铅锌日评：节前下游采购意愿一般，铅价窄幅震荡；基本面偏弱，沪锌走势偏弱

铅锌日评20250115：节前下游采购意愿一般，铅价窄幅震荡；基本面偏弱，沪锌走势偏弱 2025/1/15 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,475.0016,520.00-45.00 -0.75%-0.30% -75.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 50.00-24.03-82.21-85.00 - -10.00 10.00-5.55-4.94 -30.00 - -20.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手39,257.00手34,999.00 /1.12 -6.84%-5.36%-1.57% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 220,575.00 36,964.00 0.00%9.49% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,948.00/8.48 0.00% -0.30% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 24,630.0024,045.00585.00 -0.53%-1.01% 115.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 485.00405.00565.00 -42.87-24.58 405.00 40.0015.00 -35.00-15.00-35.00 -6.77-5.08 200.00 -5.00 -20.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手137,780.00手95,143.00 /1.45 -9.19%-1.08%-8.20% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 209,475.00603.00 0.00%-17.17% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,861.00/8.40 0.00% -1.01% 资讯 铅 1.华北地区某中小型再生铅炼厂表示1月下旬有停产检修计划，预计停产5-10天，影响产量约150吨/天。2.华东地区某再生铅炼厂计划在1月下旬进行减产，具体减产幅度将取决于废电瓶的储备情况。 锌 1.1月13日【LME0-3锌】贴水42.87美元/吨，持仓218659手增636手，总成交106531手。2.1月9日，中金岭南（000060）天堂铅锌铜矿勘查项目开工仪式在云浮市新兴县天堂镇举行。自2024年7月16日成功摘牌天堂铅锌铜多金属矿普查探矿权以来，公司团队急速响应、精准落实，迅速完成了矿业权登记、勘查方案评审、项目审批、开工备案、勘查临时用地办理等工作，其中更是实现了从取得探矿权证到勘查开工仅间隔35天的“中金速度”，开启了公司资源拓展、增储上产的新篇章。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.75%，沪铅主力收盘价较前一日下跌0.30%。 铅 基本面来看，考虑前期进口矿补充及年内精炼铅产量预期下滑等因素影响，当前大规模炼厂原料库存较为充足，虽然四季度河南、内蒙古等地炼厂冬储备库或使铅精矿供需短暂错配，且国内外矿山又出现意外停产情况，炼厂对加工费议价困难，炼厂端来看，原生铅冶炼厂年底检修计划陆续出炉，虽然原生铅生产暂未受雾霾天气影响，但12月仍有较多减量；再生铅炼厂开工受天气环保管控影响较大，生产不稳定性较大，原料库存有所累积；下游消费来看，多数中小型铅蓄电池企业拿货意愿不足，表示春节前备库基本完成，部分预计于本周提前开始春节假期，消费趋弱。整体来看，环保预警时有发生，再生铅生产扰动因素尚存，部分下游企业考虑春节期间铅锭累库风险较大，节前畏跌慎采，但考虑当前市场流通货源仍偏紧，预计铅价下方空间相对有限，铅价趋稳整理为主，后续随着物流停运，炼厂成品库存或累积。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.53%，沪锌主力合约收跌1.01%。上海地区锌锭升水较前日下跌35元/吨至485元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至405元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌35元/吨至565元/吨。 锌 临近春节，下游开工表现明显分化。北方镀锌企业逐渐进入放假节奏，叠加黑色价格走势明显回落，镀锌管厂因订单减少而下调开工，带动镀锌板块开工整体明显下滑，预计本周镀锌开工将持续下调；压铸锌合金板块因锌价下滑，终端企业逢低补库，使得压铸锌合金企业前期备库有所消耗，合金厂再度成品备库带动开工回升；氧化锌企业因大厂备库订单较多，带动开工回升，随着春节假期临近，部分氧化锌厂计划提前进行炉子降温，预计将于本周陆续下调开工。原料端来看，目前国内矿山已进入冬季停产期，矿产持续下滑，国产矿供应减产，但2024年下半年锌精矿进口增加，进口资源持续补充国内供应短缺，此外，国内炼厂虽有复产，但仍处于相对低位，对锌精矿需求增长有限，炼厂原料库存回升至27天左右，国产锌精矿及进口锌精矿加工费回升。整体来看，供给端在利润及原料好转下，产量有所恢复，需求端则逐渐走弱，部分企业逐渐进入春节假期，基本面对锌价继续冲高支撑较弱，后续随着进口货源到货及下游备库陆续结束，预计短期锌价偏弱整理为主，策略上可考虑逢高沽空。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006