传媒行业国庆档电影表现回顾及2023年展望：电影院线行业全年复苏态势不改

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 国庆档电影表现回顾及2023年展望 电影院线行业全年复苏态势不改 2023年10月08日 ➢ 国庆档回顾：今年国庆档从9月28日至10月6日，8天总票房为27.31亿元，同比增加82.43%，档期日均票房3.41亿元，同比增加59.63%。拆分来看，档期观影人次达6503万，同比增长79.67%，恢复至19年的54.9%；档期平均票价42元，同比增长1.55%。较往年相比，今年国庆档正常表现，但是相较于端午、暑期档的亮眼表现则稍显逊色。主要是观影人次受限所致，我们总结如下原因：1）出行热；2）缺乏头部影片。 出行热对观影人次产生挤出效应。今年中秋、国庆假期是疫后放开的第一个长假，共放假8天，此次长假消费者迎来报复性出游，对于观影产生一定程度的挤出。据文旅部测算，今年中秋国庆节假期全国国内旅游出游预计达8.96亿人次，同比增长71.3%，较19年增长4.1%；实现国内旅游收入7534亿元，同比增长129.5%，较19年增长1.5%。 重点影片未能实现口碑引爆。今年表现最好的影片分别为《坚如磐石》、《前任4：英年早婚》、《志愿军：雄兵出击》、《莫斯科行动》，档期票房分别为8.82亿元、6.18亿元、4.97亿元、4.09亿元。其中《前任4：英年早婚》累计猫眼想看人数达187万，首日票房达9129万元。《坚如磐石》累计猫眼想看人数47.9万，首日票房5199.6万，实现反超，但未能实现口碑引爆。 ➢ 2023年展望：行业全年复苏态势不改。截至10月6日，2023年累计票房达476亿元，恢复至19年全年的74%。其中观影人次为11.19亿人，恢复至19年的65%；平均票价则稳步提升至42.5元，达历史新高。我们认为，今年暑期档观影人次恢复较好，其主要原因在于口红效应、档期影片集聚、优质库存影片上线等原因的共同催化。展望未来，随着电影市场逐渐恢复常态，优质影片内容的陆续上线仍有望驱动观影需求恢复，值得关注的影片包括《惊奇队长2》、《无价之宝》、《热搜》等。 院线运营呈边际好转。疫情期间，影院呈现新建关停并举，绝对数额前期净增，23年小幅下滑。截至10月6日，2023年影院及银幕数量出现下滑，全年营业影院数1.25万家，较22年全年净减少197家；银幕数为76248块，较22年全年净减少472块。产能整体较为饱和，呈边际好转之势。单银幕产出经过前期的下降，23年呈现边际好转。23年单银幕产出为62.37万元，较2022年全年增长59.78%，恢复至2019年全年的66%。上座率来看，截至10月6日，2023年上座率9.2%，恢复至2019年的84%。 ➢ 投资建议：今年国庆档正常表现，尽管观影人次受出行热影响，复苏不及预期，但是全年电影市场仍然保持持续复苏态势，观影人次复苏进展良好，平均票价也在稳步提升。建议关注三条主线：1）内容端，关注有热门影片储备的公司，比如光线传媒（24年储备《哪吒之魔童闹海》、《小倩》等），百纳千成（23年储备《敦煌英雄》，未定档）、博纳影业等。2）影院端，运营呈边际好转，建议关注龙头万达电影、横店影视、上海电影、幸福蓝海等。3）线上渠道，票务收入随电影大盘增长而稳步复苏，建议关注在线票务龙头猫眼娱乐和阿里影业等。 ➢ 风险提示：监管风险、观影需求不及预期风险、电影表现不及预期风险 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 陈良栋 执业证书： S0100523050005 邮箱： chenliangdong@mszq.com 分析师 李瑶 执业证书： S0100523090002 邮箱： liyao_yj@mszq.com 相关研究 1.传媒互联网行业周报：重视AI技术革新在产业中的落地进度-2023/09/24 2.传媒互联网行业周报：把握十一档期和亚运催化，持续关注MR相关进展-2023/09/18 3.传媒互联网行业周报：关注电影十一档期及亚运等时点催化-2023/09/11 4.传媒行业2023年中报业绩回顾：与时舒卷，恢复性增长外，转向更深层内生成长-2023/09/09 5.传媒互联网行业周报：把握优质内容催化，同时关注数据要素政策驱动-2023/09/03 行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 国庆档期回顾：档期票房整体表现正常 .................................................................................................................... 3 2 2023年行业展望：全年复苏态势不改 ...................................................................................................................... 6 2.1 回顾：票价稳步提升，人次持续复苏 ............................................................................................................................................ 6 2.2 展望：优质影片上线仍将驱动整体市场复苏 ................................................................................................................................ 8 2.3 影投院线：运营呈边际好转 ........................................................................................................................................................... 11 3 投资建议 .............................................................................................................................................................. 14 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 15 插图目录 .................................................................................................................................................................. 16 表格目录 .................................................................................................................................................................. 16 zVgUbWiYcXrUyUlZdYjZdW9P8QaQnPmMoMpMkPnMrRiNoOvN9PnMqNvPqNrNuOmNqN行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 国庆档期回顾：档期票房整体表现正常 国庆档票房27.31亿元，同比增长82%。今年国庆档从9月28日至10月6日，8天总票房为27.31亿元，同比增加82.43%，档期日均票房3.41亿元，同比增加59.63%。拆分来看，档期观影人次达6503万人，同比增长79.67%，恢复至19年的54.9%；档期平均票价42元，同比增长1.55%。 图1：国庆档总票房及增速 图2：国庆档日均票房及增速 资料来源：猫眼专业版、灯塔专业版、民生证券研究院 资料来源：猫眼专业版、灯塔专业版、民生证券研究院 图3：国庆档档期观影人次 图4：国庆档档期平均票价 资料来源：猫眼专业版、灯塔专业版、民生证券研究院 资料来源：猫眼专业版、灯塔专业版、民生证券研究院 较往年相比，今年国庆档正常表现，但是相较于端午、暑期档的亮眼表现则稍显逊色。由于票价处于稳态提升通道，国庆档票房主要受观影人次影响。我们主要分析观影人次的影响，我们总结如下原因：1）出行热；2）缺乏头部影片。 出行热对观影人次产生挤出效应。今年中秋、国庆假期是疫后放开的第一个长假，共放假8天，此次长假消费者迎来报复性出游，对于观影产生一定程度的挤出。据文旅部测算，今年中秋国庆节假期全国国内旅游出游预计达8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较19年增长4.1%；实现国内旅游收入26.5519.0844.6639.6743.8814.9727.31-100%-50%0%50%100%150%010203040502017201820192020202120222023档期总票房（亿）YOY3.32 2.73 6.38 4.96 6.27 2.14 3.41 -100%-50%0%50%100%150%0.001.002.003.004.005.006.007.002017201820192020202120222023档期日均票房（亿）YOY7803.2 5408.6 11848.0 9994.8 9368.1 3619.5 6503.0 -100%-50%0%50%100%150%0.02000.04000.06000.08000.010000.012000.014000.02017201820192020202120222023档期观影人次（万）YOY34.0235.2837.6939.6946.8441.3642.00-15%-10%-5%0%5%10%15%20%0.0010.0020.0030.0040.0050.002017201820192020202120222023档期平均票价（元）YOY 行业深度研究/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 7534亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较19年增长1.5%。 供给充分但缺乏头部影片。由于前期暑期档表现出色，此次国庆档预期较高，档期上映影片12部，放映场次352场，均达历史最高水平。但受观影人次影响，场均人次、上座率等虽实现同比增长，但未达历史高位。 图5：国庆档影片数及天数 图6：国庆档放映场次及增速 资料来源：猫眼专业版、灯塔专业版、民生证券研究院 资料来源：猫眼专业版、灯塔专业版、民生证券研究院 图7：国庆档场均人次及增速 图8：国庆档上座率 资料来源：猫眼专业版、灯塔专业版、民生证券研究院 资料来源：猫眼专业版、灯塔专业版、民生证券研究院 重点影片来看，今年表现最好的影片分别为《坚如磐石》、《前任4：英年早婚》、《志愿军：雄兵出击》、《莫斯科行动》，档期票房分别为8.82亿元、6.18亿元、4.97亿元、4.09亿元。其中《前任4：英年早婚》累计猫眼想看人