晨报1013 | 海外策略、东方电缆、有色、电子、机械

每周一景：新疆五彩滩点击右上角菜单，收听朗读版 今日重点推荐 【海外策略】“三因素”共振，看多四季度港股市场 分子端：国内经济企稳回升，港股盈利中枢有望抬升。国内稳增长政策持续发力，经济探底企稳回升。9月PMI回升至荣枯线以上，制造业景气度连续4个月回升，供给修复强于需求，需求连续两月好转，稳增长政策刺激下后续将保持一定的韧性。地产政策“组合拳”频出，中上游需求或将回暖，企业盈利预期将逐步改善，港股盈利中枢有望抬升。 分母端：美联储加息尾声逐渐清晰，海外流动性或将边际改善。十年期美债利率在国庆期间攀升接近4.9%，短期加息预期计入已较为充分，加息周期尾声逐渐清晰。越来越多的美联储官员偏鸽表态，认为当前的货币政策具有限制性，足以使通胀率回到2%的目标，应该停止加息，四季度流动性有望边际改善。此外，中国香港成立促进股票市场流动性专责小组，讨论放宽上市门槛、提高市场成交量、吸引IPO赴港上市，以及削减股票交易印花税等问题，有助于提升港股活跃度，增强投资者信心。 风险偏好：中美关系出现缓和窗口期，对港股形成较大提振作用。中美元首会晤，习主席阐述了中国的世界观和对美关系的立场，强调中美共同利益远大于分歧。美国总统拜登及参议院多数党领袖舒默均表示中美要竞争不要冲突，要管控竞争带来的风险。对于美国对华关系表现出的缓和态度，中方表达了善意的回应和倡导。此次会晤中美交往的态度明显友善，沟通也更趋细致，中美关系有所改善，或对港股离岸市场形成较大的提振作用。 四季度投资策略：“三因素”共振看多港股，以成长风格为主。港股反弹买什么？以困境反转策略为主。1）短期海外流动性边际改善，关注港股成长风格，关注港股恒生科技指数，板块方面，关注互联网、医药、汽车以及有色品种；2）关注中美关系相关的受益板块，如半导体、新能源等；3）中长期关注国内经济稳增长，继续拥抱红利+供给端受限相关板块，如通信运营商、石化和公共事业等，边际关注油服和船舶。 风险因素：1）国内需求恢复不及预期；2）美国核心通胀超预期，美联储超预期收紧。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告策略：“三因素”共振，看多四季度港股市场，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告 【电新】东方电缆（603606）行业龙头厚积薄发，海陆并进只待东风 首次覆盖，增持评级。公司是国内电缆行业龙头，其海缆产品和海工业务位居行业前列，技术实力雄厚，毛利率显著高于同行。预计2023~2025年归母净利润13.87、18.83、24.25亿元，EPS分别为2.02、2.74、3.53元，参考FCFF和PE两种估值方法，给予公司目标价45.03元，对应2023年22.29XPE。 公司技术升级快，成本优势较稳固。公司一贯重视核心技术研发，产品升级及服务优化速度快，生产效率高，毛利率显著高于同行，成本优势有望长期保持。 海风市场空间广，海缆环节需求旺。近几年风电行业竞争加剧，而海缆行业内部有新玩家进入，市场担心海缆环节受到内外部环境双重影响，可能出现供给过剩，影响公司的业绩和成长后劲。我们则认为公司的竞争优势源于技术创新与战略布局，随着风机大型化和离岸化，对海缆的需求偏向高端化，公司的行业地位稳固，业绩增长动力充沛 海风项目总量大，公司在手订单足。根据各沿海省份规划，“十四五”期间海风新增装机规划达44.30GW，公司目前在手订单量饱满，截止2023年7月底，公司在手订单80.01亿元，行业内未发生低价竞争。 风险提示：下游需求释放不及预期、行业内部竞争加剧风险、上游原材料涨价风险、新技术迭代风险 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告策略：行业龙头厚积薄发，海陆并进只待东风，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告 【有色】节前交易清淡，锂价跌幅收窄 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：锂价持续走弱下，部分锂盐厂受盈利下滑影响，生产动力不足，主动收缩产量。供需博弈下，上下游厂商观点逐渐分化，锂价在后半周跌幅实现收窄。1）期货端：无锡盘2309合约周度跌4.32%至15.50万元/吨；广期所2401合约周度跌3.97%至15.00万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为2860美元/吨，环比跌140美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：冶炼厂挺价意愿强但下游需求有限，供需博弈下钴价持稳运行。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 挺价意愿走强，锂盐跌幅收窄：上周锂价在后半周跌幅收窄。当前伴随锂盐价格持续走弱，部分外购矿石厂商成本与价格已呈现倒挂，盈利不足下部分锂盐厂出货意愿走弱，在供给侧主动缩产停产。近日，志存锂业决定在9月29日-10月25日期间停产检修，预计10月份公司碳酸锂减产3000吨，而盐湖伴随气温下降，供应预期收缩，锂盐消息面供应收紧也推动上游锂盐厂挺价意愿走强，低价出货积极性不足。需求端，“金九”需求不及预期，下游未现明显补库行为，厂家普遍节前备货情绪不高，市场成交较为清冷，供需博弈下，上下游厂商观点逐渐分化，锂价在周末跌幅实现收窄。但考虑到当前锂盐供应量总体基数较大，库存压力下预计短期内锂价将处于震荡下行的走势。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为16.0-17.8万元/吨，均价较前一周跌4.10%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为15.3-16.3万元/吨，均价较前一周跌4.49%。 供需博弈维持，钴价持稳运行：电钴方面，下游高温合金及磁材需求未见明显好转，实际成交有限，贸易商环节库存较多，成本支撑弱；钴盐方面，冶炼厂月内出货较好，成本支撑下，盐厂挺价意愿较强。但需求寡淡下实际成交量有限，下游采买谨慎，供需博弈延续。根据SMM数据，电解钴价格为23.5-27.1万元/吨，均价较前周持平。 正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格6.30-6.70万元/吨，均价较前周跌1.50%。三元材料622价格为16.6-19.0万元/吨，均价较前周跌1.78%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告策略：节前交易清淡，锂价跌幅收窄，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告 【电子】华为引领芯片需求回升，晶圆厂自主可控顺利推进 华为手机销售火爆、华为新M7汽车订单超5万辆。手机：华为手机销量逐周攀升，根据BCI数据，自华为手机8月29日上线以来，份额占比从W35的12.7%增长至W38的18.1%，单周销量为92.2万部，周销量占比为21年至今最高数值。据界面新闻数据，华为2024年智能手机大幅上修。汽车：10月6日，AITO汽车官方发布最新战报：问界新M7日大定订单量突破7000台，前一日为35000台，自9月12日发售至10月6日，该车累计订单超过5万台。后续华为还将在11月发布首款轿车智界S7，4Q23发布问界M9，进一步布局智车市场。华为产品销售火爆将带动上游芯片需求逐步回升。 2023年1-7月份中国光刻机进口额同比高增。根据集微网和中国海关总署数据，2022年我国光刻机进口总额39.63亿美元，从荷兰进口额25.48亿美元，占比64.3%。2023年1-7月份，从荷兰进口额为25.86亿美元，同比增长64.8%，超过了阿斯麦此前对中国地区销售额全年的预期。7月份进口额为6.26亿美元，同比增长近8倍。荷兰政府最新的光刻机禁令即将在9月1日正式实施，而近期国内企业光刻机进口额同比高增，将满足部分产能需求。 国内晶圆厂自主可控顺利推进，半导体先进设备不断突破。根据新浪财经和韩国媒体Ddaily数据，中国半导体设备国产化率已经在两年内翻倍，提高到了40%以上。半导体设备关键工艺与技术不断取得新进展，根据拓荆科技半年报，其PECVD通用介质薄膜材料和先进介质薄膜材料均已实现产业化应用；其PECVD（NF-300H）型号设备已实现产业化应用；根据中科飞测半年报，其无图形晶圆缺陷检测设备已覆盖2Xnm及以上需求，1Xnm工艺节点设备研发进展顺利；根据中微公司半年报，其超高深宽比掩膜（≥40:1）和超高深宽比介质刻蚀(≥60:1)均已开展现场验证；根据芯源微半年报，其浸没式涂胶显影机客户端导入进展良好，超高温烘烤Barc设备已实现客户重复订单。推荐国内晶圆代工龙头中芯国际；半导体设备：拓荆科技、中微公司、北方华创、芯源微、广立微；半导体设备零部件：富创精密。相关受益标的：中科飞测、精测电子、新莱应材、富乐德。 催化剂。华为产品销售维持火爆，半导体先进设备取得新突破。 风险提示。市场需求不及预期；新产品研发进度不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告策略：华为引领芯片需求回升，晶圆厂自主可控顺利推进，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告 【机械】工业气体市场空间广阔，电子特气国产替代加速 投资建议：工业气体下游以钢铁、石化等为主，具有顺周期属性，有望随下游需求复苏而逐步增长。推荐标的为杭氧股份（空分设备业内领先，管道气与零售气高速发展），福斯达（深耕空分设备领域，海外市场加速拓展），陕鼓动力（气体业务稳步增长，透平设备国内领先）。受益标的为侨源股份、广钢气体、中船特气、华特气体、凯美特气、金宏气体、和远气体。 工业气体稳健发展，市场空间较为广阔。工业气体可分为大宗气体与特种气体，2021年国内工业气体市场中，大宗气体占比达81%，特种气体占比为19%，大宗气体在工业气体中占比较大，特种气体占比有望提升。根据亿渡数据，全球工业气体市场需求稳定并持续增长，市场规模自2016年的1048亿美元增长至2021年的1451亿美元，期间CAGR达6.72%；我国工业气体市场规模从2016年的1082亿元增长至2021年的1798亿元，CAGR达10.69%，整体增速高于全球水平，预计2026年我国工业气体市场规模有望达2842亿元，市场空间较为广阔。 大宗气体外包化率有望提升，价格有望逐步回暖。根据亿渡数据，我国大宗气体市场规模由2017年的1036亿元增长至2021年的1456亿元，复合年均增长率达8.88%，增长态势良好，预计2026年我国大宗气体市场规模有望达2034亿元。我国外包供气占比相比发达国家仍相对较低，2021年第三方现场制气在整体现场制气中的占比达到57.8%，有望保持持续提升态势。2020年以来，氧气、氮气、氩气、二氧化碳四种大宗气体价格走势较为相近，均已跌至相对低位，随着制造业的缓慢复苏，大宗气体价格有望随市场需求好转而逐步回升。 电子特气国产替代有望加速，稀有气体价格有望回升。目前全球及国内的电子特气市场被四家海外气体巨头垄断，2020年国产化率仅14.2%，随着国产企业突破技术、客户、服务三大壁垒，电子特气国产替代需求强烈。2017年以来，国产气体企业加大资本开支，产能扩张意愿强烈，我们预计国产化率有望加速提升。2023年以来，氖气、氪气、氙气、氩气价格较高位已有大幅下跌，未来随着下游需求改善，价格有望稳步提升。 风险提示：气体价格下滑风险；国产替代进程不及预期；电子特气下游需求不及预期；国产气体企业产能释放不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告策略：工业气体市场空间广阔，电子特气国产替代加速，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告 今日报告精粹 01、医药：业绩短期分化，看好环比改善趋势 02、银行：汇金公司增持四大行，意在提振市场信心 03、电子：华为Mate60系列出货量上调，全场景生态不断拓展 04、汽车：9月销量走势平稳，批发优于零售 05、汽车：月销量持续增长，PHEV占比显著提升 06、机械：9月挖机销量略