有色金属基础周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号: Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701 05有色金属走势对比图 01 宏观： 国内经济持稳，海外通胀顽固 宏观热点：当周宏观重要经济数据01 02我国9月经济金融数据显示经济基本面好转 ⚫我国9月CPI环比上涨、同比由涨转平，PPI环比涨幅扩大、同比降幅收窄 10月13日周五，国家统计局公布数据显示，9月全国居民消费价格（CPI）同比0%，8月同比上升0.1%；环比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点。9月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.5%，8月降幅为3%；环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。9月份CPI运行平稳，PPI同比降幅收窄，环比均上涨。9月份，消费市场持续恢复，CPI环比继续上涨，但受上年同期对比基数走高影响，同比由涨转平。受工业品需求逐步恢复、国际原油价格继续上涨等因素影响，PPI环比涨幅扩大，同比降幅收窄。 ⚫我国9月进出口降幅收窄 海关总署10月13日发布数据显示，按美元计价，中国9月进出口总值5205.5亿美元；贸易顺差777.1亿美元，较前值顺差683.6亿美元有所扩张。其中：9月出口同比下降6.2%，降幅较前值-8.8%缩窄2.6个百分比；9月进口同比下降6.2%，降幅较前值-7.3%缩窄1.1个百分点。我国9月进口和出口均延续下滑趋势，但降幅较上月有所缓和，贸易顺差有所扩张，当月进出口规模创年内单月新高。前三季度，我国出口实现小幅增长，进口小幅下滑，汽车类出口增长强劲。 ⚫我国9月社融、人民币贷款环比改善，M2-M1剪刀差环比收敛 9月份，中国新增社融、新增人民币贷款继续上月增加，M2-M1剪刀差有所收敛。10月13日周五，中国人民银行公布的数据显示：9月份社会融资规模增量为4.12万亿元，前值3.12万亿元，比上年同期多5638亿元。9月份人民币贷款增加2.31万亿元，前值为1.36万亿元，同比少增1764亿元。9月货币供应量M2同比增长10.3%，M1同比增长2.1%，M2-M1剪刀差为8.2%，较上月收敛。前三季度社会融资规模增量累计为29.33万亿元，比上年同期多1.41万亿元。前三季度人民币贷款增加19.75万亿元，同比多增1.58万亿元。 03美国9月CPI、PPI超预期，凸显通胀顽固 ⚫美国9月CPI、PPI超预期，凸显通胀顽固 10月11日，美国劳工部数据显示，美国9月PPI同比增长2.2%，大超预期的1.6%，连续第三个月超预期上涨，较8月的1.6%大幅反弹，为自2023年4月以来最大的同比增幅。PPI环比上升0.5%，也超过预期的0.3%。剔除波动较大的食品和能源，9月核心PPI同比增长2.7%，而预期为2.3%，8月为2.2%。核心PPI环比增长0.3%，预期为上涨0.2%。致使PPI涨幅大超预期的主要原因在于最终需求能源价格上涨3.3%，其中汽油指数上涨5.4%。10月12日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国9月CPI同比上涨3.7%与上月持平，超过预期的3.6%，环比增速较上月的0.6%放缓至0.4%，超过预期的0.3%，凸显通胀顽固。从环比来看，能源指数在8月上涨5.6%后，在9月放缓至上涨1.5%，但仍为推动CPI上涨的最大动力。美联储更为关注的剔除食品和能源成本的核心通胀，从上月的4.3%降至4.1%，为近两年来的最小涨幅，但仍高于4%，远高于美联储的2%的目标水平，环比增速与上月持平，维持在0.3%，也与预期持平。住房价格同比增长了7.2%，占核心CPI总增长的70%以上，成了环比增速难以放缓的重要原因。核心CPI降温可能会在一定程度上减轻美联储的压力，但能源价格依旧强势，使得美国通胀难降，美联储或将需要在更长时间内保持高利率。 ⚫美联储9月会议纪要公布 10月11日周三公布的会议纪要显示，美联储货币政策委员会FOMC的决策者全体认同，应该一段时间内保持对经济有限制性的高利率水平。纪要显示，决策者普遍认为要平衡过度紧缩和紧缩不足的风险，大多数人仍认为有通胀上行风险；决策者一致认为高利率应保持“一段时间”，大多数人预计可能再加息一次，部分人认为可能没必要再加息；绝大多数人认为经济不确定性很高，多人认为汽车业罢工带来通胀上行和经济下行风险，多人认为罢工的影响是暂时的；纪要再未提“衰退”，工作人员预计四季度GDP增长受汽车业罢工抑制，明年影响消除，2026年通胀接近目标2%；多人认为，即使开始降息，也可能持续一段时间缩表。“新美联储通讯社”称，9月会议以来美债收益率攀升可能替代美联储最后一次加息。 下周宏观重要经济数据日历04 宏观指标05 02 铜： 宏观反复，库存回升，铜价维持震荡回落趋势 行情回顾：本周01 沪铜主力日线走势图 行情解析：本周铜价继续震荡回落。海外地缘局势动荡，宏观因素多空交织，美联储加息预期反复。市场避险情绪较高，铜价趋势偏弱。LME铜库存进一步攀升，近期进口盈利窗口持续开启，进口铜持续流入，加上国内精铜维持高产，国内社会库存也进入积累状态。铜价回落，但消费相较节前却有所减弱，下游观望情绪偏多，消费以刚需为主，致现货升水逐步下移。目前库存整体仍处低位，而下游需求仍有韧性，铜价仍有支撑。技术上看，沪铜主力合约延续震荡回落趋势，近期运行区间65000元-67500元。 重点数据跟踪03 03 铝： 强预期落空，供需趋弱 行情回顾：本周01 行情解析：美国9月CPI、PPI超预期，凸显通胀顽固，我国9月经济金融数据显示经济基本面好转。由于高产稳产导致计划内检修增加、铝土矿供应偏紧、赤泥排放影响，部分氧化铝厂停产或复产推迟。烧碱持续下跌，预计氧化铝期货仍将维持区间震荡。中下游企业控制原料储备，部分棒厂因资金和订单压力减少铝水需求，短期铝锭供应增加。云南尚未有限电迹象，白音华铝电剩余20万吨新建产能将通电投产，国内电解铝运行产能预计稳中有升。需求方面，节后企业恢复正常生产，开工率回升，但是新增订单不及预期，淡季将至后市需求存走弱压力。建筑型材订单不及预期，企业持悲观态度，光伏型材与汽车型材的订单较为稳定。库存方面，双节库存累库超预期，节前市场的强预期落空，此外上期所铝库存大幅增加，逼仓风险降温，周内盘面回吐节前全部涨幅。铝锭现货升水大跌，反应现货供需缓解，Back结构对盘面的支撑有所削弱。国内经济基本面有所好转，但铝供需有转弱迹象，建议多头减仓、空头谨慎，关注库存表现。 重点数据跟踪03 重点数据跟踪04 04 锌： 整体消费一般，锌价继续回落 行情回顾：本周01 行情解析：锌价震荡回落，主力合约周跌355元/吨，跌幅1.65%；伦锌周跌50美元/吨，跌幅2%。宏观市场多空交织，美国核心通胀离美联储的2%目标仍相去甚远，且近期就业市场表现好于预期，年内加息概率上升，锌价承压。假期期间，国内锌锭库存有所反弹，但增幅不多，且海外LME库存继续降库，对锌价形成一些支撑。技术面看，技术上看，沪锌主力区间回落，下周有继续回落可能，下方目标20700一线，上方压力21500。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪03 05 铅： 旺季渐近尾声，铅价仍有下行空间 行情回顾：本周01 行情解析：本周铅价跌幅扩大，主力合约周度下跌270元/吨，跌幅1.64%；伦铅下跌87美元/吨，跌幅4.06%。美国通胀数据回升，刺激货币收紧预期。节后下游铅蓄电池生产企业原料库存逐渐消化，存在补库需求，但企业普遍看跌后市铅价，观望情绪重。电动自行车电池市场节后消费表现一般，生产企业订单尚可，成品库存较低，生产积极性较高。汽车起动电池方面，国内汽车产销量继续保持高速增长，带动汽车起动电池需求趋势向好。但蓄电池旺季逐步接近尾声，前期超买的铅价有望继续回落。技术面看，沪铅主力合约近期支撑16000一线，建议逢高持空。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪03 06 镍： 过剩预期强烈，镍价或继续震荡下探， 行情回顾：本周01 行情解析：基本面上，镍铁方面，印尼镍铁回流维持高位，下游钢厂采购需求不振，镍铁价格在成本支撑下承压运行。硫酸镍方面，印尼中间品增量逐步兑现，而终端电芯企业减产明显，传统淡季来临，三元市场预期悲观。不锈钢方面，下游需求持续转弱，部分钢厂已经开始减产。合金方面，民用订单持稳，军工订单持续增长，但节前备库充足，纯镍采购需求有限。纯镍方面，双节期间国内精炼镍企业正常生产，部分冶炼厂产量仍在爬坡，供应过剩趋势不改。库存方面，上期所和LME纯镍库存仓单稳步增长，社会库存较节前大幅增加1843吨至11557吨。不过镍价已跌至成本线附近，下方仍有支撑。供应过剩预期较强，但成本支撑，操作上建议短期区间交易，中长线可逢高布空，主力11合约参考运行区间149000-155000元/吨。 重点数据跟踪03 07 锡： 库存高位，反弹空间受限 行情回顾：本周01 行情解析：国内去库显著，价格具有支撑。供应端来看，据安泰科统计，9月国内精锡产量为1.56万吨，环比增加17.1%，同比下滑5.8%。前期累积的锡矿原料库存仍然充足，预计10月产量将维持上月水平。9月海外印尼精锡出口5835吨，环比增加17%，同比减少16.7%，再度受到出口证影响。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，8月国内集成电路产量同比增速为21.1%，中期来看终端消费回暖确定性强。短期内看交投数据显示下游电子消费缓慢恢复，电子消费持续性待观察。下游企业逢低价积极补库，上周国内外交易所库存及国内社会库存呈去库状态，合计减少1958吨。后续矿端原料供应仍存在不确定性，待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。当前下游交投未现明显好转，海外基本面偏弱，整体库存位置仍偏高使得锡价反弹空间受限，操作上建议持区间操作思路，关注下游需求端回暖情况。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪03 08 工业硅：氧化铝：不锈钢：碳酸锂 近期技术走势 行情回顾：本周01 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel/95579或4008888999 Add/上海市浦东