贝泰妮收购悦江投资控股股权,进一步扩张业务版图。悦江投资致力于化妆品品牌运营管理,具备国内外多渠道运营能力。两大品牌Za姬芮、泊美原为资生堂旗下品牌,悦江投资22年/23H1收入3.08/2.86亿元、净利润1429.49/1845.13万元。预计悦江投资可为公司贡献净利润0.10/0.41/0.54亿元。公司是国内美妆护肤龙头,主品牌薇诺娜持续拓圈,新品牌瑷科缦和贝芙汀差异化卡位高端抗衰和精准祛痘高潜赛道助力第二增长曲线开启。我们预计公司 23-25 年收入64.35/81.36/ 101.29 亿元,归母净利润12.11/15.56/19.80亿元,对应PE 分别33/25/20倍,维持“增持”评级。
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