中国汽车行业 - 9 月折扣再次扩大

2023 年 10 月 9 日招银国际全球市场 | 股票研究 | 行业更新中国汽车行业9 月折扣再次扩大跑赢大盘(维护)我们总结了 2023 年 9 月主要汽车制造商在经销商处的价格折扣请注意 ， 每个汽车制造商的此类折扣是根据每种型号 2023 年 8 月零售量的加权平均值 ， 如 9 月零售销售量数据尚未公布。大多数经销商的折扣品牌在 2023 年 9 月扩大了 MoM ， 因为价格战越来越多竞争激烈的产品推出和原材料价格下降。尽管如此 ，投资者可能不太关注股市期间不断扩大的折扣 -称为 “金九银十 ” ， 作为新车型的效果和销量在更换汽车制造商的过程中 ， 性能可能对汽车制造商更重要NEV 的 ICE 车辆。中国汽车行业石吉 ， 终审法院(852) 3761 8728shiji @ cmbi. com. hk窦文静 ， 终审法院(852) 6939 4751douwenjing @ cmbi. com. hk顾思杰jasongu @ cmbi. com. hk 长城汽车。长城在经销商处的平均折扣保持不变与 8 月相比 ， 2023 年 9 月基本稳定 ， 根据我们的计算 ，每种型号的 8 月零售量 （ 图 1 ） 。长城的 3Q23 整体与 23 年第二季度相比 ， 折扣处于类似水平。仍然没有上个月威蓝山 PHEV 的折扣 ， 尽管它的零售额9 月 ， 销量降至约 2000 辆。 6 座中座之间的竞争 -到大型 SUV 一直在加强 ， 特别是随着新的 Aito M7 。我们预计 Wey Lanshan 的折扣将在The wholesale volume for the Tank brand reached an9 月创下约 18, 000 台的历史新高 ， 折扣保持在非常低的水平。 Haomao 和 Flash Cat EV 的折扣继续在 9 月扩大涵盖的股票 ：NameLi 汽车Li 汽车NIOTickerRatingBUYTP (LC)55LI US2015 香港NIO 美国BUY21510HOLDHOLDHOLDBUYXpengXpeng吉利GWMGWM比亚迪XPEV US9868 香港175 香港145514 吉利。吉利在经销商处的平均折扣在 2023 年 9 月收窄了一点（ 图 2 ） ， 主要是由于星月和星瑞的推出 ， 以及帝豪 L PHEV 、几何 G6 EV 和几何 E EV 。 Galaxy L7 PHEV 的折扣略有扩大至9 月约 3% ， Galaxy L6 PHEV 也提供了小折扣推出后。吉利的整体折扣在 7 - 9% 左右几个月 ， 我们预计它的折扣在未来几个月将基本稳定months.2333 香港601633 CH1211 香港002594 CH2238 香港601238 CH838 香港BUY12BUY32HOLDHOLDBUY2402657比亚迪GACGACBUY14EVABUY1.55永达3669 香港BUY美东 1268 HKBUY7.2 比亚迪。比亚迪在经销商处的平均折扣上个月扩大了月环比 （ 图3) ， 主要是由于海豚 EV 、秦加 DM 和元的折扣较高加上电动汽车。比亚迪的折扣仍然是所有主要汽车制造商中最低的。鉴于比亚迪目前在新能源汽车方面的成本优势 ， 我们认为其定价策略可能部分取决于其目标和实际销量之间的销售差距。Denza N7 和 N8 的折扣在 9 月保持不变。我们预计这样的由于该细分市场竞争加剧 ， 折扣将在 23 年第四季度扩大。We项目比亚迪的每辆车净利润将在 23 年第三季度略有扩大稳定的折扣和原材料价格。来源 ： 彭博社 ， CMBIGM相关报告 ：“中国汽车行业 - 大多数新能源汽车品牌的 9 月销量步入正轨 “- 2023 年 10 月 3 日“中国汽车行业 - 更多 NEV 车型作为积极催化剂推出 “- 9 月 25 日2023 广汽集团。 9 月 ， 传祺在经销商处的折扣扩大了一点 ，由 M8 和 GS3 驱动。 Aion 在经销商处的折扣继续扩大9 月约 1 个百分点 ， 主要是由于 Aion S 和 Aion V EV 。 Aion 的9 月批发量超过 5 万台 ， 可能导致库存上个月再次增加。 Hyper GT EV 的销量增长可能是值得关注 ， 因为所有变体都从 9 月开始交付 ，710km 后驱超级充电版降价 2 万元。“中国汽车行业 - 8 月折扣扩大稍微月环比 “- 2023 年 9 月 7 日请阅读最后一页的分析师认证和重要披露来自彭博社的更多报告 ： RESP CMBR < GO > 或http: / / www. cmbi. com. hk1 2023 年 10 月 9 日广汽丰田和广汽本田经销商的折扣继续扩大 MoM在 2023 年 9 月创下新高 （ 图 5 和 6 ） 。 宝马。华晨宝马的折扣在 9 月将月环比扩大至 20% 左右2023 年 ， 再次达到历史最高水平 (图 7) ， 宝马宣布了类似的与 2Q23 相比 ， 经销商在 3Q23 的额外返利。尽管OEM 下调了下半年中国新能源汽车市场份额目标 ， 折扣为i3 和 iX3 EV 继续扩大 ， 新的 iX1 也开始提供9 月份的折扣约为 15% 。我们预计宝马的新车毛利率23 年第三季度的经销商将比 23 年第二季度更糟糕 ， 不包括半年特别补贴。 梅赛德斯 - 奔驰。北京奔驰的折扣在年基本保持稳定9 月 （ 图 8 ） ， 随着 EQE EV 、 EQE SUV EV 和 GLC 的折扣扩大被 A 级、 E 级和 GLB 的收窄折扣所抵消。图 1 ： 长城汽车在经销商处的折扣图 2 ： 吉利在经销商处的折扣来源 ： ThinkerCar ， CMBIGM来源 ： ThinkerCar ， CMBIGM图 3 ： 比亚迪在经销商处的折扣图 4 ： 广汽传祺和 Aion 在经销商处的折扣来源 ： ThinkerCar ， CMBIGM来源 ： ThinkerCar ， CMBIGM请阅读最后一页的分析师认证和重要披露 2023 年 10 月 9 日图 5 ： 广汽丰田在经销商处的折扣图 6 ： 广汽本田在经销商处的折扣来源 ： ThinkerCar ， CMBIGM来源 ： ThinkerCar ， CMBIGM图 7 ： 华晨宝马在经销商处的折扣图 8 ： 北京奔驰在经销商处的折扣来源 ： ThinkerCar ， CMBIGM来源 ： ThinkerCar ， CMBIGM请阅读最后一页的分析师认证和重要披露3 2023 年 10 月 9 日Disclosures & Disclaimers分析师认证主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明 ， 就证券或本报告所涉及的发行人 ： （ 1 ） 所发表的所有观点均准确地反映了其对标的证券的个人观点或发行人 ； （ 2 ） 其报酬的任何部分过去、现在或将来均不直接或间接与该分析师所表达的具体观点有关在这份报告中。此外 ， 分析师确认 ， 分析师及其联系人 （ 定义见香港证券发布的行为守则及期货事务监察委员会) (1) 已在发行日期前 30 个历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票本报告的 ； （ 2 ） 将在本报告发布之日起 3 个工作日内买卖本研究报告所涵盖的股票 ； （ 3 ） 服作为本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级职员 ； 及 (4) 在香港上市公司拥有任何财务权益涵盖在这份报告。CMBIGM 评级BUYHOLD销售未评级： 未来 12 个月潜在回报率超过 15% 的股票： 未来 12 个月潜在回报率为 + 15% 至 - 10% 的股票： 未来 12 个月潜在亏损超过 10% 的股票： 股票未被 CMBIGM 评级跑赢大盘市场表现表现不佳： 预计未来 12 个月行业表现将优于相关大盘基准： 预计未来 12 个月行业表现将与相关大盘基准一致： 预计未来 12 个月行业表现将不及相关大盘基准招行国际环球市场有限公司Address:香港花园道 3 号冠军大厦 45 楼, 电话: (852) 3900 0888 传真: (852) 3900 0800招行国际环球市场有限公司 (“CMBIGM ”) 是招行国际金融公司有限公司 (全资招商银行子公司)重要披露交易任何证券都有风险。本报告中包含的信息可能不适合所有投资者的目的。 CMBIGM 确实not provide individually tailored investment advice. This report has been prepared without regarding to the individual investment objectives, financial position or specialrequirements. Past performance has no indication of future performance, and actual events may different materially from that which is contained in the report. The value的 ， 以及从任何投资中获得的回报都是不确定的 ， 不能保证 ， 并且可能会由于其对基础资产表现的依赖而波动或其他可变市场因素。 CMBIGM 建议投资者应独立评估特定的投资和策略 ， 并鼓励投资者咨询专业的财务顾问 ， 以便自己做出投资决策。This report or any information contained herein, have been prepared by the CMBIGM, solely for the purpose of supplying information to the clients of CMBIGM or its联属公司 (s) to whom it is distributed. This report is not and should not be construed as an offer or solication to buy or sell any security or any interest in securities or进行任何交易。 CMBIGM 及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对任何损失负责 ，依赖本报告中包含的信息而产生的任何直接或间接的损害或费用。使用该信息的任何人本报告所载的风险完全由他们自己承担。本报告中包含的信息和内容基于对被认为是公开且可靠的信息的分析和解释。 CMBIGM已竭尽全力确保但不保证其准确性 ， 完整性 ， 及时性或正确性。 CMBIGM 提供信息 ，建议和预测以 “原样 ” 为基础。信息和内容如有更改 ， 恕不另行通知。 CMBIGM 可能会发行其他包含信息的出版物and / or conclusions different from this report. These publications reflect different assumption, point - of - view and analytical methods when compiling. CMBIGM may make投资决策或采取与本报告建议或观点不一致的自营头寸。CMBIGM 可能为自己和 / 或代表自己在本报告中提到的公司的证券交易中拥有头寸、做市或担任委托人或从事证券交易of its clients from time to time. Investors should assume that CMBIGM does or seeks to have investment banking or other business relationships with the companies in此报告。因此 ， 收件人应意识到 CMBIGM