权益及期权策略周报（商品期权）：震荡偏强，关注PTA牛市价差策略

2023-10-07 震荡偏强，关注PTA牛市价差策略 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 在现实和预期间博弈，期权端情绪和波动率主导。 240中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数权益及期权策略团队 摘要： 1031041051061071081091101112020-06-172020-08-282020-11-162021-01-26研究员：姜沁021-60812986从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407 ➢策略推荐： 铜期权：宏观主导偏强，成交额PCR/成交量PCR可能预示拐点，牛市价差 铝期权：海外通胀数据提振市场情绪，布局高行权价认购，牛市价差 康遵禹010-58135952kangzunyu@citicsf.com从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853 螺纹钢期权：需求有待验证，隐波区间震荡，推荐备兑防御 豆粕期权：，下游采购积极性一般，美豆优良率有限，情绪指标区间震荡，备兑增厚 白糖期权：国际原糖承压，市场情绪指标偏中性，备兑防御 棉花期权：库存仍偏紧，支撑价格，市场情绪指标偏中性，备兑增厚 中信期货商品指数走势Fetching...Fetching...中信期货商品指数魏新照021-80401721weixinzhao@cificsf.com从业资格号F3084987投资咨询号Z0016364 PTA期权：预计供给和需求反向变动，积极布局高行权价期权，牛市价差 甲醇期权：利润空间明显压缩，下跌空间有限，市场情绪指标偏中性，备兑防御 风险因子：1）市场流动性持续萎缩 一、商品期权市场整体流动性 资料来源：Wind，中信期货研究所 资料来源：Wind，中信期货研究所 二、场内商品期权周度策略 三、金属期权情绪指标：铜、铝 ➢铜期权观点：宏观主导，牛市价差 基本面方面，宏观预期主导铜价，美国通胀数据提振市场情绪，美元指数回落，铜价受到支撑；叠加现货层面出现抵抗现象，预计铜价震荡偏强运行。期权情绪方面，持仓量PCR指标随标的下降不明显，市场情绪未跟随；且成交额PCR与成交量PCR比值出现明显波动，价格可能将会出现反转。期权策略推荐牛市价差策略。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 ➢铝期权观点：价格支撑，牛市价差 基本面方面，海外通胀数据提振市场情绪，推升铝价；国内产量逐渐释放，不过铝累库趋势较缓，低库存支撑仍存，预计铝价震荡运行。期权情绪方面，多数投资者布局高行权价认购期权，且持仓量PCR缓慢走高，市场情绪偏乐观，策略推荐牛市价差。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 四、黑色期权情绪指标 ➢螺纹期权观点：供需双降，备兑防御为主 基本面方面，当前螺纹钢处于传统“金九银十”的需求验证期，铁水是否见顶同样存疑。当前地产恢复节奏较缓，需求难超预期；不过炉料价格高位、钢厂减产预期提供支撑，预计螺纹震荡运行。期权情绪方面，执行价分布多空力量较为均衡，且隐含波动率维持低位震荡，向上动能不足，期权端以备兑防御为主。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 五、农业期权情绪指标：豆粕、白糖、棉花 ➢豆粕期权观点：震荡为主，备兑增厚 基本面方面，节前下游采购积极性一般，油厂豆粕库存环比增加；美豆优良率、收割进度不及预期，美豆暂获支撑，预计豆粕震荡运行。期权情绪方面，成交量PCR、持仓量PCR指标都呈区间震荡，市场情绪不明显。可考虑备兑增厚策略。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 ➢白糖期权观点：国际原糖承压，备兑防御 基本面方面，美指回落，宏观压力减弱，不过巴西供应充沛、印度旱情缓解，国际原糖承压，预计郑糖维持震荡运行。期权情绪方面，，成交量PCR、持仓量PCR指标都呈区间震荡，市场情绪不明显，期权端考虑备兑防御。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 ➢棉花期权观点：库存仍偏紧，备兑增厚 基本面方面，产量端或仍存潜在利多，关注产量预期差调整；进口量环比增加，需求旺季预期转弱，不过目前压力不强，关注边际变化，库存依旧偏紧，支撑价格，预计郑棉震荡。期权情绪方面，布局高执行价的认购期权较多，但PCR指标呈震荡走势，市场情绪不明显，可以考虑备兑增厚。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 六、化工期权情绪指标 ➢PTA权观点：供需反向，牛市价差 基本面方面，成本方面，PX价格反弹；供需方面，短期因聚酯阶段性减产、PTA供应充足，短期偏弱；10月后PTA供给和需求反向变动，供需整体将有所改善，预计震荡偏强。期权情绪方面，投资者积极在高行权价布局，但PCR指标跟随有限，推荐考虑牛市价差。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 ➢甲醇期权观点：利润压缩，备兑防御 基本面方面，价格回调后利润空间压缩明显，持续下跌空间有限；煤炭供给端仍受安监事件影响短期难下行，整体而言甲醇预计短期震荡运行。期权情绪方面，PCR指标、隐含波动率呈明显区间震荡，市场情绪不明显。策略推荐备兑防御。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826