烧碱月报：供需双弱，关注需求端的变化

研究院化工组 摘要 研究员 10月份上游供应仍无压力，而需求因氧化铝开工率季节性回落或小幅示弱。但目前因正基差格局以及上游库存无压力下，期价继续下行空间或受限。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 成本：上游原盐价格持稳，烧碱成本端暂无变化。 供应：装置方面，据卓创资讯统计，10月份预计339万吨的氯碱装置有检修计划，计划检修产能与8-9月基本持平，预计月度损失量将达15-21万吨，且检修企业主要集中在山东，预计上游供应延续偏紧格局。10月预计有10-25万吨的新投产能。生产利润来看，烧碱生产利润延续中偏高位，氯碱综合利润得到改善，有利于开工负荷的提升。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 进出口：国内烧碱出口为主，进口量较少，目前国内烧碱出口窗口处于关闭状态，预计10月份烧碱出口难以回升。 库存：上游装置集中检修带来上游企业库存持续回落，因10月份仍有不少装置有检修计划，预计上游库存暂无压力，去化幅度取决于需求的变化。 需求：需求或难有提振作用，季节性角度来看，下游需求10月份环比持稳为主，而氧化铝开工率呈现逐步回落走势，后期重点关注的是采暖季对于氧化铝开工率的影响。 观点：10月烧碱呈现供需两弱格局，现货因上游装置检修较多，价格回调空间有限。期货价格则因明年上半年投产较多存在一定的压力，近强远弱格局或延续。10月份上游供应仍无压力，而需求因氧化铝开工率季节性回落或小幅示弱。但目前因正基差格局以及上游库存无压力下，期价继续下行空间或受限。 ■策略 中性。10月份上游供应仍无压力，而需求因为氧化铝开工率季节性回落或小幅示弱。但目前因正基差格局以及上游库存无压力下，期价继续下行空间或受限。 ■风险 上游装置负荷大幅提升；需求重新示弱。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨.........................................................................................................................................3图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨.........................................................................................................................................3图3:西北片碱价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................................3图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨........................................................................................................................................3图5:烧碱产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................................3图6:烧碱开工率丨单位：%...........................................................................................................................................................3图7:烧碱出口窗口丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图8:烧碱生产利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图9:山东烧碱开工率丨单位：%...................................................................................................................................................4图10:江苏烧碱开工率丨单位：%.................................................................................................................................................4图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%.................................................................................................................................................4图12:浙江烧碱开工率丨单位：%.................................................................................................................................................4图13:烧碱出口量丨单位：万吨....................................................................................................................................................5图14:烧碱进口量丨单位：吨........................................................................................................................................................5图15:液碱出口量丨单位：万吨....................................................................................................................................................5图16:液碱进口量丨单位：吨........................................................................................................................................................5图17:固碱出口量丨单位：万吨....................................................................................................................................................5图18:固碱进口量丨单位：吨........................................................................................................................................................5图19:烧碱上游企业库存丨单位：吨............................................................................................................................................6图20:氧化铝建成产能丨单位：万吨............................................................................................................................................6图21:氧化铝月度开工率丨单位：%.............................................................................................................................................6图22:氧化铝周度库存丨单位：万吨............................................................................................................................................6图23:氧化铝港口库存丨单位：万吨...........................................................................................................................................