锂盐供应收缩，碳酸锂价格大幅反弹

锂盐供应收缩，碳酸锂价格大幅反弹 1.【关键词】中汽协数据，9月新能源汽车产销分别完成87.9万辆和90.4万辆，环比分别增长4.3%和6.8%； 分析师：谢鸿鹤执业证书编号：S0740517080003Email：xiehh@zts.com.cn分析师：安永超执业证书编号：S0740522090002Email：anyc@zts.com.cn研究助理：胡十尹Email：husy01@zts.com.cn 2.投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推荐稀土永磁、锑和锡板块： 1）稀土：需求端逐步筑底，中长期机器人、新能源汽车等多个消费场景有望爆发，板块长期趋势未改；2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，一旦宏观经济底部向上，锑价弹性可期；3）锡：短期“高库存+需求低迷”的弱现实压制锡价。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。 3.行情回顾：本周能源金属商品价格走势仍然呈现结构性分化的特点，其中碳酸锂价格波动较大，广期所LC2401合约上涨13.73%，电池级碳酸锂价格上涨2.10%、电池级氢氧化锂上涨0.60%；稀土价格高位震荡，氧化镨钕上涨0.20%、氧化镝下跌1.10%；锡价受国庆假期海外市场拖累，SHFE锡大幅低开，本周下跌2.10%。 4.光伏需求维持高景气，电动车逐步进入传统需求旺季，但材料端有所减产： 1）光伏板块：2023年8月光伏新增装机量为16.00GW，同比增长137.39%；1-8月国内光伏新增装机量113.16GW，同比增长154.46%；2）新能源汽车板块：中国汽车工业协会数据，9月新能源汽车产销分别完成87.9万辆和90.4万辆，环比分别增长4.3%和6.8%，同比分别增长16.1%和27.7%，市场占有率达到31.6%；3）电池方面，9月我国动力和储能电池合计产量77.4GWh，同比 增 长37.4.%， 环 比增长5.6%， 其 中动 力电池 产 量占 比为90.3%。装车量方面，9月我国动力电池装车量36.4GWh，同比增长15.1%，环比增长4.4%；4）正极材料：9月国内正极材料产量25.98万吨，环比-1.76%；其中三元材料产量为5.65万吨，环比-2.09%，同比+4.73%；磷酸铁锂产量为20.34万吨，环比-1.67%，同比+80.56%。 5.锂：产业链博弈增强。本周，上游减产惜售（根据Mysteel，10月碳酸锂产量预计3.5万吨，环比-5.41%）叠加库存相对低位，广期所碳酸 锂 期 货 主 力 合 约 大 幅 反 弹 ， 收 于17.03万 元/吨 ， 环 比 上 涨 13.73%。现货端成交有所好转，国内电池级碳酸锂价格上涨2.1%至17.30万元/吨。11-12月盐湖端将开始季节性减产，供应端仍有收缩预期，短期供需维持紧平衡状态；长周期角度看，供给端锂盐虽有减产，但资源端资本开支并没有放缓，供给端仍处于产能逐步释放的周期，价格或将继续磨底。 6.稀土永磁：价格持稳运行。本周氧化镨钕价格小幅上涨0.2%至52.85万元/吨。供应端，上游分离企业生产稳定，产量新增有限，金属企业陆续有新增炉台，金属产量缓慢增加；需求面略有好转，但节后备货意向不强。综合来看，现货数量新增有限，下游刚需采购为主，备货意向不强，价格持稳运行。 7.锑：供应紧张，价格高位震荡。国内锑精矿价格稳定至6.85万元/吨；锑锭价格稳定至8.14万元/吨。目前受制于原料供给紧张，矿企因持货数量不多惜售挺涨心态较强，锑锭开工率一直维持低位，整体市场供应增量有限，推升近期锑价。 8.锡：供给缺乏弹性，受益于半导体需求复苏。本周SHFE锡价收于21.34万元/吨，同比节前（9月28日）下跌2.1%；SHFE锡+LME锡期货库存减少600吨至13542吨。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。 9.风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。 内容目录 1.本周行情回顾...................................................................................................-4-1.1股市行情回顾：有色板块表现较强........................................................-4-1.2现货市场：锂价小幅反弹......................................................................-4-2.产业链景气度符合预期.....................................................................................-5-2.1光伏行业：8月国内光伏装机量同比高增..............................................-5-2.2新能源车：需求预期向好......................................................................-6-2.3中游环节：长尾效应加剧......................................................................-7-2.4消费电子：静待需求回暖......................................................................-9-3.锂：碳酸锂价格震荡回落...............................................................................-10-4.稀土永磁：价格小幅震荡...............................................................................-16-5.钴：价格跌至底部区间...................................................................................-16-6.镍：供应紧张预期或将缓解...........................................................................-17-7.锑：供应趋紧，价格高位盘整........................................................................-18-8.锡：供给扰动明显..........................................................................................-19-9.风险提示.........................................................................................................-21- 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾：有色板块表现较强 本周申万有色指数上涨0.41%，跑赢沪深300指数1.17%，具体细分板块来看：稀土磁材上涨0.85%，工业金属下跌0.95%，镍钴下跌1.26%，黄金下跌0.38%，锂板块上涨5.39%。 数据来源：Wind、中泰证券研究所 数据来源：Wind、中泰证券研究所 1.2现货市场：锂价小幅反弹 碳酸锂价格上涨。本周国内电池级碳酸锂价格上涨2.1%至17.30万元/吨，电池级氢氧化锂价格上涨0.6%至16.54万元/吨。钴价上涨。MB钴（标准级）报价下跌0.3%至15.58美元/磅，MB钴（合金级）价格上涨1.3%至17.23美元/磅；国内金属钴价格上涨1.5%至26.35万元/吨。稀土价格走势分化。国内氧化镨钕价格上涨0.2%至52.85万元/吨；中 重稀土方面，氧化镝价格下跌1.1%至270.50万元/吨，氧化铽价格下跌1.4%至840.50万元/吨。 2.产业链景气度符合预期 2.1光伏行业：8月国内光伏装机量同比高增 8月份国内光伏装机量同比高增。据中国光伏协会，2023年8月光伏新增装机量为16.00GW，同比增长137.39%；1-8月国内光伏新增装机量113.16GW，同比增长154.46%。 来源：国家能源署，中泰证券研究所 来源：国家能源署、中泰证券研究所 2.2新能源车：需求预期向好 9月新能源汽车数据同环比增长。中国汽车工业协会数据，2023年9月，产销分别完成87.9万辆和90.4万辆，环比分别增长4.3%和6.8%，同比分别增长16.1%和27.7%。工信部等七部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2023—2024年）》，力争实现全年汽车销量2700万辆左右，同比增长约3%，其中新能源汽车销量900万辆左右，同比增长约30%；汽车制造业增加值同比增长5%左右。 来源：中汽协，中泰证券研究所 来源：中汽协、中泰证券研究所 9月欧洲电动汽车销量走弱。9月，欧洲主流8国（法国、挪威、瑞典、西班牙、德国、瑞士、葡萄牙、意大利）合计销量15.24万辆，同比-3.91%，环比-15.61%。主要系今年9月起，德国对公新能源汽车补贴取消，8月透支了9月新能源汽车销量，9月新能源汽车销量4.71万辆，同比-35%，环比-53%。 图表8：欧洲各国电动车销量（辆） 图表9：欧洲主要国家新能源车渗透率（%） 来源：各国官网、中泰证券研究所 来源：各国官网，中泰证券研究所注：包括瑞典、意大利、法国、德国、挪威、西班牙 美国9月电动车销量13.22万辆，环比+4.41%，渗透率9.9%。 来源：autosinnovate，中泰证券研究所 来源：autosinnovate、中泰证券研究所 2.3中游环节：长尾效应加剧 产量方面，2023年9月，我国动力和储能电池产量共计77.4GWh，同比增长37.4.%，环比增长5.6%，其中动力电池产量占比为90.3%。三元电池产量25.3GWh，占总产量32.6%，同比增长14.1%，环比增长9.1%；磷酸铁锂电池产量51.9GWh，占总产量67.1%，同比增长52.2%，环比增长3.8%。 装车量方面，2023年9月，我国动力电池装车量36.4GWh，同比增长15.1%，环比增长4.4%。其中三元电池装车量12.2GWh，占总装车量33.6%， 同比增 长9.1%，环 比增 长13.2%；磷酸铁 锂电池装 车量24.2GWh，占总装车量66.4%，同比增长18.6%，环比增长0.6%。 图表12：国内动力电池产量（Gwh） 图表13：国内动力电池装机量（GWh） 来源：中国动力电池创新联盟，中泰证券研究所 来源：中国动力电池创新联盟、中泰证券研究所 9月正极材料产量环比下降。2023年9月，正极材料产量25.98万吨，环 比-1.76%；国内三元材料产量为5.65万吨，环比-2.09%，同比+4.73%；磷酸铁锂产量为20.34万吨，环比-1.67%，同比+80.56%。 来源：百川资讯、中泰证券研究所 来源：百川资讯，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 2.4消费电子：静待需求回暖 终端需求下降幅度变缓。根据Canalys，23年Q2全球智能手机销量同比下跌10%至2.58亿部，市