环保行业周报：碳排放统计日趋规范，监测需求渐行渐近

股票研究 2023.10.13 碳排放统计日趋规范，监测需求渐行渐近 行 业徐强(分析师)邵潇(分析师)于歆(分析师) 报 周010-839398050755-23976520021-38038345 xuqiang@gtjas.comshaoxiao@gtjas.comyuxin024466@gtjas.com 证书编号S0880517040002S0880517070004S0880523050005 本报告导读： 上周CEA周成交751万吨，环比增长6%，周成交均价69元/吨。地方碳配额周成交 65万吨，周成交均价50元/吨，环比增长27%。CCER周成交24万吨。 摘要 环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动+0.69%、+1.70%、+0.10%、-0.59%；创业板指、上证综指、深证成 指分别波动+0.48%、-0.70%、-0.68%。2）上周环保个股涨幅前�名分别为：中创环保（+8.14%）、聚光科技（+7.92%）、惠城环保（+7.59%）、中国天楹（+5.85%）、先河环保（+5.76%）。3）跌幅前�名分别为：福建金森（-14.40%）、鸿达兴业（-12.32%）、启迪环境（-4.76%）、联合水务（-4.67%）、*ST京蓝(-4.46%)。 CEA周成交751万吨，CCER周成交24万吨。上周全国碳市场碳排放配证额（CEA）成交751万吨，较前一周增长6%，周成交均价69.14元/吨，券较前一周下降4%。地方交易所碳配额上周成交65.25万吨，较前一周下研降28%，周成交均价49.65元/吨，较前一周增长27%。上周各地方交易究所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额119.03元/吨，最低为重庆碳排报放配额32.66元/吨。上周全国CCER成交23.51万吨，较前一周增长20%。 告 碳中和信息速递：中共中央办公厅、国务院办公厅印发《深化集体林权制 度改革方案》，建立健全林业碳汇计量监测体系，形成林业碳汇核算基准 线和方法学。支持符合条件的林业碳汇项目开发为温室气体自愿减排项目并参与市场交易，建立健全能够体现碳汇价值的生态保护补偿机制。 周度投资观点：生态环境部与国家统计局签署关于碳排放统计核算工作合作框架协议。全国碳市场完善电力行业温室气体排放对于排放因子等核心 数据核算机制，其余高排放行业已具备排放数据基础。国家温室气体排放因子数据库完善将有望加速发电行业以外的高排放行业纳入全国碳排放市场。欧盟碳关税政策进入数据收集过渡期，将推动我国碳交易加速对标国际，提升碳排放履约透明度。投资建议：国家级温室气体排放因子数据库建设有望加速全国碳市场扩容，同时丰富CCER等碳交易产品。同时，欧盟碳关税政策进入过渡期将推动我国碳市场对标海外，提升碳排放履约透明度，加速排放因子库建设。推荐：1）全国碳市场有望扩容以及配套CCER核证机制完善将释放碳排放监测需求，推荐污染源在线监测系统CEMS龙头雪迪龙，受益标的聚光科技、蓝盾光电。2）绿证与全国碳市场加速衔接，绿证交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流，推荐垃圾焚烧龙头三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、光大环境。3）具备隐形碳税创造能力再生资源板块：�再生油：推荐卓越新能，受益标的山高环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的浙富控股。 风险提示：行业政策变化、项目进度低于预期等。 环保 评级：增持 上次评级：增持 细分行业评级 相关报告 《环保运营资产的避风港逻辑》2023.10.10 《电力现货改革加速，带动三重投资机会》2023.09.26 《政策推动科学仪器国产化加速》 2023.09.21 《市场化价格机制完善，加速冗余容量建设》2023.09.19 《欧盟航空减排政策推动国内地沟油产业升级》2023.09.17 目录 1.周度投资观点3 2.环保板块上周涨跌幅4 3.碳中和板块跟踪4 4.环保行业上周重要事件回顾6 5.环保上市公司上周大事公告6 6.风险提示6 1.周度投资观点 生态环境部与国家统计局签署关于碳排放统计核算工作合作框架协议，共同推进国家温室气体排放因子数据库建设，碳排放统计核算指导以及履约透明度。 全国碳市场完善电力行业温室气体排放对于排放因子等核心数据核算机制，其余高排放行业已具备排放数据基础。排放因子为单位生产或消费活动量的温室气体排放系数，比如每单位购入使用电量所对应的二氧 化碳排放量（tCO2/MWh）排放因子可用于核算外购电量产生的碳排放量。随着全国碳市场开启，年温室气体排放量达2.6万吨二氧化碳当量 （综合能源消费量约1万吨标准煤）及以上的发电行业企业已进行2020、2021年度核算，并已开启2023年度数据质量控制计划。2020、2021年度对于石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、民航行业重点企业温室气体排放量进行核算统计，具备排放数据的基础。 国家温室气体排放因子数据库完善将有望加速发电行业以外的高排放行业纳入全国碳排放市场。目前，由于全国碳市场已纳入电力行业，生态环境部排放因子每年对于全国电网平均排放因子根据排放情况进行 更新，2022年度全国电网平均排放因子0.5703tCO2/MWh，后续排放因子如有更新将于当年年底前另行发布。随着国家级温室气体排放因子库完善，石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、民航等行业重点排放企业核算口径有望统一，提升实际数据核算、质控的效率，有望加速实现其余高排放行业排放基准线设定，推动全国碳市场扩容。 欧盟碳关税政策进入数据收集过渡期，将推动我国碳交易加速对标国际，提升碳排放履约透明度。2023年5月，欧盟碳边境调节机制（CBAM）完成立法流程，将于2023年10月至2025年12月进入过渡期阶段。 2023年8月，欧盟委员会通过了CBAM过渡期实施细则，要求进口商对于钢铁、水泥、铝、化肥、电力及氢六大行业的碳密度进行季度上报，首个上报期为2024年1月。我们认为，欧盟碳关税政策进入数据收集期间将推动我国碳市场将加速纳入高排放行业，丰富CCER等碳交易产品，完善碳价格发现机制。 投资建议：国家级温室气体排放因子数据库建设有望加速全国碳市场扩容，同时丰富CCER等碳交易产品。同时，欧盟碳关税政策进入过渡期 将推动我国碳市场对标海外，提升碳排放履约透明度，加速排放因子库建设。推荐：1）全国碳市场有望扩容以及配套CCER核证机制完善将释放碳排放监测需求，推荐污染源在线监测系统CEMS龙头雪迪龙，受益标的聚光科技、蓝盾光电。2）绿证与全国碳市场加速衔接，绿证交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流，推荐垃圾焚烧龙头三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、光大环境。3）具备隐形碳税创造能力再生资源板块：�再生油：推荐卓越新能，受益标的山高环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的浙富控股。 EPS(元) PE 公司简称 代码 收盘价（元） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 投资评级 表1:盈利预测。 三峰环境 601827.SH 7.36 0.68 0.78 0.87 10.8 9.4 8.5 增持 绿色动力 601330.SH 6.91 0.53 0.89 1.02 13.0 7.8 6.8 增持 卓越新能 688196.SH 47.41 3.76 4.71 4.94 12.6 10.1 9.6 增持 光大环境 0257.HK 2.76 0.75 0.77 0.81 3.7 3.6 3.4 增持 瀚蓝环境 600323.SH 17.56 1.41 1.68 1.90 12.5 10.5 9.2 增持 三联虹普 300384.SZ 16.45 0.75 0.96 1.18 21.9 17.1 13.9 增持 高能环境 603588.SH 9.11 0.45 0.74 0.90 20.2 12.3 10.1 增持 雪迪龙 002658.SZ 7.46 0.45 0.60 0.73 16.6 12.4 10.2 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：收盘价日期2023-10-12盈利预测来自国泰君安环保团队公司研究报告，港股单位为HKD 2.环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动+0.69%、 +1.70%、+0.10%、-0.59%；创业板指、上证综指、深证成指分别波动+0.48%、 -0.70%、-0.68%。 涨幅前�名：中创环保（+8.14%）、聚光科技（+7.92%）、惠城环保 （+7.59%）、中国天楹（+5.85%）、先河环保（+5.76%）。 跌幅前�名：福建金森（-14.40%）、鸿达兴业（-12.32%）、启迪环境（-4.76%）、联合水务（-4.67%）、*ST京蓝(-4.46%)。 图1：环保板块涨跌幅（%）前�名 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 中创环保聚光科技惠城环保中国天楹先河环保*ST京蓝联合水务启迪环境鸿达兴业福建金森 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交751万吨，较前一周增长6%，周成交均价69.14元/吨，较前一周下降4%。地方交易所碳配额上周成交65.25万吨，较前一周下降28%，周成交均价49.65元/吨，较前一周增长27%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额 119.03元/吨，最低为重庆碳排放配额32.66元/吨。上周全国CCER成交 23.51万吨，较前一周增长20%。 图2：上周CEA成交量为全国最高（吨，元/吨）。 8,000,000 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 140.00 97,45456,3187,912 5,453 102 0 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0 全国重庆福建北京广东深圳上海湖北天津四川 0.00 成交量（吨）成交均价（元/吨） 数据来源：全国各碳排放权交易所、国泰君安证券研究 中共中央办公厅国务院办公厅印发《深化集体林权制度改革方案》 方案提出，集体林是提升碳汇能力的重要载体，是维护生态安全的重要基础，是实现乡村振兴的重要资源。到2025年，基本形成权属清晰、责权利统一、保护严格、流转有序、监管有效的集体林权制度。探索完善生态产品价值实现机制。建立健全林业碳汇计量监测体系，形成林业碳汇核算基准线和方法学。支持符合条件的林业碳汇项目开发为温室气体自愿减排项目并参与市场交易，建立健全能够体现碳汇价值的生态保护补偿机制。探索实施林业碳票制度，制定林业碳汇管理办法，鼓励碳排放企业、大型活动组织者、社会公众等通过购买林业碳汇履行社会责任。 信息来源： https://www.mee.gov.cn/zcwj/zyygwj/202309/t20230927_1042014.shtml 生态环境部与国家统计局签署关于碳排放统计核算工作合作框架协议生态环境部与国家统计局在京签署关于碳排放统计核算工作合作框架协 议。根据协议，双方将重点围绕温室气体排放因子数据库建设、夯实碳排放强度等碳排放统计核算基础数据、提升碳排放统计核算能力等方面开展深入合作，为积极应对气候变化、积极稳妥推进碳达峰碳中和提供支撑。信息来源： https://www.mee.gov.cn/ywdt/hjywnews/202309/t20230926_1041974.shtml 国家发展改革委等部门关于印发《电力需求侧管理办法（2023年版）》的通知 办法要求，持续提升电能替代项目的灵活互动能力和可再生能源消纳水平。