双节后猪价下跌，外糖价反弹

本周热点：双节假期后猪价跌破16元/公斤。10月7日，全国瘦肉型肉 猪出栏价15.88元/公斤，跌破16元/公斤，由于节假日期间的餐饮端对 猪肉消费以冻品为主，活猪的需求或低于节前备货效应，但从历史来看， 2015年至今的9年中，10月7日与9月末猪价相比，跌幅较大的为2020 年的3.5%，其原因是2020年猪价基数高、波幅大；2021年的4.3%， 其原因是供应过剩导致的猪价下跌；其余年份的猪价跌幅均不超过1%， 而本年度跌幅在1.5%。往后看，随着年关将近，猪价或受养殖端情绪影 响出现波动，但本次双节的需求测试仍反映当前供应过剩的事实。市场弱 预期正在逐步建立，产能调整或拾级而上。 生猪养殖：假期猪价跌破16元/公斤一线，行业弱预期逐步形成，从去年 能繁母猪变化趋势来看，今年下半年猪源充足，年关将近，猪价或受养殖 端情绪影响出现波动，但本次双节的需求测试仍反映当前供应过剩的事 实。同时，当前行业参与者成本分化明显，累积的亏损降低市场的抵抗能 力，猪价预期走弱后，产能去化或加速，近期板块估值仍在周期底部，建 议关注生猪养殖板块的配置机会，关注牧原股份、温氏股份、新希望、巨 星农牧、新五丰、华统股份、唐人神、傲农生物等。 家禽养殖：白羽肉鸡方面，节假日期间因出苗量减少，鸡苗价格以稳中调 整为主。本年度在父母代存栏上行的基础上鸡苗价格中枢明显上移，反映 下游需求上升或存栏种鸡性能下降，往后看2022年低祖代更新量链条式 反应仍在发生，预计年底价格至明年上半年鸡价或迎来反转，建议关注益 生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。 白糖：本周ICE11号糖26.77美分/磅，较上周上涨1%；国内柳州白糖 现货价7585.00元/吨，较上周持平。9月27日配额外进口巴西、泰国糖 成本分别8710元/吨、8642元/吨，未来糖价或继续演绎进口利润修复逻 辑，关注食糖弹性标的南宁糖业、中粮糖业。 养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周 期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企 的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注非洲猪瘟疫苗商业化进 程。 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品 风险。 本周观点 行情回顾：9月第5周农业跑输大盘0.5个百分点 9月第5周（2023/9/28）农业板块跌幅-1.84%，跑输沪深300指数0.5个百分点，其中种业板块涨幅较高，达到0.6%。个股方面，涨幅前三的为金新农、科前生物、国投中鲁；跌幅前三的为福建金森、苏垦农发、海大集团。 图表1：9月第5周农业板块跑输大盘0.5个百分点 图表2：9月第5周种业板块上涨0.6% 图表3：9月第5周农林牧渔个股涨跌幅一览 本周热点 双节假期后猪价跌破16元/公斤。10月7日，全国瘦肉型肉猪出栏价15.88元/公斤，跌破16元/公斤，由于节假日期间的餐饮端对猪肉消费以冻品为主，活猪的需求或低于节前备货效应，但从历史来看，2015年至今的9年中，10月7日与9月末猪价相比，跌幅较大的为2020年的3.5%，其原因是2020年猪价基数高、波幅大；2021年的4.3%，其原因是供应过剩导致的猪价下跌；其余年份的猪价跌幅均不超过1%，而本年度跌幅在1.5%。往后看，随着年关将近，猪价或受养殖端情绪影响出现波动，但本次双节的需求测试仍反映当前供应过剩的事实。市场弱预期正在逐步建立，产能调整或拾级而上。 核心观点 生猪养殖：假期猪价跌破16元/公斤一线，行业弱预期逐步形成，从去年能繁母猪变化趋势来看，今年下半年猪源充足，年关将近，猪价或受养殖端情绪影响出现波动，但本次双节的需求测试仍反映当前供应过剩的事实。同时，当前行业参与者成本分化明显，累积的亏损降低市场的抵抗能力，猪价预期走弱后，产能去化或加速，近期板块估值仍在周期底部，建议关注生猪养殖板块的配置机会，关注牧原股份、温氏股份、新希望、巨星农牧、新五丰、华统股份、唐人神、傲农生物等。 家禽养殖：白羽肉鸡方面，节假日期间因出苗量减少，鸡苗价格以稳中调整为主。本年度在父母代存栏上行的基础上鸡苗价格中枢明显上移，反映下游需求上升或存栏种鸡性能下降，往后看2022年低祖代更新量链条式反应仍在发生，预计年底价格至明年上半年鸡价或迎来反转，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。 白糖：本周ICE11号糖26.77美分/磅，较上周上涨1%；国内柳州白糖现货价7585.00元/吨，较上周持平。9月27日配额外进口巴西、泰国糖成本分别8710元/吨、8642元/吨，未来糖价或继续演绎进口利润修复逻辑，关注食糖弹性标的南宁糖业、中粮糖业。 养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注非洲猪瘟疫苗商业化进程。 农业数据跟踪 生猪：生猪价格下跌，仔猪价格下跌 本周生猪价格跌破16元/公斤。本周（2023/10/07）全国瘦肉型肉猪出栏价15.88元/kg，较上周下跌1.5%，本周（2023/10/07）猪肉平均批发价21.82元/kg，较上周下跌2.0%。 图表4：本周全国瘦肉型肉猪出栏价15.88元/kg，较上周下跌1.5% 图表5：本周猪肉平均批发价21.82元/kg，较上周下跌2.0% 节前自繁自养生猪保持亏损。节前（2023/9/29）自繁自养头均亏损70.7元/头，较上周亏损增加26.89元；外购仔猪头均亏损145.98元/头，较上周亏损增加46.45元；出售仔猪毛利-157.25元/头，较上周亏损增加29.8元。 图表6：节前自繁自养头均亏损70.7元/头、外购仔猪头均亏损 图表7：节前出售仔猪毛利-157.25元/头，较上周亏损增加29.8元 节前生猪体重略有增加、仔猪价格下降。节前（2023/9/22）全国白条猪肉平均宰后均重91.55公斤，周环比增加1.0%；节前（2023/9/25）牧原6kg仔猪河南报价200元/头，较上周减少30元/头。 图表8：节前全国白条猪肉平均宰后均重91.55公斤 图表9：节前牧原6kg仔猪河南报价200元/头 家禽：白鸡苗价上涨，黄鸡价格回落 商品代鸡苗价格上涨。节前（2023/9/24）父母代鸡苗价格58.28元/套，周环比上涨20.3%； 本周（2023/9/29）肉鸡苗价格2.56元/只，较上周上涨4.1%。 图表10：9月24日父母代鸡苗价格58.28元/套，周环比上涨20.3% 图表11：节前肉鸡苗价格2.56元/只，较上周上涨4.1% 肉鸡价格上涨，鸡肉价格下跌。节前（2023/9/29）主产区白羽肉鸡平均价8.05元/公斤，较上周上涨1.1%；主产区鸡产品平均价10.20元/公斤，较上周下跌1.0%。 图表12：节前主产区白羽肉鸡平均价8.05元/公斤 图表13：节前主产区鸡产品平均价10.20元/公斤 养殖利润增加，屠宰利润减少。节前（2023/9/29）父母代种鸡养殖利润-0.14元/只，较上周增加0.1元/只；肉鸡养殖利润-2.88元/只，较上周增加0.56元/只；屠宰利润0.27元/只，较上周减少0.43元/只。 图表14：节前父母代种鸡、肉鸡养殖利润分别为-0.14元/只、-2.88 图表15：节前屠宰利润0.27元/只，较上周减少0.43元/只 快慢速型黄羽肉鸡价格下跌。节前（2023/9/27）快大型、中速型、慢速型黄羽肉鸡价格分别为13.38元/公斤、14.58元/公斤、17.3元/公斤，较上周分别-3.6%、2.8%、-3.0%。 图表16：节前快大型、中速型、慢速型黄羽肉鸡价格分别为13.38元/公斤、14.58元/公斤、17.3元/公斤 817鸡苗价格下跌。节前（2023/9/29）817鸡苗主产区平均价0.72元/只，较上周下降5.3%；817肉杂鸡主产区平均价8.45元/公斤，较上周下降3.0%。 图表18：节前817肉杂鸡主产区平均价8.45元/公斤，较上周下降 图表17：节前817鸡苗主产区均价0.72元/只，较上周下降5.3% 大宗：玉米价格回落，外糖期价反弹 图表19：本周国内玉米现货价2831.69元/吨，较上周下跌1.4% 图表20：本周CBOT玉米收盘价492.50美分/蒲，较上周上涨3.5% 图表21：本周国内小麦现货价3052.22元/吨，较上周上涨1.2% 图表22：本周CBOT小麦收盘价569.00美分/蒲，较上周上涨5.3% 图表23：本周国内粳稻现货价3086.00元/吨，与上周持平 图表24：本周CBOT糙米收盘价1603.00美分/英担，较上周上升0.9% 图表25：本周国内大豆现货价5037.89元/吨，与上周上涨0.2% 图表26：本周CBOT大豆收盘价1263.75美分/蒲，较上周下跌0.9% 图表27：本周国内豆粕现货价4584.57元/吨，较上周下跌1.8% 图表28：本周国内一级豆油现货价8623.33元/吨，较上周持平 图表29：本周进口四级菜油现货价9113.75元/吨，较上周持平 图表30：本周24度棕榈油现货价7533.33元/吨，较上周持平 图表31：本周柳州白糖现货价7585.00元/吨，较上周持平 图表32：本周ICE11号糖26.77美分/磅，较上周上涨1% 图表33：本周国产鱼粉现货价14775.00元/吨，与上周持平 图表34：本周进口鱼粉现货价16419.57元/吨，与上周持平 风险提示 农产品价格波动风险：农产品极易受到天气影响，若发生较大自然灾害，会影响销售情况、运输情况和价格走势； 疫病风险：畜禽类价格的阶段性波动易受到疫病等因素影响； 政策风险：农业政策推进的进度和执行过程易受非政策本身的因素影响，造成效果不及预期，影响行业变革速度和公司的经营情况； 行业竞争与产品风险：公司产品（种子、疫苗等）的推广速度受到同行业其他竞争品的影响，可能造成销售情况不及预期。