电影院线行业事件点评：国庆档多部大片齐上阵，电影行业复苏加速

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 一、事件概述 9月25日，以中国女排故事为背景的《夺冠》提档上映，拉开国庆档电影热映的序幕。根据猫眼专业版显示，截至2020年9月27日，定档于9月25日至10月5日上映的影片有7档，分别是《夺冠》《姜子牙》《我和我的家乡》《急先锋》《一点就到家》《木兰：横空出世》《再见吧！少年》。 一、 二、分析与判断  国庆、中秋双节叠加刺激需求释放，从春节延期至国庆多部大片期待已久 国庆黄金周历来是各片家必争之档期，19年国庆档上映6部影片，从10.1-10.7实现票房42亿元，占到全年总票房的7.1%，国庆档的重要性可见一斑。今年国庆中秋双节叠加，促进观影需求集中释放，电影市场有望迎来新一轮观影高峰。今年定档国庆影片有从春节延期至国庆的《夺冠》（已于9.25提档上映）《姜子牙》《急先锋》，截至9月27日，《夺冠》分账票房达到1.59亿元，《姜子牙》《急先锋》预售票房分别为5973万元、3888万元；四部新片包括《我和我的家乡》《一点就到家》《木兰：横空出世》《再见吧！少年》， 预售票房分别达到5082万元、146万元、48万元和6.3万元。  片厂巨制、众星出演、题材差异化，优质大片广泛覆盖观众群体 今年国庆档电影题材涉及封神、喜剧、动作、青春，差异化题材覆盖更广泛的观众群体。《姜子牙》是继2019年《哪吒之魔童降世》后光线传媒第二部封神题材电影，筹备至今已有四年，集结了国内顶尖动画人员，截至9月27日，该影片想看人数达到137万人，居于榜首；《我和我的家乡》想看人数（40万人）和预售票房排名第二，该片是继2019年国庆《我和我的祖国》后又一部年度重大献礼片，汇集了徐峥、葛优、黄渤、王宝强、沈腾等众多知名演员，通过五个单元讲述家乡故事，同时集喜剧、科幻、探案等元素于一体；动作大片《急先锋》由成龙、杨洋主演，看点在于惊险和刺激的故事情节；青春励志电影《一点就到家》为梦想发声，为青春代言，有望收获年轻观众的支持。 二、 三、投资建议 目前影视院线复工进度良好，据猫眼专业版数据显示，截至9月27日，全国影院复工率已恢复至88.10%，全国复工影院达到9,997家。中国电影放映协会9月15日调整放映指南，自9月25日起，每场上座率限制由原来的50%放宽至75%，观影限制政策的放宽有利于观众观影需求的进一步释放，加之多部大片集中上映，预计国庆黄金周将大幅加速影视院线行业复苏。建议关注标的：光线传媒（出品《姜子牙》）、横店影视（出品《花木兰》《一点就到家》）、中国电影、万达电影、上海电影。 三、 四、风险提示： 四、 疫情变化影响复工进度；上映电影口碑及票房不达预期。 资料来源：公司公告、民生证券研究院 [Table_Invest] [Table_Author] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：刘欣 执业证号： S0100519030001 电话： 010-85127513 邮箱： liuxin@mszq.com 分析师：钟奇 执业证号： S0100518110001 电话： 010-85127513 邮箱： zhongqi@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1. 民生传媒周报20200921：字节甲骨文及沃尔玛对TikTok的合作达成共识，影院上座率限制上调到75% 传媒[Table_Title] 传媒 行业研究/点评报告 国庆档多部大片齐上阵，电影行业复苏加速 —电影院线行业事件点评 点评报告/传媒 2020年09月29日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 2020/9/28 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 601595.SH 上海电影 13.54 0.37 0.40 0.60 36.87 33.85 22.57 推荐 002739.SZ 万达电影 17.19 -2.28 -0.24 0.80 -7.56 -71.51 21.41 推荐 603103.SH 横店影视 18.08 0.49 -0.25 0.60 37.05 -72.90 30.17 推荐 300251.SZ 光线传媒 15.90 0.32 0.18 0.38 49.23 87.12 42.19 推荐 600977.SH 中国电影 14.03 0.57 0.09 0.64 24.68 154.35 21.94 - 资料来源：公司公告、民生证券研究院 2020年国庆档电影信息一览 电影名称 上映日期 出品/联合出品公司 想看人数（万人） 预售票房（万元） 夺冠 2020/9/25 嘉映春天影业、华夏电影、欢喜传媒、阿里影业、联瑞影业、中国电影、峨眉电影、浙江影视、文投控股等 51.4 15900 （分账票房） 姜子牙 2020/10/1 光线影业、彩条屋影业、中传合道文化、可可豆动画、可可豆影视 137.22 5972.8 我和我的家乡 2020/10/1 京西文化、果然影视、猫眼微影（联合出品） 39.57 5081.7 急先锋 2020/9/30 中影国际、中国电影、腾讯影业、礼想境界影视、鼎盛创新资本、深圳广电、幸福蓝海（联合出品） 28.31 3887.8 一点就到家 2020/10/4 嘉映春天影业、中国电影、阿里影业、华夏电影、联瑞影业、横店影业、上海翎刻闪耀影视、阿那亚影视 3.22 146.3 木兰：横空出世 2020/10/3 金川文化、中国电影、大地时代文化、金逸嘉逸电影、珠江影业、国影纵横、中影南方、横店影视 17.56 48.3 再见吧！少年 2020/10/5 爱奇艺影业 2.06 6.3 资料来源：猫眼专业版、民生证券研究院 DWzVwUiYbUzXuVuNwOzQsMyQrO8OdNbRnPnNnPnNfQnNwPiNmOyR9PpPyRvPnOqPvPpPrN 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] [Table_AuthorIntroduce] 分析师简介 刘欣，民生证券文化传媒&海外互联网首席分析师，中国人民大学汉青高级经济与金融研究院硕士，先后于中金公司（2015-2016）、海通证券（2016-2019）从事TMT行业研究工作，2019年1月加入民生证券。所在团队2016/2017年连续两年获得新财富最佳分析师评比文化传媒类第三名，2016年水晶球评比第三名，2016年金牛奖第三名，2017年水晶球第五名，2017证券时报金翼奖第一名，2019年获得WIND第七届金牌分析师评比传播与文化类第5名等。 钟奇，民生证券总裁助理&研究院院长，范德比尔特大学金融数学博士后，约翰霍普金斯大学博士，复旦大学学士，上海期货交易所博士后导师。文化传媒与有色金属行业分析师。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测未来股价涨幅15%以上 谨慎推荐 分析师预测未来股价涨幅5%～15%之间 中性 分析师预测未来股价涨幅-5%～5%之间 回避 分析师预测未来股价跌幅5%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测未来行业指数涨幅5%以上 中性 分析师预测未来行业指数涨幅-5%～5%之间 回避 分析师预测未来行业指数跌幅5%以上 民生证券研究院： 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层； 100005 上海：上海市浦东新区世纪大道1239号世纪大都会1201A-C单元； 200122 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 [Table_Page] 深圳：广东省深圳市深南东路5016号京基一百大厦A座6701-01单元； 518001 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 [Table_Page] 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。