有色金属周报（工业硅）：大厂挺价出货，期货盘面小幅跟涨

大厂挺价出货，期货盘面小幅跟涨 2023年8月15日 宏源期货研究所010-8229 5006曾德谦（F3021262,Z0013703） 摘要 逻辑观点： 成本端：硅石价格平稳，电极、电力等成本下移，成本端对工业硅价格支撑较弱。 供给端：新疆大厂前期保温炉子陆续恢复生产，西北产区开炉提升；云南地区开工平稳，目前已恢复至丰水期正常开工水平，但是受洪水等影响，部分硅厂暂未开炉；四川地区前期因电力不足和大运会等影响，开工速度不及云南，目前除部分厂家需要挖炉，暂未开炉，其他厂家正有序投产。整体来看，工业硅供给稳中有增。 需求端：多晶硅价格不断上调，叠加下游需求刺激，交投情绪好转，前期受利润影响减停产的二三线企业逐渐复产，多晶硅产量增加，对工业硅需求稳中有增；有机硅终端需求暂未出现明显回暖，预计8月有机硅开工将有所回落；硅铝合金和出口则延续前期弱势格局。 库存端：当前期现价差利于交割，现货市场可流通421#工业硅货源减少，价格坚挺，且当前川滇地区暂无资金压力，预计8月仓单流出的可能性不大，交割移仓持续，社库持续累库。 行情展望：上周大厂挺价，期货盘面小幅跟涨。从当前工业硅基本面格局来看，供增需弱格局持续，需求好转有限，硅价缺乏上行动力，短期工业硅区间运行为主，投资者可逢高布空。 风险因素：宏观风险，硅厂大幅减产，下游企业超预期复产。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 需求支撑多晶硅价格探涨，供给持续增长 4 买卖双方博弈，有机硅企稳为主 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 6 交割月移仓，社库再刷新高 1.2硅价窄幅震荡 •硅价周内震荡上行 •截至上周五，华东地区不通氧553#工业硅均价13,000元/吨，环比上涨0.39%•截至上周五，华东地区421#工业硅均价14,300元/吨，环比持平•截至上周五，工业硅期货主力合约收盘价13,645元/吨，环比上涨2.36% 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 需求支撑多晶硅价格探涨，供给持续增长 4 买卖双方博弈，有机硅企稳为主 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 6 交割月移仓，社库再刷新高 2.1硅石价格平稳 2.1传统丰水期，川滇地区电价下移 •新疆电价较为稳定•丰水期到来，西南地区电价下调 2.1电极成本回落 •电极成本回落后依旧处于历史高位•碳电极与石墨电极价差逐渐恢复至正常水平 •欧洲能源危机略有缓解，石墨电极价格逐渐开始回落•截至上周五，碳电极均价10,800元/吨，石墨电极18,250元/吨 2.1硅煤价格弱稳，石油焦出货平稳 •6月工业硅利润较去年同期有所下滑，倒挂严重 •6月全国工业硅553#平均利润-521元/吨，环比下滑117元/吨•6月全国工业硅421#平均利润-212元/吨，环比下滑113元/吨 •丰水期川滇地区电价成本下移，当前川滇地区及新疆大厂利润尚存 2.3丰水期来临，西南产区逐步复产 •上周工业硅开炉数环比增加22台，开炉率48.05% •四川地区前期因大运会停产企业逐渐复产，部分厂家需要挖炉，尚未产出 •工业硅08合约进入交割月，部分厂库转移至交割库 2.3地区开工差异显著，整体处于高位 2.4工业硅现货价格 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 需求支撑多晶硅价格探涨，供给持续增长 4 买卖双方博弈，有机硅企稳为主 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 6 交割月移仓，社库再刷新高 •7月多晶硅产量12.5万吨，环比增加3.05% •7月初多晶硅价格低谷，但一线厂家仍有获利，排产并未受影响，加之新增产能爬坡，总产量不降反增•当前多晶硅价格回升，叠加下游需求良好，二三线厂家生产积极性提高，预计多晶硅产量将持续提升 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.2多晶硅价格稳中有涨 •多晶硅价格企稳 •截至上周五，多晶硅复投料环比上涨2.82%至73元/千克，致密料环比上涨4.41%至71元/千克，莱花料环比上涨6.25%至68元/千克•目前多晶硅价格触底回升，生产成本及下游需求对多晶硅价格有一定支撑，预计短时间内多晶硅价格将维持探涨趋势 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.3电池片价格企稳，累库风险尚存 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.4组件端价格平稳 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 需求支撑多晶硅价格探涨，供给持续增长 4 买卖双方博弈，有机硅企稳为主 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 6 交割月移仓，社库再刷新高 4.1有机硅开工率&产量提升 •7月中国DMC开工率86.9%，环比提升17.9个百分点 •7月部分有机硅装置复产，但由于终端并无显著回暖，装置复产压力较大•上周周内恒星、能投有减产降负行为，行业开工率延续弱势，加之超半数单体厂封盘不报价，恐慌情绪刺激下游拿货，试探性调涨后成交尚可 4.1部分停车装置重启，加剧市场压力 4.2有机硅短期企稳为主 •DMC价格环比小幅提升 •卖方有意筑底企稳，买方刚需采购，双方博弈，预期DMC价格短期走稳为主，下行空间较为有限，需关注下游买盘心态变化•DMC价格较前一周上涨650元/吨，厂家亏损情况略有好转 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 需求支撑多晶硅价格探涨，供给持续增长 4 买卖双方博弈，有机硅企稳为主 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 6 交割月移仓，社库再刷新高 5.1铝合金开工低位 •截至上周四，原生铝合金开工率51.6%，环比下降3个百分点•截至上周四，再生铝合金开工率49.3%，环比下降0.3个百分点 5.2铝合金价格较为平稳 •需求疲弱，铝合金价格上涨动力不足 •截至上周五，ADC12均价19,000元/吨，环比持平•截至上周五，A356均价19,150元/吨，环比持平 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 需求支撑多晶硅价格探涨，供给持续增长 4 买卖双方博弈，有机硅企稳为主 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 6 交割月移仓，社库再刷新高 •工业硅社库持续高位 •截至上周五，工业硅社会库存24.7万吨，再刷新高•期现价差使得持货商倾向于交割，部分工业硅厂库移至交割库，工业硅社库如期累库，且川滇地区厂商暂无资金压力，预计8月仓单流出的可能性不大 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！