油脂周报：假期国际油脂下挫 节后面临下行风险

假期国际油脂下挫节后面临下行风险 豆油、棕榈油、菜籽油 核 心 观 点 棕榈油 假期期间，虽然船运调查机构ITS公布的数据显示，2023年9月1-30日期间，马来西亚棕榈油出口量为1,299,187吨，环比提高8.13%。但随着国际原油大跌对整个油脂市场拖累效应的显现，马来西亚棕榈油期价假期累计跌幅超4.5%，创下15周新低。消费国来看，由于此前印度国内食用油库存已经达到创纪录高点，9月份印度进口棕榈油数量将下降至83万吨，比8月份减少26%，创下三个月来的新低。同时中国市场也将随着进口棕榈油进口到港的增加以及消费的季节性回落而放缓棕榈油的进口步伐，棕榈油的需求面临回落。同时随着国际豆棕价差的小幅收窄，相比豆油，棕榈油的出口竞争力也将明显下降。节后短期关注国内棕榈油的到港节奏和库存累积情况对国内棕榈油价格的影响。随着国际棕榈油期价承压下行，假期过后国内棕榈油面临下行风险。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆油 假期期间，国际原油期价大跌，给整个油脂市场带来外溢影响，美豆油期价下跌5.44%。美豆库存报告再度释放偏空影响，原料成本支撑减弱，豆油期价震荡重心明显下移。而来自于美国密西西比河水位偏低对运输带来的影响已经完全体现在当前的价格表现之中，密切关注南北美出口竞争和国内豆油收储政策变化对豆油价格的影响。短期豆油期价难以摆脱油脂市场整体下行的拖累，但受制于节后油厂开工节奏的影响，豆油期价虽不可避免跟随外盘美豆油期价承压下行，国内市场表现将较外盘表现出一定的抗跌性。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 菜籽油 假期国际油菜籽上涨0.51%，窄幅震荡。加拿大油菜籽收割压力峰值已过，澳大利亚油菜籽减产、俄罗斯菜籽油的供应节奏仍将继续影响菜油供应预期。进口油菜籽到港节奏需要关注，油菜籽压榨利润丰厚继续吸引油厂开工生产。随着国内水产养殖需求度过年内旺季，菜粕的需求也将随之转弱，油厂的挺粕策略面临变化，菜籽油库存仍将高位去化，短期菜籽油期价在三大油脂中表现最弱。菜籽油作为目前基本面最弱的油脂品种，整体表现为跟随性走势，节后仍将跟随其他油脂下行。 请务必阅读文末免责条款（ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1三大油脂现货价格涨跌互现.....................................................................................................41.2油脂期价跌幅扩大.....................................................................................................................42马棕库存压力增加美豆收获压力显现.........................................................................................62.1美豆收获压力显现投机基金增持净多单.............................................................................62.2东南亚棕榈油出口增加印度棕榈油进口下降.....................................................................62.3加拿大油菜籽收获进入尾声乌克兰试图恢复黑海贸易路线.............................................72.4豆棕库存累积速度放缓菜籽油库存延续去化.....................................................................73结论.....................................................................................................................................................9 图表目录 图1四级豆油张家港现货价格（单位：元/吨）.................................................................4图2 24度棕榈油广州现货价格（单位：元/吨）................................................................4图3进口菜籽产菜油广东现货价（单位：元/吨）.............................................................4图4豆油活跃合约期现价差...................................................................................................5图5棕榈油活跃合约期现价差...............................................................................................5图6菜籽油活跃合约期现价差...............................................................................................5图7毛豆油进口成本.............................................................................................................8图8棕榈油进口成本.............................................................................................................8图9菜籽油进口成本.............................................................................................................9图10国内豆油库存...............................................................................................................9图11国内棕榈油库存...........................................................................................................9图12国内菜籽油库存...........................................................................................................9 表1三大油脂期货市场表现...................................................................................................4表2毛豆油进口成本...............................................................................................................7表3棕榈油进口成本...............................................................................................................8表4菜籽油进口成本...............................................................................................................8 1市场回顾 1.1三大油脂现货价格涨跌互现 国 庆 假 期 期 间 ，三 大 油 脂 现 货 价 格整 体 小 幅 反 弹， 四 级 豆 油 张 家 港 现 货 价格8620元/吨 ， 周 比上 涨200。 广 州24度 棕 榈 油 现 货 价小 幅 上 涨 至7460元/吨，周 比上 涨230元。进 口 菜 籽 产菜 油 广 东 现 货 价小 幅 回 落 至9000元/吨，周比下 跌200元 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2油脂期价跌幅扩大 本 周 国 内 三 大 油 脂 期 价跌 势 放 缓，其 中 棕 榈 油 下 跌1.08%表 现 最 弱， 豆 油和 菜 籽油 纷 纷 止 跌 回稳。同 时 ，豆 油 和 菜 籽 油期 价 均 呈 现 出不 同 程 度 的 减仓，三 大 油脂 中 棕 榈 油 成交 明 显 萎 缩 ，成 交 量 出 现 大幅 萎 缩 超 过22万 手。 表1三大油脂期货市场表现 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2马棕库存压力增加美豆收获压力显现 2.1美豆收获压力显现投机基金增持净多单 国庆假期期间，美国大豆收获上市带来的季节性收获压力，以及国际原油创下一年多来最大单周跌幅，拖累美豆油期价下跌。但是美国生物燃料行业对豆油的需求旺盛，豆油库存位于四年新低，制约了豆油期货的下行空间。 美国农业部压榨月报显示，8月底美国豆油库存为17.72亿磅，至少是2019年10月以来的最低库存，远低于分析师们预期的18.4亿磅，环比减少17%，同比减少15.7%。8月份美国毛豆油产量为20.1亿磅，环比减少8%，同比减少4%。精炼豆油产量为17.1亿磅，环比下降2%，同比下降2%。 美国农业部出口销售周报显示，截至9月25日当周，美国2022/23年度豆油净销售量为500吨，比上周低了90%，但是高于四周均值。2022/23年度迄今销售总量约为13.2万吨，同比减少81.1%。美国农业部的2022/23年度豆油出口目标为17万吨，同比减少78.7%。2023/24年度出口目标为16万吨，同比减少5.9%。 美国农业部压榨周报显示，截至9月29日当周，美国大豆压榨利润为每蒲3.06美元，比一周前减少14.3%，这也是连续第二周下滑。过去一年来压榨利润平均为3.61美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油