Preliminary Assessment of Vulnerabilities of Major非银行金融机构61Table 2.2. Regulatory Data Gaps for非银行金融机构66表 2.3. 流动性摩擦 ： 诊断和潜力Responses75图 ES.1. 美国和欧洲的表现Equitiesxii图 ES.2. 美国近期政策利率期望xii图 ES.3. 未保险存款份额与股票影响精选美国的按市值计价损失Banksxii图 ES.4. 未实现亏损对持有至到期证券的股权影响的选择示例Banksxiii图 ES.5. 政策利率期望xiii图 ES.6. 美国国债净发行量和美国联邦吸收储备xiii图 ES.7 。美国保险公司非流动资产 / 非传统资产份额Liabilitiesxiv图 ES.8. 按基数分布的主权数量点数xiv图 ES.9. 前沿市场非居民支付资本余额Flowsxiv图 ES.10. 全球住房负担能力和供应Conditionsxv图 ES.11. 公司现金与利息支出比率和现金与债务比率xv图 ES.12. 中国地方政府融资工具利差与地方政府债务 xv图 ES.13. 银行与非银行金融中介机构的跨境联系跨管辖权xvi图 ES.14 。地缘政治紧张局势的上升和跨境资本的变化分配xviFigure 1.1. A Banking Turmil JoltedMarkets6Figure 1.2. Credit Suisse Fallout: Implications for the AT1 DebtMarket8Figure 1.3. Federal Reserve Facilities and US MoneyMarkets9图 1.4. 欧洲债券市场的资金压力激增 ， 央行流动性收缩 10图 1.5. 银行贷款标准11图 1.6 。隐藏的利率驱动的损失伤害了较小的美国Banks13图 1.7. 全球银行 ： 利率和融资风险14 国际货币基金组织|2023 年 4 月5CONTENTS图 1.16. 未来通胀结果的市场隐含概率 23图 1.19 。美国的量化紧缩和额外的供应美国国债 26图 1.20 。欧元区和英国的量化紧缩欧洲政府债券和金边债券的额外供应 27图 1.1. 1. 硅谷银行和签名银行的困境 47Figure 1.2. 1. The Fallout from FTX 49Figure 1.3. 1. Zero - Day to Expiry Options 50图 1.4. 1. 日本银行的政策、债券投资和日本政府债券市场 52Figure 1.4. 2. Japanese Investor Holdings Abroad 54Figure 1.5. 1. Fossil Fuel Performance and Mineral Price Inflation 55图 3.3. 地缘政治紧张局势和宏观金融稳定 86图 3.6 美国和中国之间的紧张关系以及跨境证券投资 90Figure 3.10. Financial Fragmentation Amplifies Vulnerability to Shocks 94图 3.1. 1. 地缘政治紧张局势对国际汇款的影响 97图 3.2. 1. 宏观金融波动和多元化收益的损失 国际货币基金组织|2023 年 4 月6全球金融稳定报告 ： 在高通胀和地缘政治风险下保障金融稳定七国集团经济处于分裂状态 99在线附件在线附件 3.1 。数据描述和来源在线附件 3.2 。关键变量的构建在线附件 3.3 。其他风格化事实在线附件 3.4 。地缘政治因素和跨境资本配置在线附件 3.5 。地缘政治紧张局势对资本流动和汇款的影响在线附件 3.6 。地缘政治紧张局势和银行稳定性在线附件 3.7 。金融碎片化和宏观金融波动 全球金融稳定报告 ： 在高通胀和地缘政治风险下保障金融稳定国际货币基金组织|2023 年 4 月7在《全球金融稳定报告》中使用了以下惯例 ：表明数据不可用或不适用 ；- 表示该数字为零或小于所示最后数字的一半 ， 或者该项目不存在 ；–在年份或月份之间 （ 例如 ， 2021 - 22 年或 1 - 6 月 ） ， 以指示所涵盖的年份或月份 ， 包括开始和结束年份或月份 ；/年或月之间 (例如 ， 2021 / 22) ， 以表示财政年度或财政年度。“十亿 ” 是指一亿。“ 万亿 ” 是指一千亿。“基点 ” 是指 1 个百分点的百分之一 （ 例如 ， 25 个基点等于 1 个百分点的 1 / 4 ） 。组成数字总和与所示总数之间的微小差异反映了四舍五入。如本报告所用 ， “国家 ” 和“ 经济 ” 一词并非在所有情况下都是指国际法和惯例所理解的国家领土实体。如本文所用 ， 该术语还涵盖了一些不是国家但其统计数据是在单独和独立的基础上保存的领土实体。地图上显示的边界 ， 颜色 ， 面额和任何其他信息并不意味着国际货币基金组织对任何领土的法律地位的任何判断或对此类边界的任何认可或接受。 更多信息国际货币基金组织|2023 年 4 月8更正和修订《全球金融稳定报告》中的数据和分析是由 IMF 工作人员在发布时汇编的。尽一切努力确保其及时性，准确性和完整性。当发现错误时，更正和修订将被纳入货币基金组织网站和货币基金组织电子图书馆提供的数字版本 (见下文) 。所有实质性变化都列在在线目录中。印刷版和数字版打印本《全球金融稳定报告》的印刷本可以从国际货币基金组织书店订购 ， 网址为 imfbk. st / 529130 。DigitalIMF 电子图书馆 www. elibrary. imf. org / APR23GFSR 上提供了《全球金融稳定报告》的多个数字版本 ， 包括 ePub ， 增强的 PDF 和 HTML 。从国际货币基金组织网站 www. imf. org / publications / gfsr 下载报告和其中每个图表的数据集的免费 PDF ， 或扫描下面的 QR 码 ， 直接访问全球金融稳定报告网页 ：版权和再利用有关重复使用本出版物内容的条款和条件的信息 ， 请访问 www. imf. org / external / terms. htm 。 PREFACE国际货币基金组织|2023 年 4 月9《全球金融稳定报告》评估了全球金融体系面临的主要脆弱性。在正常情况下 ， 该报告试图通过强调可能减轻系统性风险的政策来发挥预防危机的作用 ， 从而有助于全球金融稳定和国际货币基金组织成员国的持续经济增长。本报告中