公司事件点评报告：三季报收入超预期，省外扩张势能不减

金徽酒发布2023年前三季度报告，收入超预期，省外扩张势能不减。2023Q1-Q3总营收20.19亿元，同增29%；2023Q3总营收4.96亿元，同增48%。毛利率63.49%，净利率13.32%。销售费用率为21.31%，管理费用率为10.44%。经营活动现金流净额为2.45亿元，销售回款22.04亿元。产品结构优化，中高档产品营收保持高增状态，消费升级趋势明显。经销商/直销营收分别为18.87/0.99亿元，分别同比+28%/+45%。直销增速亮眼。甘肃市场经济恢复情况良好，兰州和周边地区政商务互动活动带来良好消费氛围；省外公司加大费用投入，精耕细作打造样板市场。我们看好公司西北市场积极开疆拓土，华东地区开拓效果初显，产品结构升级顺利。我们略调整2023-2025年EPS为0.72/0.94/1.20元，当前股价对应PE分别为39/30/24倍，维持买入评级。

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