煤焦早报：供给扰动难抵需求收缩，煤焦转弱

期货研究报告 2023年10月10日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦炭——震荡焦煤——看跌 1.山西省明确4.3米焦炉10月20日前全面停止装煤，启动关停程序，10月底前关停到位。2.节前一周30大中城市商品房成交面积相较于2019年和2022年同比增速发别下滑30%和21%，节假日期间分别为-73.7%和-70.9%，主要系出游人次增加，看房减少所致。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 焦煤： 现货偏强，期货走弱。沙河驿蒙古主焦煤报2270元/吨(+0)，京唐港山西产主焦煤报2480(+0)，现货仍偏强。活跃合约报1862元/吨(+13)。基差+408元/吨(-13)，1-5月差181元/吨(+21.5）。 供给短期收紧，需求回落持续性更强。110家洗煤厂开工率报70.27%(-0.44)，供给收紧。需求方面，本周230家独立焦企生产率报76.27%(-0.01)，继续回落。 张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com 产地库存互有涨跌，下游去库。矿山库存报216万吨(-2.15)，洗煤厂精煤库存97.41万吨(+1.45）。247家钢厂库存716.79万吨(-1.9)，230家焦企库存811.31万吨(-8.51)。港口库存187.1万吨(-0)。 焦炭： 第二轮提涨落地，期货转弱。天津港准一级焦报2340元/吨(+0)，第二轮提涨落地，现货偏强。活跃合约报2499.5元/吨(-40)。基差28.98元/吨(+40)，1-5月差153.5元/吨(+17.5)。 供给持平，需求见顶回调。230家独立焦企生产率报76.27%（-0.01），焦企产能利用率持平。247家钢厂产能利用率报92.31%(-0.77)，铁水日均产量247.01万吨（-1.98），铁水产量见顶回落，可能系节假日影响，后续继续观察其持续性。 下游补库暂缓，上游去库。230家焦企库存40.09万吨（-5.52），247家钢厂库存572.58万吨（-9.52），港口库存192万吨（-3.3），钢厂暂缓补库。 策略建议： 宏观层面，国际方面，巴以冲突爆发，市场担心中东其他产油国可能会卷入战争进而影响原油供给，国际油价在国庆大跌之后触底反弹，可能对国内能源价格有溢出效应。国内方面，国庆期间出行人次恢复至19年水平，但商品房销售同比下滑，政策面平静。产业层面，焦炭方面，成材利润承压，铁水产量高位回落，焦炭需求逐渐走弱。山西要求10月底完成4.3米焦炉淘汰，可能会造成焦炭短期供需错配。但中期看，焦炭原本产能利用率就偏低，淘汰落后产能冲击有限。焦煤方面，甘其毛都口岸通关车数继续下滑，运价上涨推升蒙煤价格。国产煤受煤矿事故影响难以放量，短期供给扰动仍在，但中长期大概率将恢复。 黑色产业链现实需求低迷，不断压缩产业链整体利润，铁水产量大概率会回落，加之焦煤价格居高不下，负反馈风险正不断累积。目前需关注的核心指标是铁水产量，一旦钢厂减产确认，将导致前期情绪过热的焦煤、铁矿高位回落，从而拖累整个黑色板块的走势。因此，整体上持偏空态度，关注铁水产量择机逢高空JM01合约，同时多01炼焦利润。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：债务暴雷影响扩大（下行风险）、煤矿安全事故（上行风险） 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】