固收点评：二级资本债周度数据跟踪

固收点评20230930 证券研究报告·固定收益·固收点评 二级资本债周度数据跟踪 （20230925-20230929） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20230925-20230929）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债5只，发行规模为21.00亿元，较上周减少614.00亿元。发行年限为10Y；发行人性质为外资企业、其他内资企业、民营企业和国有企业；主体评级为AAA、AA-、A＋和A；发行人地域为浙江省和湖南省。 截至2023年9月28日，二级资本债存量余额达37,418.45亿元，较上 周末（20230922）减少486亿元。 二级市场成交情况： 2023年09月30日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 研究助理徐津晶 执业证书：S0600121110024 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《“金债捞”系列报告：9月十大金债盘点》 本周（20230925-20230929）二级资本债周成交量合计约793亿元，较上 周减少1162亿元，成交量前三个券分别为18建设银行二级02（31.65 亿元）、21工商银行二级02（23.75亿元）和23东莞银行二级资本宅01 （21.30亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和广东省，分别约为526亿元、69亿元和63亿元。 从到期收益率角度来看，截至9月28日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-1.50BP、-2.60BP、-1.60BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：4.13BP、5.42BP、6.42BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：6.92BP、6.92BP、7.92BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20230925-20230929）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例大于溢价成交，但折价成交幅度小于溢价成交。 折价个券方面，折价率前二的个券为20长沙银行二级（-0.93%）和22威海商行二级资本债01（-0.46%），其余折价率均在-0.4%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和浙江省居多。 溢价个券方面，溢价率前二的个券为23民泰商行二级资本债01（1.26%）和21兴业银行二级03（0.41%），其余溢价率均在0.4%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和福建省居多。 风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 2023-09-28 《转债行业图谱系列（十🖂）：种植业可转债梳理》 2023-09-27 1/7 表1：本周新发行二级资本债信息一览 债券简称 实际发行规模（亿元） 发行期限 （年） 主体评级 发行人性质 发行人行业(一级) 发行人行业(二级) 发行人省 份 债券类型 23创兴银行二级资本债01BC 15.00 10 AAA 外资企业-外资金融机构 银行 其他银行 Ⅱ 香港特别行政区 其它金融债 23奉化农商行二级资本债02 2.00 10 AA- 其他内地企 业-其他企业 综合 综合Ⅱ 浙江省 商业银行次级债 23常山农商行二级资本债01 2.00 10 A+ 其他内地企 业-其他企业 银行 其他银行 Ⅱ 浙江省 商业银行次级债 23洞头农商行二级资本债01 1.00 10 A 民营企业-中小微民企 银行 其他银行 Ⅱ 浙江省 商业银行次级债 23岳阳农商行二级资本债01 1.00 10 AA- 国有企业-地 方国有企业 银行 其他银行 Ⅱ 湖南省 商业银行次级债 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表2：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%） 分类 票面总额（亿元） 票面总额比重（%） 2023/9/22 2023/9/28 增加/减少（+/-） 2023/9/22 2023/9/28 增加/减少 （+/-） 二级资本工具 37,904.45 37,418.45 -486 3.52 3.47 -0.05 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 1,100 900 700 500 300 100 -100 -300 2022-09-26 2022-10-10 2022-10-24 2022-11-07 2022-11-21 2022-12-05 2022-12-19 2023-01-02 2023-01-16 2023-01-30 2023-02-13 2023-02-27 2023-03-13 2023-03-27 2023-04-10 2023-04-24 2023-05-08 2023-05-22 2023-06-05 2023-06-19 2023-07-03 2023-07-17 2023-07-31 2023-08-14 2023-08-28 2023-09-11 2023-09-25 -500 总发行量(亿元)总偿还量(亿元)净融资额(亿元) 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2/7 东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 600 69 63 61 28 13118 4 4 1 1 1 1 1 1 526 500 400 300 200 100 0 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表3：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP） 品种 评级 2023/9/22 2023/9/28 涨跌幅（BP） 5Y二级资本债 AAA- 3.2563 3.2413 -1.50 AA+ 3.3841 3.3581 -2.60 AA 3.7855 3.7695 -1.60 7Y二级资本债 AAA- 3.3299 3.3712 4.13 AA+ 3.4200 3.4742 5.42 AA 3.8200 3.8842 6.42 10Y二级资本债 AAA- 3.3500 3.4192 6.92 AA+ 3.4798 3.5490 6.92 AA 3.8798 3.9590 7.92 数据来源：Choice，东吴证券研究所 3/7 东吴证券研究所 表4：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 证券简称 周成交量（亿元） 周成交均价（元） 中债估值净价（元） 估值偏离（%） 发行总 额(亿元) 剩余期限 （年） 中债隐含评级 省份 18建设银行二级02 31.65 100.14 100.17 -0.02 400.0 0.08 AAA- 北京市 21工商银行二级02 23.75 101.05 101.25 -0.19 500.0 8.21 AAA- 北京市 23东莞银行二级资本债01 21.30 100.00 100.14 -0.13 20.0 9.99 AA 广东省 21兴业银行二级02 18.33 101.28 101.37 -0.09 400.0 8.16 AA+ 福建省 21兴业银行二级01 18.03 101.88 102.00 -0.12 300.0 8.07 AA+ 福建省 22中国银行二级01 17.25 100.30 100.51 -0.20 300.0 8.32 AAA- 北京市 20民生银行二级 17.24 99.63 99.63 0.00 500.0 6.75 AA+ 北京市 19农业银行二级04 16.53 100.82 100.85 -0.03 400.0 5.54 AAA- 北京市 22建设银行二级01 15.74 100.90 101.01 -0.11 450.0 8.72 AAA- 北京市 18进出21 15.61 100.07 100.05 0.02 300.0 0.03 —— 北京市 22农行二级资本债02A 15.47 99.24 99.39 -0.15 500.0 8.99 AAA- 北京市 22中行二级资本债02A 15.33 99.24 99.30 -0.06 450.0 9.08 AAA- 北京市 20交通银行二级 14.61 100.75 100.72 0.03 400.0 6.65 AAA- 上海市 23农行二级资本债02A 14.19 99.92 100.04 -0.12 300.0 9.96 AAA- 北京市 19工商银行二级01 14.02 100.75 100.75 -0.01 450.0 5.49 AAA- 北京市 21建设银行二级01 13.86 101.14 101.23 -0.09 650.0 7.87 AAA- 北京市 20浦发银行二级03 13.73 102.45 102.69 -0.23 300.0 6.97 AA+ 上海市 22邮储银行二级01 13.47 101.27 101.38 -0.11 350.0 8.44 AAA- 北京市 19兴业银行二级02 12.97 101.36 101.35 0.01 200.0 5.98 AA+ 福建省 19中国银行二级01 12.75 101.23 101.24 -0.02 300.0 5.99 AAA- 北京市 21邮储银行二级01 12.73 101.06 101.20 -0.14 500.0 7.90 AAA- 北京市 21交通银行二级 12.71 101.64 101.78 -0.13 300.0 8.00 AAA- 上海市 23中行二级资本债02A 11.79 99.94 100.04 -0.10 300.0 9.98 AAA- 北京市 22工行二级资本债04A 11.75 98.96 99.20 -0.24 500.0 9.12 AAA- 北京市 18进出22 11.71 100.11 100.10 0.02 300.0 0.07 —— 北京市 20工商银行二级01 11.59 102.59 102.63 -0.04 600.0 6.99 AAA- 北京市 20农业银行二级01 11.56 100.52 100.49 0.03 400.0 6.61 AAA- 北京市 21建设银行二级03 10.76 101.50 101.63 -0.12 350.0 8.12 AAA- 北京市 21中国银行二级03 10.55 101.44 101.62 -0.18 400.0 8.13 AAA- 北京市 18中信银行二级02 9.66 100.12 100.13 -0.01 200.0 0.07 AA+ 北京市 注：数据区间为2023年9月25日-2023年9月28日数据来源：Choice，东吴证券研究所 4/7 东吴证券研究所 表5：估值偏离%（折价）前三十个券信息一览 证券名称 周成交均价（元） 中债估值净 价（元） 估值偏离 （%） 发行总 额(亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 20长沙银行二级 102.12 103.08 -0.9251 60.0 7.18 AA 湖南省 22威海商行二级资本债01 96.35 96.79 -0.4558 27.0 8.85 AA- 山东省 22工行二级资本债05A 101.51 101.86 -0.3513 250.0 9.23 AAA- 北京市 19贵阳银行二级 100.58 100.92 -0.3324 45.0 5.54 AA 贵州省 21成都农商二级01 101.79 102.10 -0.3000 70.0 7.96 AA 四川省 16滨海农商二级01 93.98 94.22 -0.2573 20.0 3.23 A+ 天津市 22东莞农商行二级资本债01 101.13 101.38 -0.2536 40.0 9.25 AA 广东省 21徽商银行二级01 101.62 101.88 -0.2468 60.0 8.08 AA 安徽