镍月报：持续累库，过剩兑现

镍月报2023/10/08 有 色 金 属 组吴 坤 金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z0015924 联 系 人钟 靖 zhongj@wkqh.cn0755-23375125从业资格号：F3035267 CONTENTS 1月度小结 月度小结 ◆镍矿：8月镍矿进口回升，进口量553万吨，环比7月增10.5%。印尼不再签发2023年镍矿配额，叠加10月菲律宾雨季，预计镍矿四季度供应紧张。 ◆镍铁：8月镍铁进口量同比增46%至91.05万吨，国内镍铁产量位于低位。印尼国内镍铁产量受镍矿供给紧张回落，四季度镍铁产量下降将更为明显。 ◆精炼镍：国内新能源企业新增电解镍产线产能持续爬坡推动产量提升，国内电解镍产量为24170吨，环比增6.6%,同比增56.4%。显性库存持续回升，月内全球增加近0.8万吨，纯镍偏弱运行。 ◆硫酸镍：8月硫酸镍产量继续增长至3.59万吨，9月下游硫酸镍供应偏紧带动现货价回升，但前驱体企业以刚需补库为主，高价镍盐接货意愿低，硫酸镍价格上涨压力较大。 ◆不锈钢：8月份不锈钢总产量292万吨，环比持平，同比增29.6%。不锈钢利润低位运行，同时下游销售压力传导至上游，9-10月产量预计均环比减少。未来受镍铁成本支撑，不锈钢期现价可能维持高位震荡。 ◆小结：纯镍下游旺季不旺，且国内产能供应过剩现实驱动进口镍利润转负。印尼镍矿配额限制，原生镍市场基本面改善，需关注印尼镍铁产量回落力度。不锈钢终端需求不振，库存持续累积。未来成本端走强带动期现走强预期，但钢厂是否调整生产节奏亦影响显著。短期关注国内经济刺激政策和海外宏观波动等因素对弱产业链基本面下价格影响，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。 2镍矿 镍矿进口 资料来源：海关总署、五矿期货研究中心 资料来源：海关总署、五矿期货研究中心 根据海关总署数据，8月镍矿进口量553万吨，环比7月增10.5%，1-8月总计进口2768万吨，同比增16.8%。8月进口菲律宾镍矿489万吨，环比增10.4%。10月菲律宾进入雨季，供应将大幅缩减。 镍矿供需 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、镍矿港口库存9月底报1108万吨，为近三年最高。 2、菲律宾10月镍矿供给减少，下游不锈钢企业亏损增大，10月镍矿将呈现供需两弱。 3镍铁 国内镍铁 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、WIND、五矿期货研究中心 1、8月国内镍铁产量3.31万吨，同比增9.2%，环比增2.2%，产量位于低位，进口镍铁供应充足。 2、8月印尼镍矿审查事件带动高镍铁价格上涨，临近国庆镍铁端放货，现货价跌至1150元/镍。同时进口镍价月内继续下移，镍铁对镍板贴水波动下降至371元/镍。 印尼镍铁 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：海关总署、五矿期货研究中心 1、8月镍铁进口量同比增46%至91.05万吨，1-8月进口量总计521万吨，累计进口量同比增48%。 2、受矿端供给偏紧影响，印尼镍铁8月产量小幅下降，镍矿供给配额影响下，印尼镍铁产量第四季度将持续回落。 4精炼镍 精炼镍产量 资料来源：SHFE、LME、WIND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、9月国内电解镍产量为24170吨，环比增6.6%,同比增56.4%，国内新能源企业新增电解镍产线产能持续爬坡推动。2、俄镍现货升贴水大幅走弱后低位震荡。9月28日数据，LME镍平均贴水下降至253美元/吨，国内俄镍现货平水。 精炼镍进出口 资料来源：SHFE、LME、WIND、五矿期货研究中心 资料来源：海关总署、MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、8月电解镍进口量同环比继续回落至0.72万吨，环比下降三成，主要原因是进口利润较低，冶炼级镍板市场进一步被国产替代。预计国内库存高位影响下，进口量低位持稳。 2、俄镍现货升贴水大幅走弱阻碍其大量进口。 精炼镍库存 资料来源：SHFE、LME、WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、截止89月末，SHFE+LME+保税区显性库存环比累库至5.45万吨（+0.8万吨），月内LME累库0.5万吨，国内累库0.3万吨，显性库存持续回升主要原因是中国精炼镍产量增加。 2、国内精炼镍库存回升，纯镍已由back结构向Contango结构转变。 5硫酸镍 硫酸镍 资料来源：中国汽车工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、根据中汽协统计，8月国内新能源汽车销量84.6万辆，环比增8.5%，同比增27%。1-8月累计销量537.1万辆，累计同比增39.5%。2、根据MYSTEEL统计，8月硫酸镍产量继续增长至3.60万吨。 硫酸镍 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：海关总署、五矿期货研究中心 1、价差方面，9月硫酸镍现货供应偏紧，价格上涨。但前驱体企业采购硫酸镍刚需补库为主，对于高镍盐价接受度低。未来精炼镍需求被低成本湿法中间品替代，新能源用镍豆需求下降趋势不变。 2、MHP和高冰镍供应方面，8月MHP进口量同比降增19%，1-8月累计进口同比增长51%。印尼力勤、格林美、华友、中伟和青山持续转产和投产中间品项目，预计整体硫酸镍原料供应维持过剩和替代精炼镍趋势不变。 6不锈钢 不锈钢产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 据MYSTEEL公布数据，8月份不锈钢总产量292万吨，环比持平，同比增29.6%。1-8月国内累计生产不锈钢2148万吨，累计产量同比增3%。但MYSTEEL调研9月产量、10月排产环比均减少，冶炼利润持续低位运行，终端消费压力向上游传导。 不锈钢进出口 资料来源：海关总署、MYSTEEL，五矿期货研究中心 资料来源：海关总署、MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、据海关数据，8月不锈钢粗钢进出口同比增长，净出口19.2万吨，环比降14.1%。 2、海外货币政策紧缩持续经济体衰退预期不变，叠加印度审查，出口需求继续回落压力不减。 不锈钢库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、钢厂复产驱动产量提升，伴随需求回暖，9月全国不锈钢累库，月末库存107.5万吨，较月初累库3万吨。月末佛山地区较月初累库2.2万吨，无锡地区去库0.3万吨。 2、从品种看，300系累库明显，月内累库月6.8万吨。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw