有色金属周报（工业硅）：现货挺价出售，期货上方阻力较强

现货挺价出售，期货上方阻力较强 2023年8月29日 宏源期货研究所010-8229 5006曾德谦（F3021262,Z0013703） 摘要 逻辑观点： 成本端：硅石价格平稳，电极、电力等成本下移，成本端对工业硅价格支撑较弱。 供给端：内蒙、新疆等地区中小企业新增开炉，北方供给增加；川滇地区开工平稳，开工环比提升；广西地区硅厂电价商议中，后续或将有硅厂陆续复工；上周五，东方希望兰州新区年产40万吨工业硅项目正式点火，进入试生产阶段。工业硅供给整体稳中有增。 需求端：多晶硅库存低位，持货商持续挺价，当前处于卖方市场，前期因成本倒挂的企业陆续复产，叠加部分新增产能投放，多晶硅市场持续放量，对工业硅需求略有拉动，预计后续多晶硅价格将持续上行；有机硅前期价格回升，下游在买涨不买跌情绪下备库较多，当前以消耗库存为主，叠加“金九银十”预期有限，有机硅价格弱稳为主，对工业硅提振有限；硅铝合金和出口方向暂无较大变动，持续前期弱势格局。 库存端：当前期现价差利于交割，近期复产的厂家多生产可交割的421#工业硅，现货多用于交割，现货市场流通货源较少，库存持续从厂库转移至交割库，社库累库压力较大。 行情展望：整体来看，工业硅供需格局暂未转变，交仓使得现货市场流通货源有限，持货商纷纷挺价出售，但期货端暂未跟涨，短期仍以区间运行为主，上方13,900元/吨依旧是较强阻力位。 风险因素：宏观风险，硅厂大幅减产，下游企业超预期复产。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 需求支撑多晶硅价格上行，供给持续增长 4 有机硅弱稳，需求主导后续走势 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 6 交割积极性高昂，社库再刷新高 1.2硅价窄幅震荡 •截至上周五，华东地区不通氧553#工业硅均价13,450元/吨，环比上涨1.13%•截至上周五，华东地区421#工业硅均价14,950元/吨，环比上涨3.10%•截至上周五，工业硅期货主力合约收盘价13,795元/吨，环比上涨1.96% 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 需求支撑多晶硅价格上行，供给持续增长 4 有机硅弱稳，需求主导后续走势 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 6 交割积极性高昂，社库再刷新高 2.1硅石价格平稳 2.1传统丰水期，川滇地区电价下移 •新疆电价较为稳定•丰水期到来，西南地区电价下调 2.1电极成本回落 •截至上周五，碳电极均价9,800元/吨，石墨电极17,500元/吨 2.1硅煤价格弱稳，石油焦供给充足 2.2利润有所回升 •7月工业硅利润较去年同期有所下滑 •7月全国工业硅553#平均利润-251元/吨，环比回升337元/吨•7月全国工业硅421#平均利润483元/吨，环比回升757元/吨•丰水期川滇地区电价成本下移，当前川滇地区及新疆大厂利润尚存 2.3正值丰水期，西南产区产量稳中有增 •上周工业硅开炉数环比增加22台，开炉率51.81% •广西地区目前仅一家硅厂开炉，待当地硅厂用电价格商议结束，当地硅厂或将陆续开工 •期现价差刺激交仓，持货商厂库持续转移至交割库 2.3地区开工差异显著，整体处于高位 2.4工业硅现货价格 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 需求支撑多晶硅价格上行，供给持续增长 4 有机硅弱稳，需求主导后续走势 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 6 交割积极性高昂，社库再刷新高 •7月多晶硅产量12.5万吨，环比增加3.05% •当前多晶硅价格回升，叠加下游需求良好，二三线厂家生产积极性提高•多晶硅新增产能处于爬坡期，质量不稳定，加之库存去库显著，多晶硅出现阶段性供给偏紧•三季度多晶硅投产计划较多，需关注实际投产情况 3.2多晶硅上涨动力较足 •多晶硅价格企稳 •截至上周五，多晶硅复投料环比上涨2.74%至75元/千克，致密料环比上涨2.11%至72.5元/千克，莱花料环比上涨1.47%至69元/千克•库存低位，叠加需求向好，多晶硅价格获得上行支撑 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.3电池片价格企稳，累库风险尚存 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.4组件端价格平稳 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 需求支撑多晶硅价格上行，供给持续增长 4 有机硅弱稳，需求主导后续走势 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 6 交割积极性高昂，社库再刷新高 4.1有机硅开工率&产量提升 •7月中国DMC开工率86.9%，环比提升17.9个百分点 •7月部分有机硅装置复产，上周浙江地区一停车装置复产，但由于终端并无显著回暖，有机硅厂商复产压力较大•上游工业硅价格上行，有机硅成本压力增强 4.1需求尚未回暖，装置重启压力较大 4.2有机硅短期企稳为主 •DMC价格小幅回落 •需求尚未有起色，下游前期在买涨不买跌情绪下补库较多，当前以消耗原有库存为主•“金九银十”需求有限，叠加单体厂商陆续开工，预计DMC价格维持弱稳，上涨动力暂且不足 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 需求支撑多晶硅价格上行，供给持续增长 4 有机硅弱稳，需求主导后续走势 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 6 交割积极性高昂，社库再刷新高 5.1铝合金开工低位 •截至上周四，原生铝合金开工率51.6%，环比持平•截至上周四，再生铝合金开工率48.6%，环比持平 5.2铝合金价格小幅提升 •需求疲弱，铝合金价格上涨动力不足 •截至上周五，ADC12均价19,200元/吨，环比上涨1.05%•截至上周五，A356均价19,450元/吨，环比上涨1.83% 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 需求支撑多晶硅价格上行，供给持续增长 4 有机硅弱稳，需求主导后续走势 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 6 交割积极性高昂，社库再刷新高 •工业硅社库持续高位 •截至上周五，工业硅社会库存27.1万吨，再刷新高•期现价差使得持货商倾向于交割，部分工业硅厂库移至交割库，工业硅社库如期累库，当前社会库存中仓单占比超50%，且以普通421#工业硅为主，短期内现货流通性较差 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！