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物价与经济周期的关系、以及当前物价特征与背后逻辑、往后来看,物价演绎路径是本研报的主要内容。物价作为经济的滞后指标,表现出明显的周期性变化,滞后于经济的周期性波动,近年受供给端影响较大。当前物价明显回落,与基数拖累、部分商品的供给端扰动等有关,但终端需求相关的领域、部分线下服务价格等,持续处于上升通道。往后来看,供给扰动减弱、需求边际回升,或支撑CPI向上温和修复,中性情景下,CPI或温和上升至年底的1%左右。