中国石化事件点评：继续大比例回购，项目落地打开成长空间

中国石化(600028) 继续大比例回购，项目落地打开成长空间 ——中国石化事件点评 孙羲昱(分析师) 杨思远(分析师) 陈浩越(研究助理) 021-38677369 021-38032022 021-38031035 sunxiyu@gtjas.com yangsiyuan026856@gtjas.co chenhaoyue028692@gtjas.co 证书编号S0880517090003 S0880522080005 S0880123070130 本报告导读： 公司通过集合竞价继续回购A股逾500万股，彰显投资信心。公司重点项目陆续落地提质增效打开未来空间。 事件： 公司10月16日晚发布公告，公司通过集中竞价方式继续回购A股股份5,000,063股，回购金额为人民币29,254,055.92元（不含交易费用）。公司自2023年9月21日首次实施本轮A股回购以来，已累计回购A股股 石油/能源 评级：增持 上次评级：增持 目标价格：7.98 上次预测：7.98 当前价格：5.86 2023.10.16 交易数据52周内股价区间（元） 4.07-6.89 总市值（十亿元） 702 总股本/流通A股（十亿股 120/95 流通B股/H股（十亿股） 0/25 流通股比例 100% 日均成交量（十亿股） 0.12 日均成交值（十亿元） 0.72 52周内股价走势图 份44,700,078股，占公司总股本的比例为0.04%，已支付的总金额为人民中国石化上证指数 股票研 究 公司事件点 评 证券研究报 告 币267,251,008.32元（不含交易费用）。 评论： 维持增持评级，维持盈利预测以及目标价：维持公司2023-2025年EPS 为0.62/0.65/0.69元，考虑到央企估值修复以及可比公司估值，维持2023年1.25倍PB估值，维持目标价为7.98元，给予“增持”评级。 大比例回购彰显信心：公司2023年8月28日公告A股回购方案：拟 使用不低于8亿元，不超过15亿元自有资金以集合竞价方式回购公司发行的A股普通股股票。8月25日，公司第八届董事会第十八次会议审议通过回购股份方案。公司回购股份的目的是维护公司价值和股东权益，增强投资者信心。截止本轮回购公司已累计回购A股股份44,700,078股，占公司总股本的比例为0.04%，已支付的总金额为人 民币267,251,008.32元（不含交易费用），根据测算，平均回购价格 为5.97元/股。 勘探板块稳油增气降本提效，成品油销量高增：2023H1销售原油1717万吨，同比+1.2%，销售天然气165亿立方米，同比+7.8%。原油平均实现价格3627元/吨，同比-17.4%，同期国际油价为79.8美元/桶， 同比下降25.8%。天然气平均实现价格1.95元/立方米，同比+12.1%，受下游需求增长驱动，公司营销及分销事业部收入同比+10%，其中汽油销量46506吨，同比增长17.6%，柴油销量41588吨，同比增长13%。 重点项目陆续落地，提质增效打开成长：公司2023中报公告镇海二 期1100万吨/年炼油，天津南港120万吨/年乙烯，仪征化纤300万吨/年PTA等优质项目将于近两年陆续落地，新项目有望提振公司ROE践行稳油增化目标，助力公司价值重估。 风险提示：原油价格大幅波动风险，炼化行业景气下行风险。 61% 47% 34% 21% 7% -6% 2022-102023-012023-042023-07 相关报告 重点项目陆续落地，回购彰显信心2023.09.22Q2业绩承压，静待下游回暖，回购显信心2023.08.29 油品销售及利润大幅好转，Q1业绩超预期 2023.05.01 Q4承压，高比例分红及回购迎价值重估 2023.03.28 2022H1：上游盈利上行推动业绩高增 2022.08.31 中国石化(600028) 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为 比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰君安证券研究所 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 上海 深圳 北京 地址邮编 上海市静安区新闸路669号博华广场20层200041 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层518026 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com