品牌、供应链筑壁垒，港式快餐领导品牌行稳致远

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大家乐是一家港式连锁餐饮企业，旗下经营多个知名品牌，包括大家乐、一粥面、上海姥姥、米线阵、意粉屋、利华超级三文治、泛亚饮食、活力午餐等。公司是亚洲最大的餐饮上市集团之一，在香港及内地市场分别经营376/153间餐厅。大家乐通过自创、收购、合营等方式实现不同餐饮业态的多品牌运营，积累了丰富的多品牌运营经验。同时，公司完善的产品供应链、优秀的供应链管理能力保障食材品质及价格的稳定，亦是实现餐单每日更换及多品牌运营的关键。短期内，大家乐计划提升香港及内地门店的经营业绩，其中香港市场将以提升利润率为目标，内地市场将继续拓展大湾区门店网络。大家乐创立至今已50逾年，多年来专注于餐饮本业，经营风格稳健，保持高派息率回馈股东。我们看好疫后复苏、成本优化、运营效率提升下，中港两地市场盈利能力的恢复；以及集团在中国大陆市场的发展潜力。预计公司2024-2026财年EPS分别0.50/0.74/0.94港元，给予目标价11.1港元，对应2024/2025财年22/15倍PE，较现价有31.8%的涨幅空间，首次覆盖给予“买入”评级。