权益及期权策略周报(商品期权)：震荡为主，关注PTA牛市价差策略

2023-09-16 震荡为主，关注PTA牛市价差策略 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 在现实和预期间博弈，期权端情绪和波动率主导。 240中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数权益及期权策略团队 摘要： 1031041051061071081091101112020-06-172020-08-282020-11-162021-01-26研究员：姜沁021-60812986从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407 ➢策略推荐： 铜期权：低库存缓解，但政策发力或提振需求，情绪偏中性，对冲保护 铝期权：供需偏紧平衡，布局高行权价认购期权，牛市价差为主 康遵禹010-58135952kangzunyu@citicsf.com从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853 螺纹钢期权：供需双降，持仓量PCR维持震荡，推荐备兑防御 豆粕期权：短期利多有限，持仓量PCR呈区间震荡，备兑增厚 白糖期权：持续回调，但持仓量PCR未跟随，备兑防御 棉花期权：多空交织，执行价呈对称分布，备兑增厚 中信期货商品指数走势Fetching...Fetching...中信期货商品指数魏新照021-80401721weixinzhao@cificsf.com从业资格号F3084987投资咨询号Z0016364 PTA期权：价格存在支撑，积极布局高行权价期权，持仓量PCR走高，牛市价差 甲醇期权：供需双增偏累库，市场情绪指标偏中性，备兑防御 风险因子：1）市场流动性持续萎缩 一、商品期权市场整体流动性 资料来源：Wind，中信期货研究所 资料来源：Wind，中信期货研究所 二、场内商品期权周度策略 三、金属期权情绪指标：铜、铝 ➢铜期权观点：高位震荡，对冲保护 基本面方面，8月铜进口回升或缓解低库存现状，政策发力或提振需求，预计铜价维持高位震荡。期权情绪方面，持仓量PCR指标随标的上升不明显，呈水平震荡，市场情绪未跟随；认购、认沽期权执行价呈对称分布；隐含波动率低位震荡。期权策略推荐对冲防御型策略。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 ➢铝期权观点：宏观主导，牛市价差为主 基本面方面，宏观预期主导，铝供需基本面紧平衡，大方向维持区间震荡偏强走势。期权情绪方面，多数投资者布局高行权价认购期权，市场情绪偏乐观，策略推荐牛市价差。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 四、黑色期权情绪指标 ➢螺纹期权观点：供需双降，备兑防御为主 基本面方面，本周螺纹钢供需双降，库存小幅去化，在地产基建需求弱势环境下，预计维持震荡走势。期权情绪方面，持仓量PCR未随标的价格小幅反弹，且隐含波动率维持低位震荡，向上动能不足，期权端以备兑防御为主。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 五、农业期权情绪指标：豆粕、白糖、棉花 ➢豆粕期权观点：利多有限，备兑增厚 基本面方面，9月美豆供需报告利多有限，短期市场出现调整；中期来看美豆供给仍或偏紧。预计豆粕延续震荡盘整。期权情绪方面，执行价4600元／吨的认购期权成交量显著，市场积极在偏高执行价布局；但PCR指标和隐含波动率区间震荡。可考虑备兑增厚策略。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 ➢白糖期权观点：持续回调，备兑防御 基本面方面，受抛储消息影响，郑糖持续回调，短期建议观望。期权情绪方面，持仓量PCR稳步并未随标的价格走低，市场情绪未跟随；同时，隐含波动率维持震荡走势，预计回调幅度有限，期权端考虑备兑防御。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 ➢棉花期权观点：多空交织，备兑增厚 基本面方面，棉花阶段性供应增加，8月纺服出口数据好转，短期市场多空因素交织，预计震荡运行。期权情绪方面，认购、认沽期权成交量呈对称分布，但PCR指标呈震荡走势，市场情绪不明显，可以考虑备兑增厚。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 六、化工期权情绪指标 ➢PTA权观点：价格存在支撑，牛市价差 基本面方面，原料价格持续走强，加工费整体偏低，PTA价格有支撑，预计价格震荡偏强。期权情绪方面，投资者积极在高行权价布局，且持仓量PCR随标的资产明显走高，但隐含波动率波动有限，推荐考虑牛市价差。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 ➢甲醇期权观点：供需双增，备兑防御 基本面方面，成本端煤价上涨提供支撑，供需双增情况下库存偏累库，基本面矛盾不大，短期预计震荡运行。期权情绪方面，PCR指标、隐含波动率呈明显区间震荡，市场情绪不明显。策略推荐备兑防御。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826