苹果期货月报：新果季高价开秤 预计先扬后抑

2023年10月8日 新果季高价开秤预计先扬后抑 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 【策略观点】 早熟果销售基本结束，进入晚熟新果季。节前备货，早熟果质量一般，好货货源偏少，客商转向冷库调货，但临近果季尾声，冷库货量少价硬，价格出现上涨，期价也出现较大涨幅。本果季受霜冻影响，产量预计与去年持平或略微下降，商品率对比去年也有下滑，加之上个果季及早熟果销售情况良好，本果季开秤价相较去年有一定上升，预计有0.5元/斤左右的涨幅。并且自9月中旬开始，西部地区的连续半个多月的阴雨天气，推迟了摘袋上色进度，截止10月5日，仍有大部分地区还未着色。 柴颖华电话：010-88604088 邮箱chaiyinghua@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3040296 投资咨询资格号Z0015079 10月上旬，新果好货货源紧张，客商采购积极性，果农挺价惜售意愿都会较强，价格下方存在有力支撑。操作策略:不建议追涨，因为市场的预期情绪已通过节前的上涨得到一定释放，建议在AP2301主力合约在9250一线逢低做多为主，短期上方可看9600以上。预计在10月上旬价格会出现一个高点，待至10月中下旬，新果大量上市入库，价格逻辑的重心逐步从产区转移至销区，随后将有所回落。 【目录】 一、行情回顾..............................................................................................................................................................................2二、苹果供应端分析..................................................................................................................................................................32.1苹果种植面积逐年下滑...............................................................................................................................................32.2本果季产量预计与去年持平.......................................................................................................................................32.3本果季商品率不佳.......................................................................................................................................................4三、苹果需求端分析..................................................................................................................................................................53.1供需基本平衡，10月出口表现预计较好..................................................................................................................53.2预计本果季入库量适中，后期去库压力不大...........................................................................................................63.3时令水果产量较大，替代性进一步增强...................................................................................................................7四、2023年十月行情展望.........................................................................................................................................................8 一、行情回顾 图表1 9月苹果主力合约走势 数据来源：文华财经、国元期货 早熟果上市后，普遍存在果个和质量不及往年的情况，随着9月早熟果交易步入后期，好货货源占比进一步减小，好货价格普遍偏硬。双节备货期间，客商多前往冷库调货，在冷库货所剩不多的情况下，抬高了冷库货价格，提振了市场对晚熟开秤价的心理预期。加之，市场对本果季晚熟富士产量和质量的担忧情绪，推动期价上涨。9月，苹果主力合约最低8770元/吨，最高9466元/吨，收盘价9369元/吨，单月涨幅6.7%。 二、本果季苹果供应端分析 2.1苹果种植面积逐年下滑 21年以来，苹果种植面积逐年下滑。与过去种植面积区间波动不同，这次种植面积的下滑是各种因素导致的长期趋势。首先是果树的老龄化，90年代我国苹果产业进入高速发展期，种植规模不断扩张。时至今日，大量果树步入老龄，经济效益不高。再者近几年，国家不断强调“严守18亿亩耕地红线”，像陕西关中地区，这类传统粮食产区，老龄果树淘汰砍伐后，不再种植苹果，改种粮食，保证粮食生产。最后就是种植成本不断增加，果树作为经济作物，需要耗费大量人力精力管理，而当今果农老龄化严重，人工成本逐年增加，还有农资、苗木等等投入，总体经济收益不佳。所以近几年砍伐面积逐年增加，砍伐后改种或弃种的比例也在增加。这种情况对苹果价格具有长期趋势的支撑。 2.2本果季产量预计与去年持平 自2014年产量突破4000万吨以来，除了2018年因受十年一遇的霜冻影响，导致的产量大幅下滑外，近些年产量都在4200万吨左右。今年4月份，甘肃及陕北部分优生区遭遇霜冻灾害，正值花期，冷空气沉降下，川道下的果园受灾较严重。但经过几个月生长期的修复，加上果农在受灾后，会在梳花套袋时，刻意多留一些。产量比预期有所恢复，预计在4250万吨左右，对比去年的4350万吨的产量，持平或略微下滑。 2.3本果季商品率不佳 本果季的问题主要还是，在霜冻、干旱等自然灾害下导致的商品率不佳。从早熟果的质量情况可见一斑，本果季对比去年普遍果小，部分果面存在果绣问题，部分果子存在缺籽、霉心病问题。加上，9月中旬开始，持续半个多月的连续阴雨天气，对苹果的摘袋，上色都造成了影响。截止10月5日，虽然大部分已经摘袋，但很多果面还未着色，后续还需关注。 三、本月苹果需求面分析 3.1供需基本平衡，10月出口表现预计较好 苹果供需是基本平衡的，但苹果作为鲜果有其特点，储存期有限，就是库存高企的年份，最终也能去完库存，无非是在去库压力下，降价抛售，而随着价格的逐步下滑，消费量却逐步增加，最终又成了价格的有力支撑。 数据来源：国家统计局、国元期货 我国苹果需求主要为国内消费、加工、出口。其中国内消费以鲜果为主，加工和出口分别占10%和3%，每年加工量基本在500万吨左右。进口方面，近十年我国苹果进口量基本在10万吨上下，对比我国产量，影响甚微。出口方面，2022年我国鲜苹果主要出口国家包括孟加拉国、越南、印度尼西亚、尼泊尔、菲律宾以及泰国。根据海关总署公布的数据，22年我国鲜苹果出口量共计约82万吨左右，处于历史最低位，主要因为22年果季产量不大，国内需求旺盛导致。截止23年8月底，我国苹果出口量为42.38万吨，鲜苹果出口有季节性规律，8-12月早熟开始上市，紧接着晚熟下树，适合出口的货源供应量增加，因此通常三四季度的表现会好于一二季度，预计全年出口量76万吨左右。我国鲜苹果出口规模仍然偏小，仅占总需求量的3%左右，只能说在一定程度上，出口表现良好会减轻内部消化的压力，但对整体供需情况影响不是决定性的。 图表5近10年苹果进出口量 3.2预计本果季入库量适中，后期去库压力不大 收购期价格看产区，销售期价格看销区。综合近几年冷库出货情况来看，库存量在800万吨上下，利于苹果良性销售。从22/23果季去库数据可以看出，861万吨的入库量，在去年10月，各地封控，流通不畅的情况下，到12月疫情全面放开后，既表现出平稳良好的出库速度。 今年商品率不高，好果相对较少，入库量相较去年预计会有下滑，预估在820万吨左右，后期去库压力不大，前期会存在好货的挺价惜售情绪。 3.3时令水果产量较大，替代性进一步增强 近几年，全国水果种植面积逐年增加。截止2022年，全国水果产量达31296万吨，其中，柑桔增幅最快，产量达6003万吨，占比19.2%。其中柑桔、梨、香蕉和苹果的替代关系最强。柑桔、梨的生长周期与苹果相近，10月中旬，早熟类柑桔开始上市，由于柑桔类量大价廉，从消费替代角度来讲，今年苹果收购价较高，势必会对苹果销售造成很大的冲击。 数据来源：果品流通协会、国元期货 四、23年十月行情展望 苹果存在有规律的季节性波动。正常年份下，由于9月至11月为我国苹果集中采收期，大量新果流入现货市场，市场供应增加，价格会相对回落。12月至来年2月受元旦及春节节日因素影响，市场需求增加，批发价格逐步抬升。3、4月两个月份，机械库的苹果集中出库，供应量变大，带动价格下跌。5月份随着机械冷库出货接近尾声，供应量减少，价格将逐步抬升。 陕西产区受连续阴雨天气影响，晚熟富士着色缓慢，红货较少，加之今年商品率不高，客商普遍优先订购好货红货，优果优价现象明显，洛川70#统货3.5-4.0元/斤。甘肃产区遭受减产，商品率较好，客商锁定好货积极性较高，75#统货5.0元/斤。山东今年上市时间推迟，供货量不大，并且商品率不佳，果绣偏多，栖霞80#一二级4.0元/斤左右。今年开秤价平均高于去年0.5元/斤以上。 从近几年的收购价走势来看，前期收购价格相对平稳，随着10月下旬至11月，大量新果入库，价格会有所回落。今年双节走货慢于去年同期，可见疫情过后，消费者对价格较为敏感，高价苹果的市场接受能力减弱。 预计10月行情先扬后抑，今年上市时间普遍推迟，10月上旬好货货源紧张，果农挺价意愿较强，价格偏强运行。但较高的采购价，带来的销售风险，会使客商谨慎订货。到10月中下旬，最迟11月，大量新果上市入库，加上消费者对高价果的接受程度，替代水果的冲击，传统消费淡季多重因素下，价格会有所回落。但今年，产量和质量的双低，也给价格带来有力支撑，整体仍然偏强，短期回落幅度有限。 图表10近三年全国批发平均价（元/公斤） 数据来源：果品流通协会、国元期货 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或 苹果期货月报 个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告