国债期货日报：美通胀超预期，利率难下

策略摘要 研究院 研究员 单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 核心观点 蔡劭立caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 ■市场分析 月初流动性净回笼。10月12日，以利率招标方式开展1620亿元7天期逆回购操作，净回笼3460亿。9月15日央行降准0.25个百分点，未调降MLF和LPR利率；9月27日央行三季度例会指出要持续用力、乘势而上。10月7日至11日，央行在公开市场净回笼逾1.5万亿元。 高聪gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 关注债券供给增加。国内：10月9日，美国国会参议院议员访华；国家金融监管总局同意国家开发银行发行不超过500亿元人民币的资本工具。10月10日，6省份发行3167亿特殊再融资债券。10月11日，汇金公司增持四大国有商业银行；《关于推进普惠金融高质量发展的实施意见》印发。10月13日，中银协发布《关于调整银行部分服务价格提升服务质效的倡议书》；住房城乡建设部表示超大特大城市城中村改造分三类推进实施。海外：10月9日，美国财长耶伦表示美国可能会采取措施强制执行每桶60美元俄油价格。10月10日，IMF将2024年全球GDP增长预期从3%下调至2.9%；日本央行考虑将2023/24财年核心CPI预测目标从7月的2.5%上调至接近3%。10月11日，美联储会议纪要显示大多数美联储官员认为再加息一次是适当的；日本央行开始探讨将2023年度的消费者物价增速预期从7月预测的同比上升2.5%上调至近3%。10月12日，欧洲央行公布9月货币政策会议纪要显示绝大多数成员表示支持将利率上调25个基点；美国9月CPI同比上涨3.7%与上月持平；阿根廷央行官员确认将关键政策利率提高至133%。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 单边：2312合约偏空思路。 套利：短期政策持稳曲线策略保持观望或阶段性扁平（+1×T-2×TS）。 套保：关注短久期品种基差走阔和曲线陡峭，空头套保关注T和TL2312合约。 ■风险提示 经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1成交明细............................................................................................................................................................................................3价格及价差........................................................................................................................................................................................4基差跟踪............................................................................................................................................................................................5 图表 图1：国债期货各合约日度成交情况.............................................................................................................................................3图2：国债期货各合约CTD券的基本要素...................................................................................................................................3图3：主力连续合约收盘价走势丨单位：元.................................................................................................................................4图4：当季连续合约收盘价走势丨单位：元.................................................................................................................................4图5：主力连续合约跨品种价差走势丨单位：元.........................................................................................................................4图6：跨品种价差与资金利率.........................................................................................................................................................4图7：各品种的跨期价差走势丨单位：元.....................................................................................................................................4图8：当季合约前20大净持仓与跨期价差...................................................................................................................................4图9：TS近月基差丨单位：元.......................................................................................................................................................5图10：TS近月IRR与同存利率丨单位：%..................................................................................................................................5图11：TF近月基差丨单位：元......................................................................................................................................................5图12：TF近月IRR与同存利率丨单位：%..................................................................................................................................5图13：T近月基差丨单位：元........................................................................................................................................................5图14：T近月IRR与同存利率丨单位：%....................................................................................................................................5图15：TL近月基差丨单位：元.....................................................................................................................................................6图16：TL近月IRR与同存利率丨单位：%.................................................................................................................................6图17：TS近月净基差丨单位：元.................................................................................................................................................6图18：TF近月净基差丨单位：元.................................................................................................................................................6图19：T近月净基差丨单位：元....................................................................................................................................................6图20：TL近月净基差丨单位：元.................................................................................................................................................6 成交明细 价格及价差 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华