固收点评：二级资本债周度数据跟踪

固收点评20231014 证券研究报告·固定收益·固收点评 二级资本债周度数据跟踪 （20231009-20231013） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20231009-20231013）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债1只，发行规模为3.00亿元，较上周减少18.00亿元。发行年限为10Y；发行人性质为国有企业；主体评级为AA；发行人地域为安徽省。 截至2023年10月13日，二级资本债存量余额达36,730.45亿元，较上 上周（20230928）减少688亿元。 二级市场成交情况： 本周（20231009-20231013）二级资本债周成交量合计约1105亿元，较 上周增加312亿元，成交量前三个券分别为19兴业银行二级02（43.87亿元）、20中信银行二级（30.33亿元）和21建设银行二级01（29.91亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和福建省，分别约为712亿元、102亿元和84亿元。 从到期收益率角度来看，截至10月13日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上上周涨跌幅分别为：5.30BP、5.73BP、5.73BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上上周涨跌幅分别为：-0.55BP、1.44BP、1.44BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上上周涨跌幅分别为：-2.36BP、-2.36BP、-2.36BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20231009-20231013）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例和幅度均小于溢价成交。 折价个券方面，折价率前二的个券为22新疆银行二级01（-0.57%）和21徽商银行二级01（-0.51%），其余折价率均在-0.35%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和福建省居多。 溢价个券方面，溢价率前二的个券为23民泰商行二级资本债01（1.49%）和21红塔银行二级01（1.09%），其余溢价率均在1.1%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以浙江省、北京市和广东省居多。 风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 2023年10月14日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 研究助理徐津晶 执业证书：S0600121110024 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《核心CPI修复，经济政策拉锯下债市震荡》 2023-10-13 《翔丰转债：国内先进的锂电池负极材料供应商》 2023-10-10 1/7 表1：本周新发行二级资本债信息一览 债券简称 实际发行规模（亿元） 发行期限（年） 主体评级 发行人性质 发行人行业(一级) 发行人行业(二级) 发行人省 份 债券类型 23扬子农商二级 3.00 10 AA 国有企业-地方国有企业 —— —— 安徽省 商业银行次级债 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表2：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%） 分类 票面总额（亿元） 票面总额比重（%） 2023/9/28 2023/10/13 增加/减少（+/-） 2023/9/28 2023/10/13 增加/减少 （+/-） 二级资本 工具 37,418.45 36,730.45 -688 3.47 3.40 -0.07 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2022-10-10 2022-10-24 2022-11-07 2022-11-21 2022-12-05 2022-12-19 2023-01-02 2023-01-16 2023-01-30 2023-02-13 2023-02-27 2023-03-13 2023-03-27 2023-04-10 2023-04-24 2023-05-08 2023-05-22 2023-06-05 2023-06-19 2023-07-03 2023-07-17 2023-07-31 2023-08-14 2023-08-28 2023-09-11 2023-09-25 2023-10-09 -800 总发行量(亿元)总偿还量(亿元)净融资额(亿元) 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2/7 东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 800 700 712 10284 59 52 25 12 998775432 21 1111 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表3：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP） 品种 评级 2023/9/28 2023/10/13 涨跌幅（BP） 5Y二级资本债 AAA- 3.2413 3.2943 5.30 AA+ 3.3581 3.4154 5.73 AA 3.7695 3.8268 5.73 7Y二级资本债 AAA- 3.3712 3.3657 -0.55 AA+ 3.4742 3.4886 1.44 AA 3.8842 3.8986 1.44 10Y二级资本债 AAA- 3.4192 3.3956 -2.36 AA+ 3.5490 3.5254 -2.36 AA 3.9590 3.9354 -2.36 数据来源：Choice，东吴证券研究所 3/7 东吴证券研究所 表4：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 证券简称 周成交量（亿元） 周成交均价（元） 中债估值净价（元） 估值偏离（%） 发行总 额(亿元) 剩余期限 （年） 中债隐含评级 省份 19兴业银行二级02 43.87 101.31 101.27 0.04 200.0 5.94 AA+ 福建省 20中信银行二级 30.33 101.77 101.72 0.05 400.0 6.84 AA+ 北京市 21建设银行二级01 29.91 101.06 101.04 0.02 650.0 7.83 AAA- 北京市 21工商银行二级02 28.78 100.97 101.05 -0.08 500.0 8.17 AAA- 北京市 19工商银行二级01 24.47 100.70 100.69 0.01 450.0 5.45 AAA- 北京市 20交通银行二级 23.86 100.66 100.68 -0.01 400.0 6.61 AAA- 上海市 19中国银行二级01 23.58 101.19 101.17 0.02 300.0 5.95 AAA- 北京市 20工商银行二级01 23.38 102.52 102.46 0.06 600.0 6.95 AAA- 北京市 23农行二级资本债02A 22.09 99.94 99.81 0.14 300.0 9.92 AAA- 北京市 18国开17 21.15 100.25 100.24 0.01 300.0 0.12 —— 北京市 21邮储银行二级01 21.02 101.08 101.01 0.07 500.0 7.86 AAA- 北京市 20中国银行二级01 20.70 102.46 102.45 0.01 600.0 6.94 AAA- 北京市 22中行二级资本债02A 20.11 99.04 99.09 -0.04 450.0 9.04 AAA- 北京市 20民生银行二级 19.42 99.57 99.57 0.00 500.0 6.71 AA+ 北京市 20浦发银行二级03 19.16 102.45 102.50 -0.06 300.0 6.93 AA+ 上海市 22工行二级资本债03A 18.54 99.15 99.19 -0.04 300.0 8.86 AAA- 北京市 20农业银行二级01 18.18 100.44 100.47 -0.03 400.0 6.56 AAA- 北京市 19进出11 17.44 101.38 101.31 0.06 300.0 6.18 —— 北京市 23进出口行二级资本债01 17.37 99.85 99.80 0.05 400.0 9.61 —— 北京市 22建设银行二级01 17.25 100.88 100.78 0.10 450.0 8.68 AAA- 北京市 19农业银行二级02 16.83 100.70 100.68 0.01 500.0 5.43 AAA- 北京市 18进出22 16.81 100.07 100.05 0.02 300.0 0.02 —— 北京市 22中国银行二级01 16.54 100.31 100.30 0.01 300.0 8.28 AAA- 北京市 19民生银行二级01 16.26 100.49 100.48 0.01 400.0 5.38 AA+ 北京市 22农业银行二级01 15.92 100.77 100.77 -0.01 400.0 8.69 AAA- 北京市 19江苏银行二级 15.91 101.34 101.33 0.02 200.0 5.96 AA+ 江苏省 19农业银行二级04 15.72 100.79 100.77 0.01 400.0 5.50 AAA- 北京市 22工商银行二级03 15.57 101.00 101.00 0.00 450.0 8.50 AAA- 北京市 18建设银行二级02 15.26 100.12 100.09 0.02 400.0 0.04 AAA- 北京市 19工商银行二级03 15.09 100.91 100.88 0.04 450.0 5.54 AAA- 北京市 注：数据区间为2023年10月9日-2023年10月13日数据来源：Choice，东吴证券研究所 4/7 东吴证券研究所 表5：估值偏离%（折价）前三十个券信息一览 证券名称 周成交均价（元） 中债估值净 价（元） 估值偏离 （%） 发行总 额(亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 22新疆银行二级01 95.18 95.72 -0.5660 10.0 8.40 A+ 新疆维吾尔自治区 21徽商银行二级01 101.55 102.07 -0.5103 60.0 8.04 AA 安徽省 23创兴银行二级资本债01BC 100.00 100.33 -0.3304 15.0 9.96 AA 香港特别 行政区 20青岛农商二级 101.69 101.99 -0.2971 20.0 6.69 AA 山东省 22威海商行二级资本债01 96.45 96.71 -0.2647 27.0 8.81 AA- 山东省 19华兴银行二级 100.60 100.86 -0.2618 30.0 6.15 AA- 广东省 20民泰商行二级01 100.41 100.63 -0.2138 20.0 6.51 AA- 浙江省 20西安银行二级01 101.58 101.78 -0.1950 20.0 6.70 AA 陕西省 19东亚银行二级01 100.40 100.55 -0.1482 15.0 5.53 AA- 上海市 21青岛银行二级 102.91 103.05 -0.1390 40.0 7.45 AA 山东省 22西安银行二级01 99.89 100.03 -0.1358 20.0 8.41 AA 陕西省 19贵阳银行二级 100.72 100.86 -0.1332 45.0 5.50 AA 贵州省 22工行二级资本债05A 101.51 101.62 -0.1175 250.0 9.19 AAA- 北京市 21建设银行二级05 100.94 101.05 -0.1071 120.0 8.17 A