惠誉博华银行间市场车贷ABS指数2023Q2

2023年第2季度 通过点击或扫描上方二维码，您可以： ▪点击并查看银行间市场三类产品的逾期率指数：RMBS、车贷ABS和消费贷ABS；▪点击并查看银行间市场两类产品的CPR指数：RMBS和车贷ABS；▪获取指数报告尚未发布的最新数据；▪查看指数报告未显示的早期数据；▪以表格形式浏览所有数据；▪交互式选择具体的数据点或数据区间。 相关研究 《惠誉博华银行间市场车贷ABS指数报告2023Q1》《汽车贷款ABS与汽车租赁ABN比较分析》 联系人 王欢+8610 56633812huan.wang@fitchbohua.com 郑飞+8610 56633816fei.zheng@fitchbohua.com 媒体联系人 李林+8610 59570964jack.li@thefitchgroup.com 注：2012至2019年发行的车贷ABS产品不再公布受托报告或存续超过36期来源：受托报告、惠誉博华 逾期率指数保持平稳：二季度末，M2和M3逾期率指数分别为0.12%和0.08%，与上季度保持一致，同时本季度内亦运行平稳。 CPR指数回落，略高于往年同期水平：二季度CPR指数明显回落，由上季度末的9.9%降至本季度末的8.1%，但相较历史同期仍属较高水平。 样本构成变动较大，但对指数影响有限：本季度新增9个样本，占季末资产余额的21.7%，退出11个样本，占上季度末资产余额的5.0%。大部分新增样本同整体样本池表现无显著差异，且退出样本权重较低，因此样本构成变动未对指数产生实质影响。 2023年累计违约率曲线小幅偏高：截至目前，不同年份发行的车贷ABS交易累计违约表现差异较为有限，整体处于较低水平，2018年累计违约率曲线受个别样本影响尾部显著较高；2023年累计违约率曲线目前已高于往年同期水平，未来伴随新样本的加入或将有所回落。 新一轮新能源汽车下乡启动，或影响新能源车贷资产特征分布 2023年上半年，全国乘用车销量952.5万辆，其中新能源乘用车销量308.6万辆，同比大幅增长37.6%，新能源汽车渗透率已接近三分之一。截至2022年末，农村地区汽车保有量为1.4亿辆，占全国总量的44.1%，但2022年农村地区新能源汽车销量仅占农村地区汽车总销量的4%，远低于全国27.6%的平均水平。 来源：国家统计局、惠誉博华 2023年6月，工业和信息化部等五部委发布通知，宣布启动新一轮的新能源汽车下乡活动，首批入选名单涵盖69个车型，涉及近20家车企。实际上，2020年下半年至2022年，我国已开展多轮新能源汽车下乡活动，数据显示，2022年，下乡车型共完成销售266.0万辆，同比增长87%。农村地区公共充电基础设施建设不足是制约其新能源汽车消费潜力释放的主要因素之一，2023年5月，发改委发布指导意见，鼓励在农村地区适度超前建设充电基础设施，推进社区充电基础设施建设共享，此举也将助力农村地区新能源汽车的销售。 预计在农村地区新能源汽车销量不断攀升的背景下，该地区新能源汽车贷款的发放量也将同步增长。需要注意的是，整体来看，农村地区的居民人均可支配收入低于城镇地区，同时农村地区的购车人也更加青睐价位较低的车型。因此，若农村地区新能源汽车销量增速明显快于城镇地区，则新能源车贷的资产特征分布或将发生偏移，并可能进一步影响资产表现。 汽车金融公司业务范围扩展至融资租赁 2023年7月，金管局发布新版《汽车金融公司管理办法》（以下简称“《办法》”），主要修订内容包括加强风险管理要求、新增公司治理与内部控制要求、落实对外开放政策、新增业务范围等。其中《办法》允许汽车金融公司开展三类新业务：（1）客户在办理汽车贷款后单独申请附加品融资；（2）向汽车售后服务商提供库存采购、维修设备购买等贷款；（3）基于车辆真实贸易背景及售后回租模式的融资租赁业务。 目前同时设立汽车金融公司和融资租赁公司的汽车品牌集团十分普遍，截至2022年末共计19家。本次《办法》将融资租赁纳入汽车金融公司的业务范围，加之此前央行发布的《地方金融监督管理条例（草案征求意见稿）》拟禁止融资租赁公司跨省开展业务，汽车品牌集团下设的金融服务机构格局或将改变，未来汽车金融公司或将占据更有利的市场地位。 综合市场机构预测，2022年全国汽车融资租赁市场规模或接近2800亿元，约占整个汽车金额市场的20%，市场发展潜力仍然较大。相较于发放汽车贷款，汽车金融公司如开展融资租赁业务，或适用更宽松的贷款成数限制，能够覆盖更广的客群，但同时也面临融资人信用资质较弱的风险。惠誉博华认为，以汽车贷款和汽车融资租赁款为基础资产的证券化交易，在资产池特征方面的差异很大程度上决定了资产表现的差异，并进一步影响了产品的交易结构设计，详见《汽车贷款ABS与汽车租赁ABN比较分析》。 附录1：指数编制方法 惠誉博华编制的银行间市场车贷ABS指数描述了自2014年12月起，银行间债券市场车贷ABS的基础资产整体表现，包括资产池逾期情况及提前偿还情况。 具体包括M2逾期率指数、M3逾期率指数和CPR指数。 ◼M2逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在31至60天的资产占当期期末资产池的比例。◼M3逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在61至90天的资产占当期期末资产池的比例。◼CPR指数：CPR=1−[1−当期提前偿还的本金/(当期期初资产池未偿本金余额−当期计划摊还本金)]12 编制指数时选取的样本为银行间债券市场优先级证券尚未清偿完毕，且以汽车贷款（包括信用卡汽车分期资产）为基础资产的资产证券化交易。但若惠誉博华认为某交易的基础资产特征或受托报告数据披露口径与其余样本差异很大，或者惠誉博华认为该交易不具有市场代表性时，将不会选取该交易为指数样本。本期指数具体构成情况见附录2。 由于绝大部分交易的资产池在信托设立日并不包含违约资产，因此交易前期基础资产的逾期及违约回收水平波动较大且不具有代表性。在编制指数时，所有样本前3个月的资产表现将不会被使用。 指数将逐月计算，并以各样本交易月末的资产池未偿本金余额为权重。 免责声明 本报告基于惠誉博华信用评级有限公司（以下简称“惠誉博华”）认为可信的公开信息或实地调研资料编制，但惠誉博华不对该等信息或资料的准确性及完整性作任何保证。本报告所载的意见、评估或预测仅反映惠誉博华于本报告发布日的判断和观点，在不同时期，惠誉博华可能发布与本报告观点或预测不一致的报告。本报告中的信息、意见、评估或预测仅供参考，本报告不构成对任何个人或机构推荐购买、持有或出售任何资产的投资建议；本报告不对市场价格的合理性、任何投资、贷款或证券的适当性(包括但不限于任何会计和/或监管方面的合规性或适当性)或任何投资、贷款或证券相关款项的免税性质或可征税性作出评论。个人或机构不应将本报告作为投资决策的因素。对依据或使用本报告所造成的一切后果及损失，惠誉博华及相关分析师均不承担任何法律责任。本报告版权仅为惠誉博华所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以翻版、复制、发表、引用等任何形式侵犯惠誉博华版权。如征得惠誉博华同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“惠誉博华信用评级有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。惠誉博华保留追究相关责任的权利。惠誉博华对本免责声明条款具有修改和最终解释权。