国贸期货投研日报

国贸期货投研日报(2023-09-07) 国 贸 期 货 研 发 出 品 期市有风险入市需谨慎 宏观 一、大宗商品行情综述与展望 国际油价大涨带动国内商品集体反弹 周三（9月6日），国内商品期市收盘多数上涨，能化品领涨，苯乙烯涨逾5%，燃油、原油涨近3%；基本金属多数上涨，沪铅、工业硅涨逾1%；黑色系多数上涨，焦煤涨近1%；农产品涨跌不一，菜粕、豆粕涨逾1%，粳米跌逾1%；贵金属均下跌。 热评：沙特和俄罗斯超预期延长自愿减产措施，导致国际油价大幅上涨，带动大宗集体反弹。展望后市，国内外积极因素仍然较多，商品短期或继续偏强运行。 海外方面，美债供给增多导致长端利率走高，叠加非美货币走弱推升美元指数，压制了市场的风险偏好。不过，近期的一系列数据表明美国经济增速继续放缓，通胀压力持续得到缓解，且劳动力市场明显降温，这或弱化美联储的加息前景，同时，提升美国经济软着陆的概率。 国内方面，8月制造业PMI数据连续三个月回升，表现好于预期，表明一系列稳增长政策初见成效，经济持续得到恢复，与此同时，房地产政策持续加码，有望在金九银十来临之际提振市场信心，止住楼市持续下行的颓势。 1、黑色建材：逆周期政策持续加码，黑色系短期偏强运行。 宏观层面来看，近期逆周期调节政策持续发力：一是央行下调政策利率，二是，房地产政策持续加码（“认房不认贷”、首付比例和贷款利率下调、存量房贷利率置换等政策相继明确），三是，财政部要求加快地方专项债的发行，将推动基建增速回升。 基本面来看，本周钢谷网公布的数据显示，钢厂产量小幅下降，表需略有回落，总库存持续去化，随着旺季临近，备货需求有所增加或阶段性支撑现货。后续重点关注旺季需求的韧性。 2、基本金属：多空因素并存，金属区间震荡。 海外层面来看，美债供给增多导致长端利率走高，叠加非美货币走弱推升美元指数，压制了市场的风险偏好。不过，近期的一系列数据表明美国经济仍在放缓，通胀压力持续得到缓解，且劳动力市场明显降温，这或弱化美联储的加息前景。国内来看，在一系列稳增长政策的支持下，经济持续得到恢复，将改善未来的需求预期。基本面方面：矿端供应仍指向宽松，8月冶炼厂检修较少预计精铜供应维持较快增长；消费端仍有韧性，7月终端消费领域维持较快增速。受进口铜到货影响库存有所累积，周一社会库存环比增加0.81万吨，但绝对水平仍处在低位。 贵金属方面：美债供给增多导致长端利率走高，叠加非美货币走弱推升美元指数，压制了黄金短期的走势。 3、能源化工：沙特和俄罗斯延长自愿减产，油价短期走势偏强。 最新消息显示，为达到“稳定油价”，沙特将延续其100万桶/日减产措施3个月，沙特日产量保持在900万桶左右，为几年来的最低水平。此外，俄罗斯副总理周二表示，俄罗斯将把自愿减产30万桶/日的决定延长至今年年底。 基本面上来看，美国8月25日当周EIA原油库存较少1058.4万桶，预期减少326.7万桶，前值减少613.4万桶。OPEC+的额外减产，加上需求预期持续强劲，将导致今年剩余时间的库存减少。由此可见，供给端减产仍是油价最大的支撑。 4、农产品方面：油脂短期走势或有反复。 美豆：美国农业部周二表示，上周美国大豆作物优良率为53%，较之前一周下滑5个百分点，且低于分析师预期的55%。另外，天气预报显示，本周预期气温上升，降水减少，在一定程度上可能加深干旱情况，整体土壤墒情条件对于美国大豆生长较为不利。 豆油：上周国内油厂开机率上调，双节前下游备货增多，豆油库存连续第三周小幅下降。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第35周末，国内豆油库存量为120.9万吨，较上周减少1.6万吨。 棕榈油：SPPOMA数据显示8月1-31日，马棕产量环比上月增长8.3%；ITS数据显示，8月1-31日，马棕出口量环比上月减少3.0%。另外，周二公布的一项调查显示，马来西亚截至8月底棕榈油库存料跳升至6个月高位，因产量增长且出口放缓。 当前，美豆受天气干扰走势偏强，给豆油带来支撑，而棕榈油产量回升、出口下降，基本面有所转弱。不过，国际油价大幅反弹，油脂作为生物燃料具有替代作用，总的来看，油脂短期走势或有反复。 二、宏观消息面——国内 1、据新华社，国务院总理李强在印度尼西亚雅加达出席第26次东盟与中日韩（10+3）领导人会议。李强指出，中方愿与各方以落实新一期《10+3合作工作计划》为契机，围绕共同打造经济增长中心，重点做好三件事情：一是持续推进区域经济一体化；二是持续深化地区产业分工协作；三是持续加强科技创新引领带动。李强就日本福岛核污染水排海问题阐明中方立场，表示核污染水处置关乎全球海洋生态环境和民众健康，日方应该忠实履行自己的国际义务，同邻国等利益攸关方充分协商，以负责任方式处置核污染水。会议通过《10+3领导人关于发展电动汽车生态系统的联合声明》。 2、据新华社，中共中央、国务院发布《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》，要求严格灾害严重煤矿安全准入，停止新建产能低于90万吨/年的煤与瓦斯突出、冲击地压、水文地质类型极复杂的煤矿；推进矿山转型升级，分类处置不具备安全生产条件的矿山；实施非煤矿山整合重组，鼓励大型矿山企业兼并重组和整合技改中小型非煤矿山企业；推动同一个矿体分属2个以上不同开采主体的非煤矿山，生产建设作业范围最小距离不满足相关安全规定的非煤矿山，以山脊划界的普通建筑用砂石露天矿山等企业整合重组，统一开采规划、生产系统和安全管理。 3、证监会党委召开学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育总结会议。会议指出，坚决贯彻党中央“要活跃资本市场，提振投资者信心”的重要部署，更好服务经济平稳健康运行和国家重大战略实施；坚守主责主业，加大资本市场防假打假力度，会同有关方面稳妥化解重点领域风险，以监管履职能力提升带动资本市场高质量发展。 4、国资委召开中央企业司库体系建设推进会，要求各中央企业要以建设世界一流企业为目标，围绕全面增强中央企业核心竞争力和核心功能，以司库体系建设为基础，加快推动财务管理数智化转型升级，助力企业高质量发展。 5、商务部等十三部门公布全国第三批城市一刻钟便民生活圈试点名单。相关部门表示，要积极推动开展省级试点，择优确定省级试点城市、便民生活圈典型社区和重点企业，扩大便民生活圈覆盖服务范围，让更多社区居民受益。 6、人社部党组书记、部长王晓萍主持召开民营企业座谈会，了解民营企业发展状况，听取企业意见建议，研究人力资源和社会保障领域支持民营企业发展壮大的工作措施。王晓萍强调，要进一步完善惠企政策，强化民营企业用工服务，加强扩岗政策支持和创业帮扶，推动人社涉企服务提质增效。 7、国家开发银行日前印发工作方案，出台一揽子支持举措。据悉，国家开发银行将发挥开发性金融在基础设施领域的融资优势，优化信贷资源配置，创新融资支持模式，助力建设形成城市面状、公路线状、乡村点状布局的充电网络。在支持对象方面，国家开发银行既支持专业充电基础设施投资建设运营企业，也支持停车充电一体化设施投资建设运营企业。 三、宏观消息面——国际 1、美国8月Markit服务业PMI终值为50.5，预期51，初值51，7月终值52.3；综合PMI终值为50.2，预期50.4，初值50.4，7月终值52。 美国8月ISM非制造业PMI54.5，预期52.5，前值52.7。 美国上周MBA30年期固定抵押贷款利率为7.21%，前值7.31%；MBA抵押贷款申请活动指数为183.6，前值189。 美国7月贸易帐逆差650亿美元，预期逆差680亿美元，前值自逆差655亿美元修正至逆差637亿美元。 2、美联储柯林斯表示，需要时间评估迄今为止的政策行动效果，劳动力市场的再平衡“还有一段路要走”，美联储需要采取谨慎、小心、审慎的政策方法，判断通胀是否持续走向2%还为时过早，预计经济将在2024年底前持续放缓。可能非常接近或者已经达到利率峰值；个人认为还没有达到控制通胀的目标。预计美联储将需要“在一段时间内”将利率维持在限制性水平。 3、欧元区7月零售销售环比降0.2%，预期降0.1%，前值降0.3%；同比降1.0%，预期降1.2%，前值降1.4%修正为降1.0%。 4、欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，经济放缓但没有衰退；法国央行将提高2023年GDP预测；必须在2025年之前将通胀率降至2%水平；在抗击通胀方面取得了初步成功，但我们需要坚持下去；重申在利率方面已接近或非常接近峰值；重申在下一次和即将举行的利率会议上的选择是开放的。 欧洲央行管委诺特指出，进一步加息是可能的，但不是确定的，市场可能低估9月加息可能性，9月利率决策将是一个“难以决定”的情况。 欧洲央行管委卡兹米尔表示，还需要再加息一次，可能是最后一次；九月加息要优于晚些时候加息；另一种选择是在十月或十二月加息。 5、日本央行审议委员高田创表示，日本正出现实现2%通胀的早期迹象；认为鉴于前景的高度不确 定性，日本央行必须耐心地维持宽松政策；通胀已经超过日本央行的2%目标，但要稳定地实现并持续达到该目标还有一定距离；7月收益率曲线控制（YCC）调整是对上行价格风险的回应。 6、英国央行行长贝利表示，通胀将继续下降，下降可能相当显著；最新的指标与英国央行预期一致；将会确保通胀回到2%的目标；计划逐步减少英国央行资产负债表。已经不再处于明确需要提高利率的阶段，现在政策受数据驱动；离利率峰值更近了，但并不意味着已经达到峰值。 英国央行货币政策委员丁格拉表示，货币政策已经足够具有限制性；进一步收紧政策对经济增长构成严重风险。 7、澳大利亚第二季度GDP同比增长2.1%，预期增1.8%，前值增2.3%；环比增0.4%，预期增0.3%，前值增0.2%。 8、中国物流与采购联合会公布数据显示，8月份全球制造业PMI为48.3%，环比上升0.4个百分点，连续2个月环比上升，但指数仍在48%左右的较低水平，全球经济呈现弱势修复态势，总体趋紧大环境没有改变，需求收缩压力仍然存；分区域看，亚洲制造业PMI在50%以上，延续小幅上升趋势；美洲和非洲制造业PMI较上月小幅上升，但仍处于50%以下；欧洲制造业PMI延续弱势下行趋势，制造业PMI连续7个月小幅下降。 研究员：郑建鑫执业证号：F3014717投资咨询号：Z0013223