投资有风险 理财请匹配 1 【新纪元期货·策略周报】 【2023年10月13日】 品种研究 股指：外部风险因素有待消化，股指节后或再次探底 程伟 宏观分析师 执业资格号： F3012252 投资咨询证：Z0012892 电 话：0516-83831160 Email：chengwei @neweraqh.com.cn 中国矿业大学资产评估硕士，新纪元期货宏观分析师，主要从事宏观经济、股指、黄金期货研究。 一、基本面分析 （一）宏观分析 1.官方制造业PMI重回扩张区间 国家统计局公布的数据显示，今年9月官方制造业PMI回升至50.2（前值49.7），时隔5个月重回扩张区间，财新制造业PMI录得50.6，较上月回落0.4个百分点。分企业类型看，大型企业PMI上升至51.6，较上月加快0.8个百分点，为4月以来新高；中型企业PMI录得49.6，与上月持平，小型企业PMI回升至48（前值47.7），但仍低于临界值。表明大型企业经济活动持续扩张，但中小型企业景气度依旧偏弱，宏观政策仍需加大对小微企业和薄弱环节的支持。从分类指数看，生产指数为52.7，较上月加快1.2个百分点，新订单指数上升至50.5，连续4个月回升，新出口订单指数录得47.8（前值46.7），连续6个月低于枯荣线。数据表明，生产进一步加快，需求再次回到景气水平，但外需尚未摆脱收缩区间。表明降息、降准等一系列扩大内需的政策效果逐渐显现，供需两端同步改善，受海外货币紧缩的影响，全球经济下行压力加大，国际贸易持续萎缩，未来一段时间出口仍将面临下行压力。 2.节后央行减量开展逆回购操作，货币市场利率小幅上行 节后银行体系流动性回归合理充裕，央行减少逆回购操作回笼资金，本周共开展4460亿7天期逆回购操作，当周实现净回笼11760亿。货币市场利率小幅上行，7天回购利率上升上升24BP报2.00%，7天shibor上行13BP报1.89%。 3.沪深两市融资余额大幅回升，沪深港通北上资金持续净流出 沪深两市融资余额大幅回升，截止2023年10月12日，融资余额报15371.78亿元，较上周增加274.38亿元。 沪深港通北上资金持续净流出，截止2023年10月12日，沪股通资金本周累计净流出27.76亿元，深股通资金累计净流出39.30亿元。 图1.中国9月官方、财新制造业PMI 图2.沪深两市融资余额（亿元） 资料来源：同花顺 新纪元期货研究 资料来源：同花顺新纪元期货研究 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 2 （二）政策消息 1.商务部表示下一步将继续合理缩减外资准入负面清单，研究进一步取消或放宽外资股比限制的可行性，吸引更多全球要素进入中国市场。 2.福建、宁夏、云南、甘肃、大连等5地披露了拟发行特殊再融资债券文件，10月6日至10月12日，全国有13个省市披露拟发行特殊再融资债券，总额为5362.9亿元。 3.近日商务部等9部门联合发布《关于推动汽车后市场高质量发展的指导意见》，明确汽车后市场发展的总体目标和主要任务，系统部署推动汽车后市场高质量发展，促进汽车后市场规模稳步增长。 （三）基本面综述 今年9月官方制造业PMI重回扩张区间，供需两端同步改善，生产进一步加快，需求再次回到景气水平，表明随着降息、降准等一系列扩大内需的政策落实见效，经济呈现逐渐回暖的迹象。但财新制造业PMI有所放缓，中小型企业经济活动依旧偏弱，尚未摆脱收缩区间，外需下行压力依然较大，反映海外货币紧缩的负面影响持续显现，全球经济下行压力加大，欧美等主要发达国家仍在主动去库存，国际贸易不断萎缩，新增海外订单减少，未来一段时间，出口仍将面临下行压力。中国人民银行召开2023年研究工作视频会议要求，深化前瞻性和基础性重大问题研究，坚持风险防范与金融改革并重，稳步推进区域金融改革。货币政策坚持以我为主，继续发挥总量和结构性政策工具的作用，引导金融机构贷款利率下行，进一步降低企业融资成本，若经济恢复不及预期，不排除再次降准或降息的可能。 影响风险偏好的因素多空交织，中央汇金增持四大行，传递稳定资本市场的信号，有助于提振市场信心。不利因素在于，美联储加息接近尾声，但海外货币紧缩的影响尚未完全显现。 二、波动分析 1.一周市场综述 国外方面，美联储9月会议纪要显示，与会者一致认为可以谨慎行事，同意在一段时间内维持限制性利率，缓和了市场对美联储年内再次加息的担忧，欧美股市普遍反弹。国内方面，9月官方制造业PMI重回扩张区间，稳增长政策效果逐渐显现，股指整体维持震荡。截止周五，IF加权最终以3684.2点报收，周跌幅0.83%，振幅1.98%；IH加权最终以0.69%的周跌幅报收于2500.8点，振幅2.15%；IC加权本周跌幅0.84%，报5641.4点，振幅1.49%。 2.K线及均线分析 周线方面，IF加权上方面临5、10、20等多条均线的压制，周线级别的下跌趋势没有改变，短期或延续波段寻底，不排除考验去年11月低点3488一线支撑。 图5.IF加权周K线图 图6.上证指数周K线图 资料来源：文华财经 新纪元期货研究 资料来源：文华财经 新纪元期货研究 日线方面，IF加权反弹受到20日线的压制，均线簇空头排列、向下发散，短期或反复探底，关注前期低点3660一线支撑，若被有效跌破，需防范调整加深风险。 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 3 图5.IF加权日K线图 图6.上证指数日K线图 资料来源：文华财经 新纪元期货研究 资料来源：文华财经 新纪元期货研究 3.趋势分析 从趋势上来看，IF加权上方受到前期高点4499与4286形成的下降趋势线的压制，且跌破前期低点3488与3755连线的支撑，宣告之前的三角整理区间破位，中期进入震荡寻底的可能性较大。 4.仓量分析 截止周四，期指IF合约总持仓较上周增加9822手至269844手，成交量增加26579手至94990手；IH合约总持仓报134041手，较上周增加4405手，成交量增加13170手至58762手；IC合约总持仓较上周减少2409手至285301手，成交量增加14795手至57434手。数据显示，期指IF、IH持仓量和成交量均较上周增加，表明资金流入市场。 会员持仓情况：截止周四，IF前五大多头持仓91998手，前五大空头持仓137397手；IH前五大多头持仓36338手，前五大空头持仓83492手；IC前五多头持仓128746手，前五大空头持仓150500手。从会员持仓情况来看，空头持仓整体占优，且空头持仓增加大于多头，主力持仓传递信号偏空。 图7. 三大期指总持仓变动 资料来源：同花顺 新纪元期货研究 三、观点与期货建议 1. 趋势展望 中期展望（月度周期）：随着国内稳增长政策不断加码，经济呈现逐渐回暖的迹象，但海外量化紧缩的尾部风险有待出清，股指中期或震荡筑底。从基本面来看，今年9月官方制造业PMI重回扩张区间，供需两端同步改善，生产进一步加快，需求再次回到景气水平，表明随着降息、降准等一系列扩大内需的政策落实见效，经济呈现逐渐回暖的迹象。但财新制造业PMI有所放缓，中小型企业经济活动依旧偏弱，尚未摆脱收缩区间，外需下行压力依然较大，反映海外货币紧缩的负面影响持续显现，全球经济下行压力加大，欧美等主要发达国家仍在主动去库存，国际贸易不断 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 4 萎缩，新增海外订单减少，未来一段时间，出口仍将面临下行压力。中国人民银行召开2023年研究工作视频会议要求，深化前瞻性和基础性重大问题研究，坚持风险防范与金融改革并重，稳步推进区域金融改革。货币政策坚持以我为主，继续发挥总量和结构性政策工具的作用，引导金融机构贷款利率下行，进一步降低企业融资成本，若经济恢复不及预期，不排除再次降准或降息的可能。影响风险偏好的因素多空交织，中央汇金增持四大行，传递稳定资本市场的信号，有助于提振市场信心。不利因素在于，美联储加息接近尾声，但海外货币紧缩的影响尚未完全显现。 短期展望（周度周期）：国内政策面接连释放利好，但外部风险因素有待消化，股指短线或反复探底。IF加权上方面临20、40及60日线压力，均线簇空头排列，短期若不能有效向上突破，需防范再次探底风险。IH加权反弹受到20及40日线的压制，整体维持在2460-2600区间震荡，谨防再次探底风险。IC加权反抽20日线承压回落，逼近前期低点5610一线支撑，若被有效跌破，需防范调整加深风险。上证指数面临20、40、60等多条均线的压制，短期或考验前期低点3053一线支撑，谨防破位深跌风险。 2.操作建议 国内稳增长政策效果逐渐显现，9月官方制造业PMI重回扩张区间。汇金公司增持四大行股份，有助于提振市场信心，但外部风险因素有待消化，股指短线或反复探底，耐心等待低吸机会。 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 5