2023白糖季度报告：多国减产持续，郑糖高位震荡

中融汇信期货投资研究中心 2023-10-10 目录 资料来源：NOAA,中融汇信期货 资料来源：NOAA,中融汇信期货 国际糖业组织（ISO）8月报告称2023/24榨季全球产糖量预计为1.7484亿吨，低于2022/23榨季的1.7702亿吨；消费量预计仅增加0.3%至1.7696亿吨；食糖供需缺口为212万吨。 全球最大食糖贸易商Alvean预计2023/24榨季全球的食糖供应缺口将达到540万吨，库存消费比指标将回落到2011年水平。 糖业咨询公司CovrigAnalytics预计2023/24榨季全球食糖供应缺口为220万吨。 英国Czarnikow集团预估2023/24榨季全球糖产量估计为1.756亿吨，全球糖消费量将达到1.787亿吨的高水平，全球食糖供应缺口为320万吨。 资料来源：NOAA,中融汇信期货 巴西糖业协会UNICA数据:9月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4176.4万吨，同比增加212.0万吨，同比增幅达5.35%；制糖比为51.10%，同比增加3.15%；产乙醇21.18亿升，同比下降了0.1亿升，同比降幅达0.44%；产糖量为311.6万吨，同比增加24.5万吨，同比增幅8.54%。累计入榨量44833.2万吨，同比增加4199.9万吨，同比增幅达10.34%；累计制糖比为49.37%，同比增加3.90%；累计产乙醇212.12亿升，同比增加11.13亿升，同比增幅5.54%；累计产糖量2925.8万吨，同比增加460.4万吨，同比增幅18.68%。 资料来源：UNICA,中融汇信期货 根据印度糖厂协会ISMA最新数据，截至9月1日的甘蔗种植面积为599.1万公顷，高于去年同期的556.5万公顷。且印度2023/24榨季最低甘蔗收购价（MSP）再度上涨，3150卢比/吨的收购价使得甘蔗成为印度最赚钱的农作物，种植意愿强烈,但天气因素不配合。 厄尔尼诺现象导致印度的甘蔗主产区总降雨量较往年低10%，且降雨的时间和区域性分布极不均匀，尤其马邦8月份降雨处于历史极低位水平，研究机构预估该地区的甘蔗将减产约30%；卡邦降雨量同样偏少，北方邦雨量较往年持平略少，但9月份开始各地降雨均有明显恢复。因此，综合判断印度2023/24榨季食糖产量约为3000万吨，较上榨季减产约10%。 另外，今年的9月初，印度政府就曾表示“为保证本国食糖供应，在未确定新年度的食糖产量之前，政府将不会发放出口配额。”过往，印度政府对于食糖出口禁令的随意性和临时性变动较多，但如果新榨季食糖产量不及3000万吨，那么印度将真的不会有多余的食糖出口到国际市场。 资料来源：ISMA,中融汇信期货 USDA预计因干旱影响了甘蔗产量，泰国2023/24榨季糖产量将较上榨季减少15%至940万吨；食糖出口量为320万吨。 资料来源：USDA,中融汇信期货 海外供需—欧盟27国 USDA预计欧盟27国2023/24榨季甜菜糖产量为1540万吨；消费量为1700万吨；食糖进口量将从上榨季的300万吨降至270万吨。欧盟27国已从出口国转为净进口国。 资料来源：USDA,中融汇信期货 尼日利亚国家糖业发展委员会(NSDC)的数据显示,尼日利亚约98%的食糖需求依赖进口，由于汇率波动影响，糖价上涨,2023年7月食糖平均价格从2022年同期的每吨579400奈拉上涨44.2%，至每吨835400奈拉。 缅甸媒体近日报道,去年同时期，市场上一拽白糖的批发价格为1200缅币（缅甸一拽≈1.6公斤），零售价格为1800缅币左右。但是今年上涨了2倍多,一拽白糖的批发价格上涨至3200~3300缅币左右，零售价格最高涨至4000缅币。 德国统计局公布的数据，7月德国食品价格同比上涨9.2%，其中糖价涨幅尤为明显，同比上涨了87.5%。 巴基斯坦糖厂协会表示，化肥、农药和运输成本等甘蔗生产成本提高是该国食糖价格飙升的主要原因之一,巴基斯坦国内的食糖平均零售价格从85卢比/公斤飙升至150-160卢比/公斤。 菲律宾糖业监管局(SRA)的数据显示,当地精制糖零售价约105比索/公斤(13.8元人民币)，比去年同期的84.5比索/公斤(11.1元)上涨24.3%，原糖价格同比上涨35.9%至87比索/公斤(11.4元)。 资料来源：中融汇信期货 2022/23年制糖期，食糖生产已全部结束。全国共生产食糖897万吨，比上个制糖期减少59万吨。 截至2023年9月底，全国累计销售食糖853万吨，同比减少14万吨；累计销糖率95.1%，同比加快4.4%。全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6270元/吨，同比回升516元/吨；2023年9月成品白糖平均销售价格7009元/吨。 广西白糖现货成交价为7218元/吨，下跌11元/吨；产区制糖集团报价区间为7220~7660元/吨，多数下调20~50元/吨；加工糖厂报价区间为7430~7880元/吨，报价基本持稳。假期消费旺季已过，市场整体商谈氛围趋淡，成交一般。且当前处于郑糖新榨季开启，国储糖陆续放储，缓解了部分企业用糖紧张现状，现货价格从7750元/吨顶部下调近500元/吨，基差回落至654元/吨。但无论现货还是期货价格仍处高位运行。 资料来源：WIND，中融汇信期货 国内白糖消费预测 在国内经济复苏迟滞、居民收入下降的宏观背景下，糖价达到7000元/吨之后，高价对于消费的抑制效应逐步显现。截至8月底，全国2022/23榨季累计销糖量809万吨，仅比受到疫情严重影响的2021/22榨季增加20万吨。除前述的糖浆、预混粉替代之外，还有淀粉糖部分替代、工业消费增长乏力等因素影响。 展望2023/24榨季，食糖的民用消费和工业消费刚需总量持稳，但宏观经济形势和替代品价差变化会带来一定边际增减影响，预计食糖年度消费量为1550万吨，与上年度持平，较疫情之前的1580万吨仍略有差距。 国内白糖产销—广西 2022/23年榨季广西累计入榨甘蔗4122.13万吨，同比减少897.28万吨；产混合糖527.03万吨，同比减少84.91万吨；产糖率12.79%，同比提高0.6%。 截至9月底，广西累计销糖499.4万吨，同比减少29.27万吨；产销率94.76%，同比提高8.37个百分点。其中，9月单月销糖24.31万吨，同比减少27.12万吨；榨季结转库存27.63万吨，同比减少55.64万吨。 国内白糖产销—云南 云南省2022/2023榨季生产从2022年11月3日英茂勐捧糖厂率先开榨，同比上榨季推后了11天。截至2023年5月12日，全省50家糖厂全部收榨，历时191天。 2022/2023榨季全省共入榨甘蔗1514.59万吨(上榨季入榨甘蔗1555.31万吨)，产糖201.10万吨(上榨季产糖194.13万吨)，产糖率13.28%(上榨季产糖率12.48%)。产酒精3.54万吨(上榨产酒精4.99万吨)。 截至9月30日，云南省累计销售糖187.67万吨(去年同期销售糖156.96万吨)，销糖率93.32%(去年同期产销率80.85%)。销售酒精3.54万吨(去年同期销售酒精4.76万吨)。9月份销售食糖9.59万吨，同比减少5.43万吨。工业库存为13.43万吨，同比减少23.74万吨。 国内白糖产销—海南 海南省糖业协会秘书处消息，海南省2022/23年榨季机制糖厂入榨蔗量共计71.33万吨，比上榨季的70.32万吨增加1.01万吨；共产糖8.65万吨，比上榨季的8.44万吨增加0.21万吨，混合产糖率12.13%，比上榨季的12.00%提高0.13%； 至2023年9月30日止，累计销糖6.91万吨，比上榨季同期的6.79万吨增加0.12万吨；产销率为79.88%，比上榨季同期的80.45%下降0.57%；本月销售含税出厂价6575-7515元/吨（去年同期为58384-6033元/吨）；库存食糖1.74万吨，比上榨季同期的1.65万吨增加0.09万吨。 资料来源：海南糖业协会,中融汇信期货 2022/23制糖期内蒙古累计产糖58.3万吨，同比增加11.3万吨。截至9月底内蒙古累计销糖58.3万吨，产销率100%，结转工业库存0吨。其中9月份单月销糖2.29万吨 2022/23榨季（10-8月）我国累计进口食糖334.97万吨，同比减少120.75万吨，降幅26.5%；从船报分析，预计9月份食糖进口数量将达到70万吨，则全榨季食糖进口量为400万吨，同比减少约130万吨。2022/23榨季（10-8月），我国累计进口糖浆及预混粉（税则号列1702.90）141.03万吨，同比增加38.09万吨，增幅37.02%。以月度进口均值15万吨的水平估算，全榨季进口量将达到160万吨，折合白糖量约120万吨，再创历史最高水平。主要由于价差因素导致。 国际糖价居高不下，除15%关税配额194.5万吨外，为了保持现有的食糖自动许可证配额及银行授信，加工糖厂将在控制亏损的情况下最大力度的保证食糖进口，需要抓住内外价差收敛-300元/吨左右的时间窗口点价，23美分/磅的价格或成为进行远月布局的关键点位。 2023/24榨季初期至明年3月份的原糖走强确定性较高，巴西开榨后的糖价走势有待观察，总体而言，2023/24榨季食糖进口放量较为困难，预计国内食糖进口量将维持400万吨左右的水平。 原糖进口价格估算 2023年10月6日，ICE原糖收盘价为26.77美分/磅，人民币汇率为7.2995。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为6825元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为8781元/吨；配额内泰国糖加工完税估算成本为6773元/吨，配额外泰国糖加工完税估算成本为8713元/吨。 内外糖折价估算 从内外糖折价估算的差价来看，ICE外糖的涨幅和跌幅仍比郑糖涨跌幅大。ICE原糖受印度、泰国减产影响，叠加印度或暂停出口，ICE原糖价格屡创新高。外糖折郑糖最高价格一路赶超8000/吨大关，升至到8500/吨附近，郑糖最高价格在7200/吨附近。此次郑糖价格并未再次跟随原糖价格上行，主要因为：1）国内处于新榨季，食糖供应结构性问题得以缓解；2）国内并不进口印度糖；3）相比其他品种食糖已经上涨较多，且并没有明显回调。 用郑糖来估算外糖价格来看，外糖2023/24榨季，巴西丰产、印度和泰国减产是否相抵；其次原油价格取决巴西生产节奏。郑糖当前折合价格22.78美分/磅，泰国经销商表示外糖价格回落到22美分/磅区间相对合理。 国内白糖库存 2022/23榨季我国产糖897万吨，同比减少59万吨，预计至9月末的工业结转库存仅30余万吨，同比减少约55万吨，为近10余年以来的库存低点。 2023年9月27日,中央储备糖进行了2016/17榨季以来的首次食糖抛储竞拍，包括陈糖2.67万吨（底价6500元/吨）和当季产的白砂糖10万吨（底价7300元/吨）。据市场消息，大部分竞卖的储备糖均已成交，且略有溢价。 为更好保障国内食糖市场供应和价格平稳运行，华储交易所在公告通知中称，将根据市场情况，持续进行公开竞卖食糖。由此，预计2023/24榨季仍将有部分国家储备糖供应市场，根据过往国储糖投放数量估算，本轮国储抛储数量或为几十万吨不等。 受到美国通胀外溢，地缘政治影响，印度、泰国减产、物料价格上行等一系列因素影响，2023年8月制糖业PPI为110.1较2023年1月上涨12.9。环比上涨0.8； 当前现货价格到7200元/吨左右，较年初5700元/吨，上涨了1500元/吨，涨幅达26%。 国内白糖新榨季预期 根据泛糖科技甘蔗生长监测系统数据，得益于种植面积稳中有增且天气状况良好，预计广西2023/24榨季甘蔗入榨量将出现15%左右的恢复性增长至4700~4800万吨，以历史产糖率均值12.3%估算，预计产糖量为578~590万吨，较上榨季增产51~63万吨。云南、广东、海南等甘蔗糖产区的产量预计较上榨季变化不大，给予基本持平判断。