国贸期货农产品投研日报

2024年5月6日星期一 一、行情建议 2、逻辑： 3、操作建议： 行情回顾： 截至4月30日，DCE玉米2409合约收于2388元/吨，较上一交易日下跌3元/吨，跌幅0.13%。 分析： 行情回顾： 样本化机浆企出货节奏持续放缓。 需求端：今日下游市场需求表现不一：文化用纸市场窄幅整理，交投仍显清淡，局部仍有倒挂情况出现；生活用纸市场价格维稳整理，保定地区受停机较多影响，该区域纸企继续涨价意向较浓，其他地区暂观望为主；原料纸浆现货价格偏强为主，中小纸企生产压力仍较大，终端加工厂刚需拿货为主，五一假期前大量补货现象暂无；白卡纸市场行情维持低迷态势，市场成交一单一议，经销商报价减少，市场价格价差增大。纸厂开工变化不大，无新增停机或减产现象，据了解，“五一”前后有纸厂或计划检修，预计短期白卡纸市场行情维持疲软局面。 分析： 1、海外浆厂提价，纸浆现货供应紧张：海外主要浆厂大幅提高纸浆价格，智利Arauco公司公布5月份木浆外盘，其中针叶浆银星820美元/吨，上涨40美元/吨；阔叶浆明星740美元/吨，上涨30美元/吨；Suzano宣布5月份亚洲市场桉木浆报价涨价30美元/吨，达到740美元/吨；预计从五月开始，我国针叶浆和阔叶浆进口价格分别为6600元/吨和6000元/吨，对纸浆盘面支撑较强；同时，海外浆厂对欧美提价幅度更大，Suzano对于欧洲5月纸浆参考价格将提高至1440美元/吨，是欧洲市场有史以来的最高的名义价格，部分说明了欧洲纸浆需求的恢复，且在4月主要产浆国发生供给扰动的背景下，预计五月份纸浆供应偏紧；综合来看，供给端对纸浆较为利多。 2、下游纸厂利润偏低，难以进一步支撑浆价：下游纸厂利润偏低，难以进一步支撑浆价：在三月的订单消化完成后，下游纸厂的开工较为清淡，同时生产利润维持低位，纸厂对于高价浆的接受意愿较低。文化用纸开关动力不足，出版需求暂未集中释放，社会端需求延续不振，业者观望情绪浓郁；生活用纸纸企成本仍承压，部分区域计划后期有停机计划，纸企多半利润压缩严重甚至倒挂；包装用纸有规模纸厂发布五一停机检修计划，期间消化库存为主，局部市场供需面矛盾有所缓解。综合来看，需求端对纸浆较为利空，“五一”出行消费或带动纸浆需求。 3.港口库存去化至中位水平：截止2024年4月25日，中国纸浆主流港口样本库存量：189.6万吨，较上期上涨8.1万吨，环比上涨4.5%，库存量连续三周呈现累库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存大幅累库的状态，港上出货速度较上周期加快，周内货源集中到港导致累库出现。目前基本维持1.7万吨/天左右。本周期常熟港库存量呈现小幅累库的走势，出货数量较上周期小幅加快，周期内累计出货超过11万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的状态。 综上，纸浆供应端支撑浆价走势，国际主要纸浆品牌外盘价格高位报市，主要产浆厂因检修减量供应中国市场数量，期货主力合约高位震荡走势，支撑针叶浆价格走势。阔叶浆价本周期变动不大，市场业者基本低价惜售，下游生活纸厂停机减少对阔叶浆用量，浆价整体变动不大。本周期下游部分原纸厂家需求延续清淡走势，造纸终端需求欠佳，订单接货能力一般，部分厂家停机检修或降低开工负荷，纸厂对原料采购情 二、重点数据监测 1、棉花 数据来源：WIND 2、白糖 3、玉米 数据来源：WIND、钢联 4、豆粕 5、棕榈油 6、豆油 7、纸浆 个人观点，仅供参考。 国贸期货研究院 农产品研究中心 杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508