锂钴月报：产销两弱 终端压价降本持续存在

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 碳酸锂期货：截至9月28日碳酸锂主力合约收于150000元/吨，较月初下跌18.68%。月初震荡上行调整近一周，然后价格迅速跌破18万元，由于期现双弱共振，价格得不到支撑，一度跌至145000元，但于节前最后一个交易日收盘时重回150000元。终端市场看空情绪浓厚，仅少量刚需成交，采购相对谨慎，且压价情绪仍存，商谈空间有所下移，期货价格短期内或将持续震荡下行趋势。综合来看，价格下跌周期，消费旺季下游补库谨慎，电池厂产品库存压制，终端消费增速放缓，叠加长期供应宽松，导致期货现货均持续走弱，目前期货盘面已一定程度反映明年一季度预期，后续矿端增加较多，供应端压力较大，行业竞争压力增加，对于自有矿生产企业及非洲矿贸易企业，可择机在盘面进行套保。对于投机者，从短期交易来看，目前期货价格持续下跌，盘面会受到资金及宏观情绪等影响，可能出现较大幅度震荡，建议区间操作为主。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 核心观点 ■2022年9月产业链各环节情况梳理 原料端：9月间，矿端价格下调，外购矿生产成本降低，预计10月矿端价格继续降低。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 生产端：9月间，盐湖端仍处于黄金期，外购矿生产企业压力较大，减产较多，锂的整体产量较上月减少，部分大厂公告10月进行检修，根据SMM预测，产量预计减少3000吨左右，叠加其他企业减产，预计总供应量降低约5000吨。 消费端：终端需求增长不及预期，下游电池端成品库存较高，向上传输压力，材料厂接单意愿不足，产业链采购谨慎，根据产业链生产节奏，目前原料对应终端一季度消费，一季度处于新能源汽车及储能装机淡季，预计订单整体较少。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：本月碳酸锂库存量处于偏高水平，根据SMM统计数据，截止9月28号，碳酸锂总库存6.45万吨，其中冶炼厂3.02万吨，下游1.75万吨，其他1.69万吨，氢氧化锂库存有所增加。 价格：9月国内工业级碳酸锂价格在15.3-16.4万元/吨，电池级在16.3-17.8万元/吨附近，均较8月均价大幅下跌。对于氢氧化锂，9月份价格下跌，电池级粗粒氢氧化锂成交价在15.7-16.7万元/吨之间，较8月均价下跌，预计10月价格有所企稳。 策略 综合来看，前期现货价格与远期期货均较弱共振导致期货盘面大幅下跌，从长期来看，碳酸锂下跌趋势仍未改变，但矿端下跌较锂盐节奏更慢，外购矿企业持续亏存，预计减产较多，短期内现货价格有望企稳，期货盘面或向现货靠拢有一定反弹，但整体预期仍较弱，预计幅度有限，自有矿生产企业及非洲矿贸易企业可择机在15.5万/吨以上进行卖出套保，对于投机者，从短期交易来看，盘面会受到资金及宏观情绪等影响，可能出现较大幅度震荡，建议区间操作为主。 钴：供应方面9月国内四氧化三钴产量较上月减少,开工率同步下调，硫酸钴产量较上月减少，呈小幅下行走势。消费方面，目前终端需求疲软难改，市场成交平淡，钴产品行情小幅下行。成本方面，9月硫酸钴、四氧化三钴的成本收窄，呈下行态势，硫酸钴、四氧化三钴的利润整体维持低位运行，市场供大于求。库存方面，9月四氧化三钴厂家库存压力增加，硫酸钴库存量继续增加。市场价格方面，9月份整体价格相对低迷，四氧化三钴月均价为14.43万元/吨，价格较上月均价下跌1.83万元/吨；硫酸钴月均价为3.69万元/吨，较8月均价下跌0.11万元/吨。钴盐市场利空情绪占据主导，行情不振，预计9月钴市弱稳运行。 ■风险点 1、原料供应及价格波动，2、锂产业链高库存风险，3、锂盐生产端大幅减产。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1价格综述：锂价持续下跌.................................................................................................................................................................6市场展望：长期弱势未改短期有望企稳........................................................................................................................................6供应端情况：供应端持续减少.......................................................................................................................................................10中国生产成本及利润..............................................................................................................................................................12进出口端：进口端呈降低趋势.......................................................................................................................................................13消费端：保持增长，但增速不及预期...........................................................................................................................................15锂消费......................................................................................................................................................................................15钴消费......................................................................................................................................................................................19供需平衡表......................................................................................................................................................................................21库存：碳酸锂总库存降低，但整体仍偏高...................................................................................................................................23 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨...............................................................................................7图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.................................................................................................7图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.................................................................................7图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.............................................................................................7图5:电解钴（≥99.8%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨...................................................................................................................7图6:长江1#钴价格及涨跌幅丨单位：元/吨..................................................................................................................................7图7:硫酸镍价格丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................8图8:镍豆价格丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................8图9:硫酸锰价格丨单位：元/吨..........................