铅周报：现货采购一般 铅价偏弱震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 铅：随着再生铅新投放产能不断落地，废电池产需缺口愈发显著，预计废电池价格高位难跌，抬升再生铅成本上移。但近期铅市场资金博弈较为严重且下游接货偏差，市场观望情绪浓厚，建议中性思路对待。 投资逻辑 ■ 铅市场分析 近期铅价高位震荡。截至10月6日当周，伦铅价格较上周减少1.22%至2149美元/吨，截止9月28日，沪铅主力较此前一周减少2.54%至16490元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的21.5美元/吨变动至39.85美元/吨。 供应方面：截止9月28日当周，SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平为950元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上周持平为45美元/干吨。原生铅冶炼企业周度开工率较上周上涨0.12%至57.32%，原生铅主要交割品牌周度产量较上周增加2542吨至48655吨，再生铅冶炼企业周度开工率较上周上涨0.29%至42.67%，再生铅周度产量较上周增加1740吨至65060吨，再生铅冶炼企业原料库存较上周下降0.06万吨至20.78 吨，再生铅冶炼企业成品库存较上周下降0.08万吨至1.25 吨。供应方面，国内大型矿山基本正常生产，炼厂方面，随着8月中旬起铅价震荡走高，部分铅冶炼企业生产积极性有所提高，但目前再生铅原料端供应仍偏紧，废电瓶价格居高不下。据SMM测算，近期废电动车电池周均价在9785元/吨，废白壳周均价在8985元/吨，废黑壳周均价在9565元/吨。再生铅企业综合成本均价15208元/吨，再生铅企业综合盈亏在758.6元/吨。 消费方面：下游铅蓄企业铅锭采购积极性较差，开工表现平平。截止9月28日当周，铅蓄电池企业周度开工率较上周下降7.45%至59.25%，其中江苏地区铅蓄电池企业周度开工率较上周下降5.01%至52.67%，浙江地区铅蓄电池企业周度开工率较上周下降7.95%至66.94%。 库存：根据SMM，截至10月7日当周，国内铅锭库存7.6万吨，较节前减少0.21万吨。截止10月6日当周，LME库存较上周增加0.63万吨至84600吨。 ■ 策略 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 期货研究报告|铅周报2023-10-08 现货采购一般 铅价偏弱震荡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铅周报丨2023/10/8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 1、冶炼产能提升。2、国内消费不及预期。3、流动性收紧 铅周报丨2023/10/8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 7 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 投资逻辑 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: SHFE铅升贴水丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................ 4 图 2: LME铅升贴水丨单位：美元/吨 .............................................................................................................................................. 4 图 3: 上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨 ....................................................................................................................................... 4 图 4: LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨 .................................................................................................................................. 4 图 5: 国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨 ................................................................................................................ 4 图 6: 再生铅综合成本丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................... 4 图 7: 原生铅冶炼开工率丨单位：% ................................................................................................................................................. 5 图 8: 再生铅冶炼开工率丨单位：% ................................................................................................................................................. 5 图 9: 国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨 ........................................................................................................................... 5 图 10: LME铅季节性库存丨单位：吨 ............................................................................................................................................. 5 图 11: 上期所铅库存丨单位：吨 ...................................................................................................................................................... 5 图 12: 铅锭社会库存丨单位：万吨 .................................................................................................................................................. 5 图 13: 铅精废价差丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................................... 6 图 14: 废电池价格丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................................... 6 图 15: 铅蓄电池开工率丨单位：% ................................................................................................................................................... 6 图 16: 铅进口盈亏丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................................... 6 铅周报丨2023/10/8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 7 图 1: SHFE铅升贴水丨单位：元/吨 图 2: LME铅升贴水丨单位：美元/吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 图 3: 上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨 图 4: LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 5: 国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨 图 6: 再生铅综合成本丨单位：元/吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 -200-150-100-50050100050001000015000200002021/1/22022/1/22023/1/2铅:主力合约:10点15收盘价（左轴）上海铅现货升贴水（右轴）-60-40-200204060801000500100015002000250030002021/1/22022/1/22023/1/2LME铅收盘价（左轴）LME铅0-3月升贴水（右轴）-300-200-10001002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023-500501001502001月2月3月