黑色金属资讯周报

一、【螺纹钢】周度数据保持改善，但市场情绪清淡 观点：节前投机仓位减仓，择机增加套保头寸。期现正套头寸滚动操作。 逻辑：节前释放氛围偏好加上补库热情高，价格有一些反弹的基础，那么随着补库接近尾声和预期风险的累积，国庆节后还是要稍微注意下宏观层面的预期差以及产业层面的矛盾边际累积。操作上，建议投机单节前择机减仓，剩下的几个交易日尽量考虑针对已有头寸进行调整，不建议盲目入场交易。 风险点：国庆长假外盘出现大幅波动 二、【双焦】焦企下周仍有可能提涨，商品期货高位回调 观点：节前注意降低风险敞口。 逻辑：本周成材在“节前补库+强炉料”逻辑推涨下，始终没有突破前期高点，那么随着旺季逐渐流逝，节后成材基本面料将走弱，我们可能已经看到了成材01下半年高点（意味着炉料上方空间也不大），从博弈的视角，这相当于多头的底牌被摸清了，空头或逐渐占优，因此个人认为黑色板块后期以逢高做空为宜。下周市场将迎来国庆长假，时间过长，不确定性较大，多空以控制风险为主，尽量降低敞口。 主要关注点：终端需求情况；进口煤超预期减量；国内保供政策变化。 三、【铁矿石】补库接近尾声，价格波动加剧 观点：临近节假日，不建议盲目入场，投机者建议节前择机减仓。 逻辑：钢厂已经连续两周补库，目前库存提升明显但仍处于历年低位，节前补库也即将结束，在钢厂利润持续亏损，且终端需求改善不明显，热卷持续累库的情况下，钢厂节后减产概率增加。因此在节假日前不建议盲目入场，投机者建议节前择机减仓。 主要关注点：宏观冲击、粗钢压减政策及终端表现等。 四、【铁合金】供需双强格局延续，双硅或震荡运行 观点：观望，产业客户加强库存套期保值 逻辑：目前合金厂排产还是较满，供应上整体还是处于增产趋势中，但产区围绕能耗双控消息有增多。成本上，下方还是有较强支撑，但煤焦向上压力较大，整体还是上下两难的格局。临近国庆中秋厂家，合金节前补库基本完成，厂家预计也多维持当下的生产现状，因此双硅短期或进入震荡盘整行情。 主要关注点：产区能耗双控、钢市旺季成色 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 螺纹钢：周度数据保持改善，但市场情绪清淡 2023年9月24日星期日 节前投机仓位减仓，择机增加套保头寸。期现正套头寸滚动操作。 黑色金属研究中心黑色金属·周度报告 张宝慧联系方式：0592-5863255从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 1、本周宏观数据及事件比较多，9月美联储虽未加息，但言论偏鹰派，再加上长假临近，一些风险资产多头离场，黑色系也可以看到前期强势的品种多头资金流出。 黄志鸿联系方式：0592-5831694从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 2、建材方面，供需两弱格局延续，市场信心依旧没有起来，目前成材的处境属于总量不缺（总产量高位）、结构分化（建材供需两弱、板材供需两旺但库存也不低）甚至个别供应压力大的品种有反季节性累库的状态；而产业上游紧张导致高成本不能顺畅传导至下游，确实会导致淡季风险累加。 3、我们之前提到，节前释放氛围偏好加上补库热情高，价格有一些反弹的基础，那么随着补库接近尾声和预期风险的累积，国庆节后还是要稍微注意下宏观层面的预期差以及产业层面的矛盾边际累积。 4、操作上，建议投机单节前择机减仓，剩下的几个交易日尽量考虑针对已有头寸进行调整，不建议盲目入场交易。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 1、行情综述：黑色系本周冲高回落，碳元素高位冲高开始出现乏力情况，带动板块继续上冲动能收窄，资金离场。当周涨跌排序：焦炭﹥焦煤﹥硅锰﹥热卷﹥硅铁﹥铁矿石﹥螺纹。 2、库存及产量：产量依然很有刚性，且需要关注的是在铁水高居不下的条件下，传统五大材产量占比下降，表外个别钢材产品的产量和库存情况都比我们能看到的压力可能更大，比较有代表性的是带钢、钢坯、卷板等品种的库存呈现旺季累库的反季节性压力，这一点不得不增加即将到来的淡季的风险，相比之下，螺纹这个市场达成共识的下游需求疲软的品种的供应端压力却没那么显性。往后看，四季度供应端的扰动会增加，环保、亏减等需要更加关注，而接近250的铁水产量确实向上的想像空间也没有太多了，分歧在于何时看到向下的拐点和幅度。 3、宏观及需求：政策端组合拳连续出台后，地产政策倾向于集中落地一波后会进入一段时间的平缓过渡期，一些城市二手房成交量环比有了好转，但尚未达到量价齐升的阶段，对地产的真正托底效果应该还需时间来检验。建材近期重点关注金九银十刚需的边际改善，这两周建材成交数据略微有改善，只是幅度比较弱，尚不足以对钢材价格产生太强的向上反弹驱动；随着补库接近尾声，对价格的支撑效果可能边际走弱。热卷后需关注出口的边际变化，若出口有明显走弱难以消化国内的供应增量的话，则行业风险点可能会导致产业激发负反馈矛盾，这一点热卷的风险或许比建材更大。不过据了解一些钢厂出口订单接单排产到10月份了，11月份以后会略差一些，可能风险暂时暴露的可能性也不大。 4、现货成交：本周建材贸易商日成交环降，均值14.65，环比回落0.58。 4、基差：期现基差走强。截至周五，rb2310以华东地区现货核算基差51，较前一周回升45。 5、虚拟利润：钢厂和焦化利润有止跌迹象。01合约焦化盘面利润收于-150，01合约钢材盘面利润28。 6、观点综述：本周宏观数据及事件比较多，9月美联储虽未加息，但言论偏鹰派，再加上长假临近，一些风险资产多头离场，黑色系也可以看到前期强势的品种多头资金流出。建材方面，供需两弱格局延续，市场信心依旧没有起来，目前成材的处境属于总量不缺（总产量高位）、结构分化（建材供需两弱、板材供需两旺但库存也不低）甚至个别供应压力大的品种有反季节性累库的状态；而产业上游紧张导致高成本不能顺畅传导至下游，确实会导致淡季风险累加。我们之前提到，节前释放氛围偏好加上补库热情高，价格有一些反弹的基础，那么随着补库接近尾声和预期风险的累积，国庆节后还是要稍微注意下宏观层面的预期差以及产业层面的矛盾边际累积。操作上，建议投机单节前择机减仓，剩下的几个交易日尽量考虑针对已有头寸进行调整，不建议盲目入场交易。 7、策略建议： 1）单边：节前投机仓位减仓，择机增加套保头寸。 2）套利：期现正套头寸滚动操作。 8、风险关注：国庆长假外盘出现大幅波动 数据周报——螺纹钢 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 双焦：焦企下周仍有可能提涨，商品期货高位回调 2023年9月24日星期日 节前注意降低风险敞口。 黑色金属研究中心黑色金属·周度报告 。 现货端，本周现货偏强运行，焦炭首轮提涨顺畅落地，部分焦企开启第二轮提涨，目前产地安监环境依然严格，叠加海外炼焦煤大涨，内外联合作用下，产地焦煤竞拍不断走强，成本支撑下，焦企下周仍有望继续提涨，港口贸易准一焦炭报价2250（周环比+80），钢联炼焦煤价格指数1877.4（周环比+99.2）；蒙煤方面，甘其毛都口岸煤价保持高位，口岸贸易企业积极拉运进口煤炭，短盘运费继续上涨，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1510（周环比+65），蒙5精煤1850（周环比+110），蒙3精煤1700（周环比+100）。 张宝慧联系方式：0592-5863255从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 黄志鸿联系方式：0592-5831694从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 期货端，本周黑链指数冲高回落，周涨幅达0.15%，收长上影线，焦煤贡献度依然最高，分品种看，焦煤加权周环比涨2.1%，焦炭涨1.23%，铁矿石跌1.03%，螺纹钢跌1.31%，热卷跌0.85%，钢厂利润进一步收缩。宏观方面，国内经济有企稳迹象，不过由于改善幅度不大，市场风险偏好一直起不来，周四美联储议息会议导致降息预期推后，使得之前强势的各类风险资产都出现回调，维持之前的观点，之前商品在汇率、流动性和低库存三重因素推动下，跟随大宗之母原油和煤炭不断走出新高，但是脱离基本面的溢价会让风险快速积累，部分品种价格也进入政策敏感区，谨防商品市场在高位出现多杀多式下跌。产业方面，受节前补库影响，本周建材表需有一定好转，但幅度不大，常态基本稳定在270-280之间，旺季不旺特征初显，比较令市场担忧的是材的产量起来了，这也是数据公布后黑链指数快速下跌的原因之一，后续市场最担心的还是成材要带着高铁水、高板材库存进入四季度，届时冬储会很尴尬，因此预计四季度产业大概率还要有一波预期走弱打钢厂减产进而主动去库的下跌行情。双焦方面，国内煤矿安全事故频发，产地安监趋严，供给扰动是本轮煤炭大幅上涨的重要原因，不过随着煤价快速上涨，政策口径似乎开始发生变化，同时下游利润被大幅挤压也给双焦进一步上涨带来难度，下周焦企有望提涨第二轮，博弈或加剧。本周成材在“节前补库+强炉料”逻辑推涨下，始终没有突破前期高点，那么随着旺季逐渐流逝，节后成材基本面料将走弱，我们可能已经看到了成材01下半年高点（意味着炉料上方空间也不大），从博弈的视角，这相当于多头的底牌被摸清了，空头或逐渐占优，因此个人认为黑色板块后期以逢高做空为宜。下周市场将迎来国庆长假，时间过长，不确定性较大，多空以控制风险为主，尽量降低敞口。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 1、市场方面：本周现货偏强运行，焦炭首轮提涨顺畅落地，部分焦企开启第二轮提涨，目前产地安监环境依然严格，叠加海外炼焦煤大涨，内外联合作用下，产地焦煤竞拍不断走强，成本支撑下，焦企下周仍有望继续提涨，港口贸易准一焦炭报价2250（周环比+80），钢联炼焦煤价格指数1877.4（周环比+99.2）；蒙煤方面，甘其毛都口岸煤价保持高位，口岸贸易企业积极拉运进口煤炭，短盘运费继续上涨，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1510（周环比+65），蒙5精煤1850（周环比+110），蒙3精煤1700（周环比+100）。 2、需求端 （1）宏观环境：本周国内宏观变化不大，经济底已经出现，不过由于改善幅度不大，市场风险偏好一直起不来，这也是前半周权益市场持续走弱的原因。周四美联储议息会议鹰派言论导致降息预期推后，十年美债新高，使得各类风险资产进一步回调，之前强势的原油等商品也大幅下挫。到了周五，一直被压弹簧的上证指数快速反弹，带动国内各类资产集体上攻，不过权益市场反弹的持续性仍有待观察。维持前期观点，之前商品在汇率、流动性和低库存三重因素推动下，跟随大宗之母原油和煤炭不断走出新高，但是脱离基本面的溢价会让风险快速积累，部分品种价格也进入政策敏感区，谨防商品市场在高位出现多杀多式下跌。距离国庆还有四个交易日，商品价格还在高位，但市场预期国庆期间出行消费和地产成交数据可能都不错，节前直接大跌的难度可能较大，多空都要注意控制风险。 （2）钢材需求：本周螺纹钢表需上涨6.89至284.59，热卷表需下降4.16至306.94，受节前补库影响，建材表需有一定好转，但幅度不大，常态表需基本稳定在270-280之间，旺季不旺特征初显，比较令市场担忧的是材的产量起来了，这也是数据出来后黑链指数快速下跌的原因。市场最担心的还是成材要带着高铁水、高板材库存进入四季度，届时冬储会很尴尬，因此预计四季度产业大概率还要有一波预期走弱打钢厂减产进而主动去库的下跌行情。 （3）焦炭需求：本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量增1.01至248.85，钢厂盈利率42.86(-)。铁水产量高位继续攀升，不过随着焦炭首轮提涨落地，全国钢厂几乎都开始亏损了，据了解部分钢厂已经开始计划减产，预计铁水很快要开始下降了。 3、供给端 （1）焦煤供给： ➢内煤方面，煤矿开工持平，煤矿库存去化，压力减小，产地焦煤竞拍火爆，煤价上涨；➢蒙煤方面，甘其毛都口岸煤价保持高位，口岸贸易企业积极拉运进口煤炭，短盘运费继续上涨，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1510（周环比+65），蒙5精煤1850（周环比+110），蒙3精煤1700（周环比+100）；➢海运煤方