经济“透视”，来自资金的视角

根据研报正文，我们可以总结出以下内容：

1. 去年四月，全社会融资规模创历史同期新高，其中新增社融近16万亿元，贷款贡献超过7成。
2. 分项中，新增人民币贷款超过11.1万亿元，占新增社融比重超过70%；政府债券同比略增0.3万亿元，企业债券同比少增近0.5万亿元，其他分项新增规模占社融比重不足5%。
3. 信贷“放量”主因企业部门贡献，尤其是中长端，其中，企业中长贷单月新增规模自2022年8月以来持续创新高，带动企业中长贷增速自11.9%的阶段性低位抬升6.2个百分点至18.1%；同期，代表企业中长期资金的有效社融增速自8.7%上涨至11.5%左右。
4. 反映在报表上，企业借款高增，尤其是中长期，筹资现金流明显改善。可比口径下，上市非金融企业借款明显增长，尤其中长期借款增速较去年中回升4.3个百分点至16.5%、高于整体增速的13.1%。
5. 三问：“钱”都去哪了？ 政策支持下，企业贷款向制造业、基建、服务业等倾斜，债券融资也呈现此类特征。一季度中长贷中，制造业增速达41.2%、较去年底回升4.5个百分点，不含房地产的服务业和基建均在15%以上。债券融资中，一季度地方债新券投向基础设施占比较去年抬升2.7个百分点；企业债融资偏弱，建筑业、租赁商务、批发零售和水利设施合计占比超8成。
6. 与总量相互印证，资金支持、叠加终端需求回升等，制造业、服务业等现金流边际回暖。反映在企业报表上，电热燃、建筑业等基建链，住宿餐饮等线下服务业，一季度筹资现金流无论是环比、还是同比均有明显改善。融资支持、叠加终端消费回暖等，部分行业经营现金流明显好转，尤其是住宿餐饮、批发零售等线下服务业，制造业等也延续改善。
7. 地域分布上，融资进一步向东部集中、尤其沿海地区，但皖、川等部分