油脂油料周报：美国全面加征关税 美豆、国际油脂大幅下挫

----国信期货油脂油料周报2025年4月6日 目录 2油脂市场分析 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆冲高回落，并大幅走低。周一备受关注美国农业部报告大豆库存季度报告与美豆种植意向报告均符合预期，利多兑现美豆走低。美国2025年大豆种植面积预估为8,349.5万英亩，市场此前预估为8,376.2万英亩。2024年实际种植面积为8,705万英亩。周二美国生物柴油利好消息传出，美豆油高涨，拉动美豆大幅走高。美国一个新成立的石油和生物燃料生产商联盟可能会在与美国环保署（EPA）的会议上推动55亿至57.5亿加仑的生物质柴油掺混量要求。这高于当前33.5亿加仑的配额，生物燃料行业认为当前水平远低于产能。周三美国总统特朗普宣布对全球多个国家征收对等关税，基础税率为10%，并对一些和美国存在贸易不平衡的国家征收高额关税，其中对中国征收34%的对等关税，4月9日生效。特朗普的新关税升级了与主要贸易伙伴的紧张关系，尤其是在农业领域。关税政策影响或将加剧，美豆出口担忧加剧。美豆高位回落。4月4日中国宣布自4月10日起对所有美国商品加征34%的关税，，并限制对美出口稀土元素。美豆大幅跳水，跌幅超3%。与之相比，国内豆粕震荡走高。周初随着巴西装运的加快，内陆运费下滑，巴西大豆升贴水回落，给连粕带来成本打压，此外油脂高涨，带来的买油卖粕套利也给市场带来抛压。周四随着美国新的加税政策出台，连粕市场受到提振而走高。现货市场，尽管油厂开工率持续回落 ，但由于下游采购清淡，豆粕库存降幅有限。尤其是市场预期4月进口大豆集中到港压力，市场看淡情绪明显。由于美国关税政策的影响仍在持续中，连粕市场短期或震荡偏强运行。 1、美国市场—美豆出口情况 USDA出口检验：截至2025年3月27日当周，美国大豆出口检验量为793,250吨，此前市场预估为250,000-865,000吨，符合预期。前一周修正后为827,306吨，初值为822,214吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为622,005吨，占出口检验总量的78.41%。截至2024年3月28日当周，美国大豆出口检验量为514,747吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为40,730,524吨，上一年度同期为37,082,586吨。 1、尼诺指数 1、北美市场—北美天气 随着时间的推移，混乱的风暴变得更加集中，强降水事件分别影响了墨西哥湾沿岸西部和中部各州以及大湖上游地区。在后一个地区，本周晚些时候的降水包括威斯康星州东北部和下密歇根州北部的破坏性积冰，导致广泛的树木受损和大规模停电。降水扩展到其他地区，包括中西部和西北部，而全国西南象限和大西洋中部和南部各州普遍干旱。与内华达山脉至落基山脉中部沿线和以北的大多数西部地区不同，持续的西南干旱使春季和夏季径流前景不佳。在南部的高平原上，牧场、牧场和冬季谷物在干燥、微风的条件下继续挣扎。普遍的温暖加剧了干旱的影响，除了从五大湖上游地区到新英格兰地区，温暖在该国占主导地位。从太平洋沿岸到平原、中西部和中南部，每周平均气温普遍高于正常水平至少5至10°F。中大西洋各州部分地区的读数也平均比正常温度高出5°F以上。接近或略低于正常温度的区域仅限于该国北部，从明尼苏达州北部向东延伸。 1、南美市场—巴西及阿根廷 几乎所有主要农业区都迎来了急需的降雨，大大增加了夏末作物生长的水分。从布宜诺斯艾利斯南部向北，降雨量从10毫米到100毫米不等，这极大地有利于夏末作物的生长。北部棉花种植区的降雨量总计为10至60毫米，少数小区域降雨量超过100毫米，随着棉铃开始打开，这可能是负面的，而不是正面的。该地区西部地区的天气持续凉爽，科尔多瓦及其周边地区的每周平均气温比正常温度低5°C。白天的最高气温平均在20多度（摄氏度）左右，但远北地区除外，那里的平均气温在30多度左右。截至3月27日，58%的向日葵和13%的玉米已经收割。 全国大部分地区都出现了阵雨，大多数城市的降雨量至少为10毫米，一些地区的降雨量超过25毫米。尽管降雨量很大，但这并没有显著改善自1月1日以来中西部和南部持续的水分不足。然而，中西部第二季玉米和棉花的营养生长仍然受到欢迎。随着大豆收割的进行，南部的降雨更加不合时宜（南里奥格兰德州平均为11%，南里奥格兰德州平均为22%）。与此同时，气温通常比平均气温高出1至3°C，最东部地区（巴伊亚州）的天气最热（30多摄氏度）。 1、国内外油籽市场 1、美国农业部发布的播种意向报告显示，2025年美国大豆和小麦种植意向面积低于市场共识，而玉米种植面积高于预期。基于农户调查的数据显示，2025年美国农户计划播种8349.5万英亩大豆，同比降低4%。29个州中有23个州的种植面积下降或保持不变。报告发布前，分析师们平均预估2025年大豆种植面积为8376万英亩（范围8250-8550万英亩）。2025年美国玉米种植面积预计为9532.6万英亩，比去年增加473万英亩或5%。48个州中有40个州的玉米种植面积将增加或保持不变。报告发布前，分析师平均预估2025年美国玉米种植面积为9436万英亩（范围9300-9600万英亩）。2025年所有小麦种植面积为4540万英亩，比2024年下降2%。如果实现，这将是自1919年有记录以来第二低点。报告发布前，分析师平均预计今年美国所有小麦播种面积为4650万英亩，高于上年的4610万英亩。 2、美国压榨商南达科他州大豆加工公司称，如果美国对加拿大和墨西哥等国出口的豆粕和豆油被征收关税，可能会减缓美国创纪录的豆粕和豆油出口速度。该公司在3月28日的年度财报中表示，市场预期将进行调整。地缘政治事件，包括关税和全球贸易紧张局势，可能会严重扰乱该公司的业务和运营计划，并对运营业绩、现金流、财务状况和流动性产生不利影响。 3、USDA季度库存报告：大豆库存同比增长4%。2025年3月1日所有仓位的美国大豆库存总计19.1亿蒲，同比增加4%。农场库存8.77亿蒲，同比下降6%。农场外库存10.3亿蒲，同比增长13%。2024年12月至2025年2月季度的消耗量为11.9亿蒲，同比增长3%。 4、CONAB：截至3月29日，巴西大豆收割率为81.4%，上周为76.4%，去年同期为71.0%。AgRural：截至上周四，巴西2024/25年度大豆收获面积已达到82%，较前一周增加5个百分点，为自2010/11年度以来同期最高水平，上年同期为74%。 5、USDA压榨月报：美国2月大豆压榨量为567万短吨(1.89亿蒲式耳)，1月为638万短吨(2.13亿蒲式耳)，2024年2月为580万短吨(1.93亿蒲式耳)。毛豆油产量为22.4亿磅，较1月减少11%，较2024年2月减少2%。此外，2月用于燃料酒精生产的玉米数量为4.212亿蒲式耳，较1月减少10%，较去年同期减少5%。2月玉米干酒糟(DDGS)产量为169.5万吨，较1月减少8%，较去年同期减少6%。 6、StoneX公司将2024/25年度巴西大豆产量预测下调至1.6754亿吨，较早先预估调低80万吨。作为对比，美国农业部的预测为1.69亿吨。 7、美国总统特朗普预计将于周三宣布对大部分进口商品征收20%关税，此前已对汽车、钢铁、铝材及来自中国、墨西哥和加拿大的商品加征高额关税。这一举措引发主要农产品进口国报复性关税威胁，导致商品市场剧烈波动。美国农业出口行业（2024年总值1910亿美元）首当其冲，中国、加拿大和墨西哥（2024年进口910亿美元美国农品）是其三大市场。 8、2025年4月2日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”。美方做法不符合国际贸易规则，严重损害中方的正当合法权益，是典型的单边霸凌做法。根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年4月10日12时01分起，国务院关税税则委员会对原产于美国的进口商品加征关税。有关事项如下：一、对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。二、现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。三、2025年4月10日12时01分 之前，货物已从启运地启运，并于2025年4月10日12时01分至2025年5月13日24时进口的，不加征本公告规定加征的关税。数据来源：JCI、CFO、国信期货 2、大豆--港口库存及压榨利润 中国粮油商务网监测数据显示，截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为667.53万吨，上周库存为712.07万吨，过去5年平均周同期库存量：707.34万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为39天，而安全大豆压榨天数为13天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约133.5万吨。 按照WIND统计，本周国内现货榨利继续回落，盘面榨利保持坚挺，国内豆粕价格的回落拖累利润。 2、大豆—进口成本及内外价差 按照粮油商务网、汇易网统计，5月船期美湾到港进口大豆成本3831元/吨（CNF升贴水215美元/吨）。巴西5月到港进口大豆成本3668元/吨（CNF升贴水161美元/吨）。本周巴西升贴水稳中有降。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第13周末(3月29日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于较低水平。国内油厂平均开机率为32.65%，较上周的38.11%开机率下降5.46%。本周全国油厂大豆压榨总量为127.78万吨，较上周的149.16万吨下降了21.38万吨，其中国产大豆压榨量为4.13万吨，进口大豆压榨量为123.66万吨。中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第13周末，国内豆粕库存量为75.2万吨，较上周的75.8万吨减少0.6万吨，环比下降0.83%；合同量为180.2 万吨，较上周的209.2万吨减少29.0万吨，环比下降13.88%。其中：沿海库存量为63.9万吨，较上周的67.5万吨减少3.6万吨，环比下降5.33%；合同量为147.6万吨，较上周的182.6万吨减少35.0万吨，环比下降19.16%。 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 3、豆粕---基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第13周末(3月29日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所增长，整体上处于很低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为22.40%，较上周的21.78%周度增长0.62%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为9万吨，较上周的8.75万吨增加了0.25万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第13周末，国内进口压榨菜粕库存量为3.0万吨，较上周的2.8万吨增加0.2万吨，环比增加7.89%；合同量为8.6万吨，较上周的9.7万吨减少1.1万吨，环比下降11.34%。 4、菜粕---基差分析 油脂市场分析 第二部分 二、油脂基本面分析 •本周行情回顾：本周国际油脂冲高回落。前三个交易日国际油脂震荡走高，尤其是美豆油涨幅明显。因为生物柴油掺混前景改善。美国一个新成立的石油和生物燃料生产商联盟可能会在与美国环保署（EPA）的会议上推动55亿至57.5亿加仑的生物质柴油掺混量要求。这高于当前33.5亿加仑的配额，生物燃料行业认为当前水平远低于产能。尽管国际原油震荡回落，但是生物柴油前景转好以及美豆粕走低带来的买油卖粕套利也给美豆油带来提振。马棕油也跟随美豆油震荡走高，随着马棕油开斋节休市的结束，马棕油跳涨，3月出口数据环比增加也给市场带来些许支撑。不过由于进入4月马棕油迎来增产周期，市场高位仍有一定的压力。周四美豆油高位回落，因为特朗普关税政策引发基金抛售。特朗普于4月2日宣布对美国进口商品征收10%的基准关税，并对多个国家加征更高税率，市场担心此举可能引发报复性关税，影响美国农产品出口。周五中国随即宣布自4月10日起对所有美国商品加征