煤焦月报：旺季驱动仍在 煤焦交投活跃

◼观点逻辑 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 1、政策优化力度加大。2、地产行业流动性风险凸显。3、国内煤生产基本稳定，进口量再创新高。4、铁水保持高位运行，但终端需求存疑。 煤焦月报 2023年10月4日 王庆文（F0284612，Z0010549） wqw@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 操作建议 焦煤主力【1400-1900】，焦炭主力【2100-2500】， 联系人：刘宗赫（F03109124）lzh@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 风险提示 ◼ 1、宏观及钢材需求变化超预期；2、蒙煤通关情况、俄乌战争走势；3、焦炭产能变化超预期；4、政策调控。 一、9月行情回顾 1、进入9月以来，大量资金借助政策情绪和交割节点来推动短期行情节奏。双焦一改开年以来的弱势，转变为经常平水升水，预期在估值中所占权重超过了基本面。月初，煤焦取代铁矿，成为黑色产业补涨轮动板块，该轮拉动在针对铁矿的监管升级中迅速降温。月中，央行再次调降准备金。受此影响，大宗商品普遍飘红，双焦期货突破上方压力，创阶段性新高。月末，联储会议决定维持利率水平不变，加息已不再是近期联储施政的主要方向，大宗商品下行压力趋缓。节前，拉涨告一段落，盘面略有回调。 价格数据上看，焦炭焦煤比从8月31日1.464下调至9月28日1.373，螺纹焦炭比从8月31日1.671下调至9月28日1.453。山西产焦煤基差从8月31日543.5走强至9月28日631，焦炭基差从8月31日3.5走弱至9月28日-359.5。9月份，炼焦盘面利润和钢厂盘面利润依然持续收窄。近月合约快速走强，01-05价差有所扩大。 2、现货方面，各主产区安全检查陆续结束，停产减产煤矿陆续复产，国内煤供给虽仍有进一步回升的空间，但阶段性错配已经过去。柳林低硫主焦煤出厂价1985元/吨，月环比上调235元；介休主焦煤出厂价2100元/吨，月环比上调400元。 进口方面，截至9月底，进口澳大利亚产主焦煤CFR价格344美元/吨，月环比上调63.5美元；美国产主焦煤CFR价格310美元/吨，月环比上调50美元；加拿大产主焦煤CFR价格294美元/吨，月环比上调35美元。京唐港澳煤库提价2370元/吨，环比上调280元/吨。俄罗斯K4主焦煤报价1890元/吨，环比上调290元/吨。沙河驿蒙古主炼焦煤自提价2270元/吨，较上月上调360元/吨；满都拉口岸蒙古主焦煤货场提货价1450元/吨，月环比上调230元/吨。 8月，中国进口炼焦煤957.31万吨，环比增加34.20%，同比增加49.44%。8月中国进口炼焦煤主要来源国仍然是蒙古和俄罗斯，合计占比84.54%。其余国家进口炼焦煤数量不足50万吨，其中澳大利亚、加拿大与美国焦煤价格在印度等新兴市场的需求拉动下不断攀升，后期中国到港增量空间有限。值得注意的是，印尼炼焦煤进口39.95万吨，环比增加84.46%，同比增加66.13%，后续占比可能继续提高。 焦炭现货9月下旬2轮提涨。目前邢台准一焦出厂价2140元/吨,较上月上调100元；青岛港准一焦现汇出库价2240元/吨，较上月上调110元。外贸价格325元/吨，较上月上调23美元。 节前补库预期渐起，部分贸易商投机入场囤货。受此带动，焦企利润略有改善，铁水产量和钢厂开工率继续维持相对高位。但终端销售并未明显改善，实际补库较为谨慎，旺季需求仍存证伪可能。 当前，政策端持续发力，房地产限购已基本松绑，但政策发挥实际效果仍需时间。与此同时，新一轮降准出台，但产业链中下游资金情况依旧不容乐观。10月后，天气渐冷，采暖季限产也会制约黑色系企业生产。整体而言，宏观经济略有改善，在一定程度上带动产业生产趋稳。但回升动能仍显不足，对未来预期不宜过于乐观。 二、行业宏观 国内LGMI钢价指数由8月底149.3微升至9月底149.6。钢铁行业pmi45.8%，环比上升0.6个百分点，行业回升动能偏弱。 其中新订单指数44.5%，连续3个月位于收缩区间。新出口订单指数48.1%，较上月下降12个百分点。国内并未如期进入旺季表现，同时国外需求也有所收缩。生产指数45.0%，连续2个月下降。从月内生产情况来看，上旬时钢铁生产相对稳定，进入中旬后开始进入下行。原料购进价格指数73.3%，创今年以来新高，给钢企带来较大的成本压力。9月份钢材价格先扬后抑，全月未有明显上调。 Mysteel五大钢材周度产量由8月底929.63万吨升至9月底930.27万吨，增幅0.07%。钢厂周度库存由8月底447.85万吨降至9月底431.66万吨，降幅3.62%。 从往年经验看，10月钢铁需求释放力度往往大于9月，同时政策刺激力度也将进一步加强，加上外部宏观环境逐步改善，或将在一定程度上带动钢材需求。 三、基本面数据 煤矿炼焦煤库存从8月底223.9万吨降至9月底216万吨，减少7.9万吨，降幅3.53%。样本洗煤厂焦煤库存从8月底122.89万吨升至9月底95.96万吨，减少26.93万吨，降幅21.91%。 焦煤港口库存从8月底179.2万吨升至9月底187.1万吨，增加7.9万吨，增幅4.4%。 样本焦化厂焦煤库存从8月底878.7万吨升至9月底965.4万吨，增加86.7万吨，增幅9.87%；可用天数由9.3天升至10.3天。 样本钢厂焦煤库存从8月底752.54万吨降至9月底718.7万吨，减少33.84万吨，降幅4.5%；可用天数由12.28天降至11.6天。 炼焦煤社会总库存从8月底1899.24万吨升至9月底1941.61万吨，增加42.37万吨，增幅2.23%。 港口焦炭库存从8月底183.6万吨升至9月底195.5万吨，增加11.9万吨，增幅6.48%。 样本焦化厂焦炭库存从8月底72.3万吨升至9月底73.2万吨，增加0.9万吨，增幅1.24%。 样本钢厂焦炭库存从8月底585.49万吨降至9月底582.1万吨，减少3.39万吨，降幅0.58%；可用天数由10.79天降至10.7天。 焦炭社会总库存从8月底825.39万吨降至9月底823.21万吨，减少2.18万吨，降幅0.26%。 大型焦化企业开工率从8月底82.6%下调至9月底81.96%。焦化企业日均产量9月底为70.1万吨，环比下降1.2万吨；炼焦盈利再次收窄，从8月底每吨盈利13元变为9月底每吨盈利0元。 9月底样本钢厂高炉开工率84.17%，环比上调0.06个百分点；盈利率34.2%，环比下调11.25个百分点。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 太原营业部 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2222072 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228155 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2210860 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85665911西安营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 敬请参阅最后一页之特别声明8特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。