申万期货品种策略日报：国债

2023年08月29日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.305 101.315 102.435 102.355 102.935 102.665 101.71 101.36 前日收盘价 101.355 101.330 102.560 102.490 102.935 102.650 101.6 101.22 涨跌 -0.050 -0.015 -0.125 -0.135 0.000 0.015 0.110 0.140 涨跌幅 -0.05% -0.01% -0.12% -0.13% 0.00% 0.01% 0.11% 0.14% 持仓量 22548 47559 35210 94313 62770 171137 6303 25388 成交量 4391 25390 8507 48308 14301 54292 2603 15335 持仓量增减 -1554 1817 -3709 571 -4607 5017 -338 1603 跨期价差 -0.010 0.080 0.270 0.350 跨期价差前值 0.025 0.0700 0.2850 0.3800 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2309合约上涨0%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.7214 2.2635 4.2046 2.5953 3.2149 1.7866 0.8847 1.7956 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.9100 2.0560 2.0201 2.2106 2.2000 2.2740 2.05 2.2 前值 1.8190 1.8960 1.9153 2.1133 2.0190 2.1680 1.91 2.15 涨跌(bp) 9.1 16 10.48 9.73 18.1 10.6 14 5 点评 昨日，短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行16bp，DR007利率上行9.73bp，GC007利率上行10.6bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.89 1.93 2.16 2.41 2.57 2.59 2.79 2.89 前日收益率 1.85 1.90 2.13 2.39 2.55 2.57 2.78 2.88 涨跌（bp） 4.05 2.95 3.19 2.57 1.98 1.73 0.65 1.38 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 63.81 40.83 22.98 30.27 前值(bp) 64.78 42.04 22.74 30.62 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行1.73bp至2.59%，长短期（10-2）国债收益率利差为63.81bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.98 4.38 4.20 4.29 2.980 2.550 0.010 0.663 前日收益率 5.03 4.44 4.25 4.30 2.930 2.480 0.010 0.654 涨跌（bp） -5.0 -6.0 -5.0 -1.0 5.0 7.0 0.0 0.9 内外利差（bp） -282.1 -196.9 -161.2 -140.0 -82.1 3.8 214.9 192.5 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行5bp，德国10Y国债收益率上行7bp，日本10Y国债收益率上行0.9bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护月末流动性平稳，8月28日以利率招标方式开展了3320亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。Wind数据显示，当日340亿元逆回购到期，因此单日净投放2980亿元。2、财政部、国家税务总局公告称，延续实施全年一次性奖金个人所得税政策至2027年12月31日；延续实施外籍个人有关津补贴个人所得税政策至2027年12月31日；延续实施个人所得税综合所得汇算清缴有关政策。3、央行公布7月金融市场运行情况，当月债券市场共发行各类债券57446.5亿元；银行间债券市场现券成交27.4万亿元，日均成交13034.0亿元，同比增加16.3%，环比增加1.2%。截至7月末，境外机构在中国债券市场的托管余额为3.3万亿元，占中国债券市场托管余额比重为2.2%。银行间货币市场成交共计182.2万亿元，同比增加24.4%，环比增加7.5%。沪市日均交易量为3492.1亿元，环比减少10.8%；深市日均交易量为4989.8亿元，环比减少12.4%。4、受国务院委托，国家发展改革委主任郑栅洁28日向十四届全国人大常委会第五次会议报告了今年以来国民经济和社会发展计划执行情况。在防范化解重点领域风险方面，报告指出，加强风险预警和妥善处置，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，因城施策用好政策工具箱，优化供地结构，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。增加保障性住房供给，支持地方政府和企业加大保障性租赁住房建设。有效防范化解地方债务风险，落实好一揽子化债方案。稳妥处置金融领域风险，稳步推动高风险中小金融机构改革化险。5、受国务院委托，财政部部长刘昆作了关于今年以来预算执行情况的报告。报告指出，今年以来，财政改革发展各项工作扎实推进，财政运行总体平稳，预算执行情况较好。报告介绍了落实十四届全国人大一次会议预算决议情况，提出下一步要加力提效实施好积极的财政政策，支持做强做优实体经济，切实保障和改善民生，防范化解地方政府债务风险。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行8.71BP报1.9129%，7天期上行13.94BP报2.0893%，创逾一个月新高，14天期上行6.14BP报2.0641%，创逾一个月新高，1月期上行1.34BP报2.0134%，创逾一个月新高。2、美债收益率全线收低，2年期美债收益率跌3个基点报5.057%，3年期美债收益率跌4.2个基点报4.701%，5年期美债收益率跌3.8个基点报4.404%，10年期美债收益率跌3.3个基点报4.207%，30年期美债收益率跌0.5个基点报4.279%。 评论及策略 小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行1.6bp至2.585%。央行公开市场操作净投放2980亿元，Shibor全线上行，资金有所收敛。从经济金融数据上看，市场需求依然不足，国常会指出要促进房地产市场平稳健康发展、推动建立房地产业发展新模式，三部门推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”和延续个税抵扣政策。财政部通知减半征收证券交易印花税，同时证监会宣布阶段性收紧IPO节奏，地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制，预计将显著提振投资者信心，活跃资本市场。海外全球央行年会上美联储讲话偏鹰，表示在适当情况下进一步加息，同时保持限制性政策立场，直到确保通胀率降至2%的目标水平，美债收益率维持高位。受权益市场回落影响，期债低开高走，尾盘跌幅收窄，不过在市场信心提振和地产政策持续优化的背景下，预计短期债券市场将面临调整压力，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。