晨报

分析师推荐 【东兴宏观】宏观深度报告：衰退继续延迟，消费动能略有减弱（20230913）实体经济：消费动能减弱，但仍可支撑年内经济，投资有望短期止跌。 商品冷服务热是全球普遍现象，服务消费恢复性增长、低失业率仍将高于通胀对经济的影响。 家庭负债健康是经济不陷入衰退的重要支撑。 投资有望短期止跌，底部震荡。 劳动力市场紧绷程度下降，但下半年为传统消费旺季，年内衰退概率不大。 货币政策：接近尾声，短期可承受5.5~6.25%之间的政策利率终点。 加息终点和维持在终点的时间程度决定是否衰退。 维持超过5.25%衰退概率加大：家庭部门可承受高利率，企业部门不行，但基于负债利率结构，需更长时间显现。 高于5.25%以上的时间不会过长：若能及时跟随通胀回落下调回5.25%附近，则衰退概率可再次下降。 年内通胀回落幅度取决于住宅分项。 资本市场：美股趋势性泡沫再次出现年内衰退概率不大，长期仍维持中性；上调美十债利率上限4.4~4.65%，政策利率正常化或带来市场利率正常化；由于美联储再次加息美元相对略强势。 数据来源：恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所 (分析师：康明怡执业编码：S1480519090001电话：021-25102911) 【东兴农林牧渔】农林牧渔行业报告：双节猪价持续回落，关注生猪养殖产能去化（20231010） 报告摘要： 生猪养殖：本周生猪价格为16.02元/千克，较上周下跌1.54%；仔猪价格24.82元/千克，较上周下跌3.27%；二元母猪价格为2554.06元/头，较上周下跌0.38%。本周猪价集体下跌，双节消费整体提振有限，节后需求回落，而供给端对后市价格信心不足，养殖户出栏较为积极，供过于求局面持续，生猪价格走弱。目前补栏生猪属于淡季，养殖户对明年上半年猪价预期较弱，补栏 积极性低落，仔猪价格持续下行。我们认为，短期内猪价暂无明显消费提振，随后期南方腌腊需求开始或有一定改善，但整体来看供给端仍较为宽松。仔猪亏损扩大至150元/头以上，自繁自养生猪养殖亏损持续扩大，行业现金流紧张持续，产能去化有望持续催化生猪板块行情。行业估值仍处低位，建议逢低布局生猪养殖板块，建议关注出栏弹性好、成本控制优的养殖标的，重点推荐：牧原股份，天康生物等。 白羽肉鸡养殖：（10月8日）全国白羽肉毛鸡均价8.02元/公斤，较节前下跌2.39%；全国白羽肉鸡苗均价2.41元/羽，较节前上涨6.93%。毛鸡供应量在假期后半段提升，屠宰企业库存压力加大，影响价格。鸡苗价格稳中有升，但价格上涨后养殖端存在一定抵触情绪。海外禽流感疫情扰动不严，引种压力仍存，叠加下半年终端消费逐步改善，商品代景气有望逐步回升，建议首先关注白羽肉鸡种鸡端具备优势的企业，其次关注下游肉鸡和全产业链企业。 市场回顾： 本周（0925-0928）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：动物保健0.46%、渔业-0.58%、种植业-0.92%、农产品加工-1.60%、饲料-1.80%、养殖业-2.54%。 本周（0925-0928）申万农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：金新农6.46%、科前生物3.92%、国投中鲁3.89%、新赛股份2.54%、辉隆股份2.39%；表现后五的公司为：中粮糖业-2.60%、金龙鱼-2.63%、圣农发展-2.83%、*ST佳沃-3.08%、新希望-3.08%。 重点推荐： 【建议关注】牧原股份、天康生物、海大集团、普莱柯、科前生物、生物股份、中宠股份、佩蒂股份 风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。 (分析师：程诗月执业编码：S1480519050006电话：010-66555458) 重要公司资讯 1.特斯拉：其美国得克萨斯州超级工厂4680电池电芯累计产量突破2000万颗（资料来源：同花顺）2.西藏矿业：预计前三季度净利同比降72.81%-81.17%（资料来源：同花顺）3.华建集团：2023年前三季度，公司新签合同额89.19亿元，同比增长9.42%。（资料来源：同花顺）4.浙江新能：第三季度累计完成发电量较上年同期增长9.19%。（资料来源： 同花顺） 5.兖矿能源：完成收购鲁西矿业及新疆能化51%股权，总代价合计270.48亿元。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.财政部：发布关于下达2023年普惠金融发展专项资金的通知，本次下达86,631万元。（资料来源：同花顺、中新经纬）2.人民银行：10月12日公告称开展1620亿元逆回购操作公开市场实现净回笼3460亿元。（资料来源：同花顺、上海证券报）3.国家税务总局：前8个月全国新增减税降费及退税缓费超1.15万亿元税费优惠“大礼包”有力支持实体经济发展。（资料来源：同花顺、证券日报）4.国务院：印发《关于推进普惠金融高质量发展的实施意见》，在未来五年基本建成高质量的普惠金融体系。（资料来源：同花顺、央视财经）5.国家卫健委：2022年出生人口956万人二孩占比近四成三孩及以上占比为15%。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴策略】配置盘大幅流出——北向资金行为跟踪系列七十五（20231011） 本周要点：上周四个交易日北向整体净流出174.05亿元。受市场震荡影响，9月25日北向整体流出达166.60亿元。结构上，医药和电新行业流入较多，分别达到22.58亿元和14.27亿元。 上周北向资金整体净流出。上周的四个交易日北向资金整体净流出，一周累计流出174.05亿元。截至2023/09/29，北向资金本月累计净流出198.25亿元。 北向整体：多数行业流出。上周有8个行业流入，22个行业流出。其中医药（22.58亿）、电力设备及新能源（14.27亿）、电子（4.12亿）流入较多；非银行金融（-42.09亿）、计算机（-28.42亿）、食品饮料（-26.09亿）流出较多。配置盘、交易盘流出。上周北向资金整体净流出，净流入分别为-164.56亿元、-9.49亿元。分行业看，流出周期板块规模最大，累计净流入-60.88亿，其中配置盘-49.5亿、交易盘-11.39亿元。 行业流向：配置盘上周有4个行业流入，26个行业流出。其中农林牧渔（1.01亿）、轻工制造（0.82亿）、煤炭（0.75亿）流入较多；非银行金融（-21.78亿）、食品饮料（-16.98亿）、医药（-13.45亿）流出较多。交易盘上周有10个行业流入，20个行业流出。其中医药（36.03亿）、电力设备及新能源（27.35亿）、电子（8.12亿）流入较多；非银行金融（-20.3亿）、通信（-19.17亿）、计算机（-15.79亿）流出较多。行业整体上周有8个行业流入，22个行业流出。其中医药（22.58亿）、电力设备及新能源（14.27亿）、电子（4.12亿）流入较多；非银行金融（-42.09亿）、计算机（-28.42亿）、食品饮料（-26.09亿）流出较多。 个股流向：药明康德流入最多，贵州茅台流出最多。上周北向资金流入排名前三的个股为药明康德（7.77亿）、隆基股份（6.92亿）、美的集团（3.06亿）。上周北向资金流出排名前三的个股为贵州茅台（-13.08亿）、比亚迪（-9.26亿）、中国平安（-9.13亿）。 累计统计：上月累计10个行业资金流入，20个行业资金流出。其中，无行业累计流入超100亿。以季度为单位，在过去一个季度，食品饮料（-175.30亿）、电新（-121.70亿）等11个行业流出超25亿，超出了我们在《北向资金的阿尔法有多强》所设定的预测未来一季度行业流入情况的阈值。 北向跟踪策略：我们在专题报告《探秘北向资金的超额收益来源》构建了基于北向资金持仓Top50行业跟踪策略。截至2023/09/29，北向行业的累计收益率为22.46%，累计超额收益率为34.50%，夏普比率为3.44，最大回撤为54.86%。基于最新的跟踪情况，北向行业变动未触发调仓阈值Top50行业跟踪策略。本周不需要进行调仓（历史的24次调仓及收益情况参见正文）。 风险提示：数据统计可能存在误差。 (分析师：孙涤执业编码：S1480523040001电话：010-66555181) 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所 深圳福田区益田路6009号新世界中心46F邮编：518038电话：0755-83239601传真：0755-23824526 北京西城区金融大街5号新盛大厦B座16层邮编：100033电话：010-66554070传真：010-66554008 上海虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层邮编：200082电话：021-25102800传真：021-25102881