国贸期货农产品投研日报

2024年4月26日星期五 一、行情建议 加工厂刚需拿货为主，五一假期前大量补货现象暂无；白卡纸市场行情维持低迷态势，市场成交一单一议，经销商报价减少，市场价格价差增大。纸厂开工变化不大，无新增停机或减产现象，据了解，“五一”前后有纸厂或计划检修，预计短期白卡纸市场行情维持疲软局面。 分析： 1、海外浆厂提价，纸浆现货供应紧张：4月25日，智利Arauco公司公布5月份木浆外盘，其中针叶浆银星820美元/吨，上涨40美元/吨；阔叶浆明星740美元/吨，上涨30美元/吨；本色浆金星690美元/吨，持平；4月19日Suzano宣布2024年5月份亚洲市场桉木浆报价涨价30美元/吨，达到740美元元/吨；预计从五月开始，我国针叶浆和阔叶浆进口价格分别为6600元/吨和6000元/吨，且在4月主要产浆国发生减产的背景下，预计五月份纸浆供应紧张。 2、下游纸厂利润偏低，难以进一步支撑浆价：在三月的订单消化完成后，下游纸厂的开工较为清淡，同时生产利润维持低位，纸厂对于高价浆的接受意愿较低。文化用纸方面：纸厂出版订单暂无集中释放迹象，社会需求仍显不旺；贸易商对后市信心不足，多持谨慎态度，囤货积极性不高。生活用纸方面：由于纸浆价格上涨，生活用纸企业成本压力继续加重，部分中小纸企有停机现象，近期原纸价格上调后，纸企的利润略有回调，但是对于大部分依赖现货浆的企业来说，利润依旧倒挂，大纸厂原料储备充裕，采购情绪较差。白卡纸方面：二季度进入白卡纸消费传统淡季，高温天气增多影响终端部分行业开工，白卡纸用量预计减少。 3.港口库存去化至中位水平：截止2024年4月25日，中国纸浆主流港口样本库存量：189.6万吨，较上期上涨8.1万吨，环比上涨4.5%，库存量连续三周呈现累库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存大幅累库的状态，港上出货速度较上周期加快，周内货源集中到港导致累库出现。目前基本维持1.7万吨/天左右。本周期常熟港库存量呈现小幅累库的走势，出货数量较上周期小幅加快，周期内累计出货超过11万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的状态。 综上，纸浆供应端支撑浆价走势，国际主要纸浆品牌外盘价格高位报市，主要产浆厂因检修减量供应中国市场数量，期货主力合约高位震荡走势，支撑针叶浆价格走势。阔叶浆价本周期变动不大，市场业者基本低价惜售，下游生活纸厂停机减少对阔叶浆用量，浆价整体变动不大。本周期下游部分原纸厂家需求延续清淡走势，造纸终端需求欠佳，订单接货能力一般，部分厂家停机检修或降低开工负荷，纸厂对原料采购情绪一般，有限支撑浆价走势。 二、重点数据监测 1、玉米 数据来源：WIND、钢联 2、豆粕 3、棕榈油 4、豆油 5、纸浆 个人观点，仅供参考。 国贸期货研究院农产品研究中心 杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508 期市有风险，入市需谨慎