预期低迷，9月能繁母猪存栏调减

本周热点：9月能繁母猪存栏调减。部分样本已公布9月能繁母猪产能 情况，涌益、卓创、钢联环比分别减少0.3%、1.1%、0.4%，与8月各 样本点表现分化不同，9月均为下降，一方面，9月猪价较8月低，节前 的备货并未拉动猪价明显上行；另一方面，前期积累亏损和市场预期走弱 下，养殖户缺乏维持或补充产能的动力，节后仔猪价格已跌破200元/头， 补栏预期逐步降入冰点。往后看，随着年关将近，猪价或受养殖端情绪影 响出现波动，但市场弱预期正在逐步建立，产能调整或拾级而上。 生猪养殖：本周猪价继续走弱，市场在双节后恢复正常出栏，但由预期偏 弱，散户出栏积极性较强。随着行业弱预期逐步形成，从去年能繁母猪变 化趋势来看，今年下半年猪源充足，猪价或继续弱势波动。同时，当前行 业参与者成本分化明显，累积的亏损降低市场的抵抗能力，猪价预期走弱 后，产能去化或加速，近期板块估值仍在周期底部，建议关注生猪养殖板 块的配置机会，关注牧原股份、温氏股份、新希望、巨星农牧、新五丰、 华统股份、唐人神、傲农生物等。 家禽养殖：白羽肉鸡方面，短期下游弱需求对上游形成一定影响，鸡产 品、毛鸡本周分别9.85元/公斤、7.55元/公斤，进而带动鸡苗价格承压， 本周2.36元/只，较上周下跌7.8%，随着供应反转时点的临近，鸡苗出 苗减少与行业弱情绪同步发生，但本年度在父母代存栏上行的基础上鸡 苗价格中枢明显上移，仍反映下游需求中枢上移或存栏种鸡性能下降，往 后看2022年低祖代更新量链条式反应仍在发生，预计年底价格至明年上 半年鸡价或迎来反转，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股 份、民和股份。 白糖：随着巴西增产落地，北半球压榨的实际情况将逐步成为定价主导因 素，内外糖价差仍在，后续或继续演绎进口利润修复逻辑，关注食糖弹性 标的南宁糖业、中粮糖业。 养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周 期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企 的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注非洲猪瘟疫苗商业化进 程。 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品 风险。 本周观点 行情回顾：本周农业跑输大盘1.6个百分点 本周（2023/10/14）农业板块跌幅-2.32%，跑输沪深300指数1.6个百分点，其中水产品加工板块涨幅较高，达到8.0%。个股方面，涨幅前三的为*ST天山、*ST东洋、巨星农牧；跌幅前三的为京基智农、*ST佳沃、大湖股份。 图表1：本周农业板块跑输大盘1.6个百分点 图表2：本周水产品加工板块上涨8.0% 图表3：本周农林牧渔个股涨跌幅一览 本周热点 9月能繁母猪存栏调减。部分样本已公布9月能繁母猪产能情况，涌益、卓创、钢联环比分别减少0.3%、1.1%、0.4%，与8月各样本点表现分化不同，9月均为下降，一方面，9月猪价较8月低，节前的备货并未拉动猪价明显上行；另一方面，前期积累亏损和市场预期走弱下，养殖户缺乏维持或补充产能的动力，节后仔猪价格已跌破200元/头，补栏预期逐步降入冰点。往后看，随着年关将近，猪价或受养殖端情绪影响出现波动，但市场弱预期正在逐步建立，产能调整或拾级而上。 核心观点 生猪养殖：本周猪价继续走弱，市场在双节后恢复正常出栏，但由预期偏弱，散户出栏积极性较强。随着行业弱预期逐步形成，从去年能繁母猪变化趋势来看，今年下半年猪源充足，猪价或继续弱势波动。同时，当前行业参与者成本分化明显，累积的亏损降低市场的抵抗能力，猪价预期走弱后，产能去化或加速，近期板块估值仍在周期底部，建议关注生猪养殖板块的配置机会，关注牧原股份、温氏股份、新希望、巨星农牧、新五丰、华统股份、唐人神、傲农生物等。 家禽养殖：白羽肉鸡方面，短期下游弱需求对上游形成一定影响，鸡产品、毛鸡本周分别9.85元/公斤、7.55元/公斤，进而带动鸡苗价格承压，本周2.36元/只，较上周下跌7.8%，随着供应反转时点的临近，鸡苗出苗减少与行业弱情绪同步发生，但本年度在父母代存栏上行的基础上鸡苗价格中枢明显上移，仍反映下游需求中枢上移或存栏种鸡性能下降，往后看2022年低祖代更新量链条式反应仍在发生，预计年底价格至明年上半年鸡价或迎来反转，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。 白糖：随着巴西增产落地，北半球压榨的实际情况将逐步成为定价主导因素，内外糖价差仍在，后续或继续演绎进口利润修复逻辑，关注食糖弹性标的南宁糖业、中粮糖业。 养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注非洲猪瘟疫苗商业化进程。 农业数据跟踪 生猪：生猪价格下跌，仔猪价格下跌 本周生猪价格继续走弱。本周（2023/10/13）全国瘦肉型肉猪出栏价15.42元/kg，较上周下跌2.9%，本周（2023/10/13）猪肉平均批发价21.7元/kg，较上周下跌1.2%。 图表4：本周全国瘦肉型肉猪出栏价15.42元/kg，较上周下跌2.9% 图表5：本周猪肉平均批发价21.7元/kg，较上周下跌1.2% 自繁自养生猪保持亏损。本周（2023/10/13）自繁自养头均亏损133.07元/头，较上周亏损增加62.4元；外购仔猪头均亏损208.09元/头，较上周亏损增加62.11元；出售仔猪毛利-200.17元/头，较上周亏损增加42.9元。 图表6：本周自繁自养头均亏损133.07元/头、外购仔猪头均亏损 图表7：本周出售仔猪毛利-200.17元/头，较上周亏损增加42.9元 生猪体重略有增加、仔猪价格下降。9月29日全国白条猪肉平均宰后均重91.55公斤，周环比增加1.0%；本周（2023/10/9）牧原6kg仔猪河南报价170元/头，较上周减少30元/头。 图表8：9月29日全国白条猪肉平均宰后均重91.55公斤 图表9：本周牧原6kg仔猪河南报价170元/头 家禽：白鸡价格探底，黄鸡价格下跌 商品代鸡苗价格下跌。上周（2023/10/08）父母代鸡苗价格53.22元/套，周环上涨2.8%； 本周（2023/10/13）肉鸡苗价格2.36元/只，较上周下跌7.8%。 图表10：10月8日父母代鸡苗价格53.22元/套，周环比上涨2.8% 图表11：本周肉鸡苗价格2.36元/只，较上周下跌7.8% 肉鸡价格下跌，鸡肉价格下跌。本周（2023/10/13）主产区白羽肉鸡平均价7.55元/公斤，较上周下跌6.2%；主产区鸡产品平均价9.85元/公斤，较上周下跌3.4%。 图表12：本周主产区白羽肉鸡平均价7.55元/公斤 图表13：本周主产区鸡产品平均价9.85元/公斤 养殖利润增加，屠宰利润减少。本周（2023/10/13）父母代种鸡养殖利润-0.34元/只，较上周减少0.2元/只；肉鸡养殖利润-2.7元/只，较上周增加0.18元/只；屠宰利润0.71元/只，较上周增加0.44元/只。 图表14：本周父母代种鸡、肉鸡养殖利润分别为-0.34元/只、-2.7元/只 图表15：本周屠宰利润0.71元/只，较上周增加0.44元/只 快慢速型黄羽肉鸡价格下跌。本周（2023/10/13）快大型、中速型、慢速型黄羽肉鸡价格分别为12.94元/公斤、16.12元/公斤、16.96元/公斤，较上周分别-1.4%、5.5%、-1.9%。 图表16：本周快大型、中速型、慢速型黄羽肉鸡价格分别为12.94元/公斤、16.12元/公斤、16.96元/公斤 817鸡苗价格下跌。本周（2023/10/13）817鸡苗主产区平均价0.65元/只，较上周下降9.7%；817肉杂鸡主产区平均价8.3元/公斤，较上周下降1.8%。 图表17：本周817鸡苗主产区均价0.65元/只，较上周下降9.7% 图表18：本周817肉杂鸡主产区平均价8.3元/公斤，较上周下降1.8% 大宗：外糖价格上涨，豆粕价格下跌 图表19：本周国内玉米现货价2785.61元/吨，较上周下跌1.3% 图表20：本周CBOT玉米收盘价494美分/蒲，较上周上涨0.3% 图表21：本周国内小麦现货价3051.94元/吨，较上周持平 图表22：本周CBOT小麦收盘价579.75美分/蒲，较上周上涨1.9% 图表23：本周国内粳稻现货价3058元/吨，与上周下跌0.9% 图表24：本周CBOT糙米收盘价1596.50美分/英担，较上周下跌0.4% 图表25：本周国内大豆现货价5037.89元/吨，较上周持平 图表26：本周CBOT大豆收盘价1282美分/蒲，较上周上涨1.4% 图表27：本周国内豆粕现货价4355.43元/吨，较上周下跌4.7% 图表28：本周国内一级豆油现货价8523.33元/吨，较上周下跌1.2% 图表29：本周进口四级菜油现货价9296.25元/吨，较上周上涨2.0% 图表30：本周24度棕榈油现货价7365元/吨，较上周下跌2.2% 图表31：本周柳州白糖现货价7450元/吨，较上周下跌1.6% 图表32：本周ICE11号糖27.08美分/磅，较上周上涨1.2% 图表33：本周国产鱼粉现货价14400.00元/吨，较上周下跌3% 图表34：本周进口鱼粉现货价16419.57元/吨，与上周持平 风险提示 农产品价格波动风险：农产品极易受到天气影响，若发生较大自然灾害，会影响销售情况、运输情况和价格走势； 疫病风险：畜禽类价格的阶段性波动易受到疫病等因素影响； 政策风险：农业政策推进的进度和执行过程易受非政策本身的因素影响，造成效果不及预期，影响行业变革速度和公司的经营情况； 行业竞争与产品风险：公司产品（种子、疫苗等）的推广速度受到同行业其他竞争品的影响，可能造成销售情况不及预期。