地方化债进度加快，美国通胀强于预期

摘要 一周大事记 国内：地方化债进度加快，算力基建行动计划出炉。10月9日，习近平会见舒默率领的美国参议院两党代表团，在双方推动下中美关系有望稳步向好，后续关注11月APEC峰会，以及明年美国大选等；同日消息，工信部等六部门近日联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，未来各地将结合具体目标加快算力基建方面的建设，建议关注算力设施、数据安全、数据中心等机会； 内蒙古、天津、辽宁等先后宣布特殊再融资债发行计划，从目前的情况来看，本轮化债可能会超预期，整体特殊再融资债置换隐债的规模可能在1.5万亿左右；10日消息，金融监管总局下发《关于金融支持恢复和扩大消费的通知》，在促消费政策效果逐渐释放下，消费恢复边际好转，后续向好趋势或有所延续； 同日，李强主持召开国务院常务会议，审议通过的文件涉及民生、老年服务以及专利转化三方面，有助于保障低收入群体生活水平，老年餐饮相关行业有望加快发展，知识产权运用效益的加速有助于经济高质量发展。 海外：美联储官员放鸽，IMF下调明年全球经济预期。当地时间10月9日，OPEC上调对全球中长期石油需求的预估，原油等传统能源的需求在中长期可能仍具有韧性，国际油价中枢可能难以下行；当地时间10日，9月美国NFIB中小企业乐观程度指数录得90.8%，低于预测及前值，显示出美国中小企业经营压力增大；当地时间10日，美国财政部公布完成标售460亿美元的三年期国债，得标利率创2007年2月以来新高，美联储持续缩表的同时财政部继续发债，或将继续推高美国国债的收益率，加大债市风险；10日消息，IMF将2024年全球GDP增长预期从3%下调至2.9%，明年海外主要发达经济体需求或继续走弱，且政治不确定因素也较高；当地时间11日，美联储9月FOMC政策会议纪要展现出其内部存在分歧，近期多位联储官员也释放出鸽派信号，预计年内联储暂停加息是大概率事件，需持续关注美国经济、通胀等数据走势； 同日，美国9月PPI同比录得2.2%，大超预期，CPI同比录得3.7%，略超预期，美联储加息不确定性有所走高，建议持续关注后续通胀和就业市场数据。 高频数据：上游：布伦特原油现货均价周环比下降1.91%，铁矿石价格周环比下降2.55%，阴极铜价格周环比下降0.82%；中游：螺纹钢价格周环比下降0.80%，水泥价格指数周环比下降0.67%，秦皇岛港动力煤平仓价周环比上升1.78%；下游：商品房成交面积周环比上升552.36%，9月1-30日，乘用车市场零售同比增长6%；物价：蔬菜、猪肉价格周环比分别下降0.80%、0.55%。 下周重点关注：欧元区8月季调后贸易帐（周一）；欧元区、德国10月ZEW经济景气指数、美国9月零售销售、工业产出月率（周二）；中国Q3GDP、9月社会消费品零售、城镇固定资产投资、规上工业增加值、欧元区9月调和CPI、美国9月新屋开工、营建许可（周三）；中国9月70个大中城市住宅销售价格月度报告、日本9月季调后商品贸易帐、美国9月成屋销售（周四）； 中国10月一年期、五年期LPR、日本9月全国CPI（周五）。 风险提示：国内经济复苏不及预期，海外经济超预期下行。 1一周大事记 1.1国内：地方化债进度加快，算力基建行动计划出炉 （1）习近平会见美国参议院多数党领袖舒默，中美关系有望稳步向好 10月9日下午，国家主席习近平在人民大会堂会见美国国会参议院多数党领袖舒默率领的美国国会参议院两党代表团。同日，商务部部长王文涛在京会见舒默率领的美国国会参议院两党代表团，双方就中美经贸关系和共同关心的经贸问题进行了理性、务实的讨论。 点评：习近平指出，中美关系是世界上最重要的双边关系，希望两国立法机构多来往、多对话、多交流，增进彼此相互了解，为推动中美关系稳下来、好起来作出积极贡献。舒默等则表示，美中关系稳定发展不仅对美中两国至关重要，也事关世界和平与发展，中国发展繁荣有利于美国人民，美方期待同中方加强双边贸易投资合作，就应对气候变化、打击毒品贩卖、解决地区冲突等问题加强沟通合作。此外，王文涛重点就美对华出口管制、投资限制、制裁中国企业、人员往来限制和中国在美投资企业享受公平待遇等问题表达关切。今年以来，中美高层之间交流密切，7月美国财政部部长耶伦访华，8月美国商务部长雷蒙多访华。舒默此次率团访问也标志着此前中美高层之间的互动逐渐拓展到地方乃至民间。在双方推动下，中美关系有望稳步向好，经贸领域的合作有望继续深化。后续可以关注11月即将召开的APEC峰会，以及2024年美国大选等。 （2）六部门出台算力基建行动计划，量化指标明确 10月9日消息，工信部、中央网信办、教育部、国家卫健委、央行、国务院国资委等六部门近日联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，从计算力、运载力、存储力以及应用赋能四个方面提出了到2025年发展量化指标。 点评：计划提出，到2025年，计算力方面，算力规模超过300EFLOPS，智能算力占比达到35%，东西部算力平衡协调发展；应用赋能方面，围绕工业、金融、医疗、交通、能源、教育等重点领域，各打造30个以上应用标杆；存储力方面，存储总量超过1800EB，先进存储容量占比达到30%以上，重点行业核心数据、重要数据灾备覆盖率达到100%。算力设施建设布局方面，按照全国一体化算力网络国家枢纽节点布局，京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等节点面向重大区域发展战略实施需要有序建设算力设施；贵州、内蒙古、甘肃、宁夏等节点推进数据中心集群建设同时，着力提升算力设施利用效率，促进东西部高效互补和协同联动。综合看，算力行动计划的发布，量化规定增长目标，未来各地将结合具体目标加快算力基建方面的建设，建议关注算力设施、数据安全、数据中心等机会。 （3）特殊再融资债券发行加速，后续规模预计较可观 10月9日，据中国债券信息网公布，2023年重庆市地方政府再融资一般债券（六期至九期），本批次债券发行总规模421.9亿元，品种为记账式固定利率附息债券，7年期债券利息按年支付，10年期债券利息按半年支付到期后一次性偿还本金。 点评：继内蒙古打响化债第一枪后，全国多地相继跟进，特殊再融资债券发行加速，截至目前，内蒙古、天津、辽宁、云南、重庆、广西先后宣布特殊再融资债发行计划，其中内蒙古663.2亿、天津210亿、辽宁870.42亿，云南533亿元、重庆421.9亿元、广西498亿元，合计规模为3196.52亿元，募集用途为偿还存量债务。从目前的情况来看，本轮化债可能会超预期，从三地发行的情况来看，一方面，天津的210亿与预期的1500亿相去甚远，也可能是分批发行；另一方面，内蒙古和辽宁发行金额超市场预期，基本都是按照地方政府债限额空间顶格发行。整体特殊再融资债置换隐债的规模可能在1.5万亿左右。 （4）金融监管总局发文支持恢复和扩大消费，降低消费金融成本 10月10日消息，金融监管总局日前向各地监管局、各类金融机构下发了《关于金融支持恢复和扩大消费的通知》，要求深化对金融本质和规律的认识，引导各类金融机构深耕消费金融细分市场，开发多元消费场景，提升零售服务质量，满足居民合理消费信贷需求，通过差异化的金融服务更好地为实体经济服务。 点评：《通知》涵盖七方面共19条，包括：加大重点领域支持力度、支持扩大汽车消费、加大新型消费和服务消费金融支持、降低消费金融成本、强化保险保障服务、切实保护消费者合法权益。重点领域包括三方面：强化制造业、科技创新等领域金融支持；加强民营企业及小微企业金融服务；做好交通物流领域金融支持与服务。在支持扩大汽车消费中包括优化汽车贷款政策、简化汽车贷款流程、丰富汽车金融产品供给、加大新能源汽车支持力度四方面。在《通知》下发前，已有多地监管局下发了支持恢复和扩大消费的相关文件。近几个月，中央及地方密集出台促消费政策，在政策效果逐渐释放下，消费恢复边际好转，后续向好趋势或有所延续。 （5）国常会审议通过三方面文件，涉及民生、老年服务以及专利转化 10月10日，李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于加强低收入人口动态监测做好分层分类社会救助工作的意见》、《积极发展老年助餐服务行动方案》和《专利转化运用专项行动方案（2023－2025年）》 点评：此次国常会审议通过的文件涉及民生、老年服务以及专利转化三个方面，可能出现的影响分别如下：一是受疫情三年影响，我国居民收入增速有所放缓，其中低收入群体的风险抵御能力大幅下降，加强低收入人口动态监测有助于保障该群体的生活水平；二是在老龄化趋势加剧的背景下，老年群体“吃饭难”问题日益凸显，老年助餐的形式包括老年食堂、老年餐桌、邻里助餐点、“移动型”助餐服务等，后续老年餐饮相关行业有望加快发展；三是目前国内专利成果转化率同发达国家相比仍有较大差距，2022年我国发明专利许可率为12.1%，较上年提高了1.7个百分点，后续该比例有望持续上升，知识产权运用效益的加速有助于经济高质量发展。 1.2海外：美联储官员放鸽，IMF下调明年全球经济预期 （1）原油：OPEC上调全球中长期石油需求预估，国际油价中枢可能难言下行 当地时间10月9日，OPEC发布《2023年世界石油展望报告》，上调了对全球中长期石油需求的预估。预计2027年全球石油需求将达到1.09亿桶/日，高于2022年估计的1.069亿桶/日；将到2045年所需的石油行业总投资额定为14万亿美元，高于2022年估计的12.1万亿美元；上调至2028年的中期和2023-2045年的长期全球石油需求展望。 点评：OPEC对于原油需求的观点比IEA等其他预测机构相比更加乐观，石油需求的增长主要来自中国、印度、其他亚洲国家、非洲和中东。IEA此前则认为全球煤炭、石油和天然气消费量可能在2030年之前达到峰值。OPEC与IEA之间的观点在近年来存在较大分歧。 当地时间9月14日，OPEC警告不要过早放弃化石能源，并指出，基于数据的一致预测显示，石油和其他化石燃料需求高峰不会像国际能源机构（IEA）本周早些时候声称的那样在2030年前出现，并驳斥了“化石燃料末日开始”的说法。预计短期原油价格在地缘政治、美联储货币政策等因素综合作用下呈震荡走势，中长期来看，由于新能源对于传统能源的替代是一个比较缓慢且长期的过程，原油等传统能源的需求在中长期可能仍具有韧性，国际油价中枢可能难以下行。 （2）美国：NFIB中小企业乐观指数下跌，美国中小企业经营压力增大 当地时间10月10日，美国全国独立工商业协会（NFIB）公布数据显示，9月美国NFIB中小企业乐观程度指数录得90.8%，低于预测91%，以及前值91.3%。 点评：23%的企业表示，通货膨胀是他们经营业务时最重要的问题，该比例与上个月持平。经季节性调整后，43%的小企业主表示他们无法填补当前的职位空缺，比8月份上升了3个百分点，企业填补空缺职位的计划仍然很高，但仅23%的人计划在未来三个月内提高薪酬，比8月份下降了3个百分点。此前公布数据显示，美国9月Markit制造业PMI初值为48.9%，创两个月新高，超过市场预期和前值，但仍然位于荣枯线下方，且连续五个月收缩，服务业PMI初值为50.2%，创今年1月以来最低，低于预期和前值，美国制造商和服务提供商都显示出需求疲软迹象，服务业进一步失去增长动力。NFIB中小企业乐观指数也是衡量景气度的重要指标之一，9月份的数据连续21个月低于49年平均值98%，显示出美国中小企业经营压力增大。 （3）美国：多位联储官员放鸽，市场普遍预期11月不再加息 当地时间10月10日，亚特兰大联储主席Bostic认为美联储不再需要加息，当前的货币政策具有限制性，足以使通胀率回到2%的目标。但在当日，明尼阿波利斯联储主席Kashkariz则有着不同观点，他尚不相信长期美债收益率的飙升会减少进一步加息的必要性。 此外，美联储理事沃勒表示，美联储将继续努力以期实现物价稳定性。当地时间10月9日，达拉斯联储主席Logan表示，近期长期美债收益率的飙升可能意味着美联储再次加息的必要性降低。同日，美联