申万期货品种策略日报：国债

2024年01月23日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2403 TS2406 TF2403 TF2406 T2403 T2406 TL2403 TL2406 昨日收盘价 101.208 101.298 102.600 102.535 103.125 103.035 103.68 103.51 前日收盘价 101.216 101.310 102.560 102.480 102.995 102.910 102.97 102.77 涨跌 -0.008 -0.012 0.040 0.055 0.130 0.125 0.710 0.740 涨跌幅 -0.01% -0.01% 0.04% 0.05% 0.13% 0.12% 0.69% 0.72% 持仓量 66587 10416 115244 15484 180956 22789 47704 10579 成交量 31400 2144 46473 4125 74353 6940 27248 2576 持仓量增减 -2070 651 1597 454 4295 1074 1629 549 跨期价差 -0.090 0.065 0.090 0.170 跨期价差前值 -0.094 0.0800 0.0850 0.2000 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2403合约上涨0.13%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.6247 2.7613 3.1076 2.8014 2.7008 2.6359 2.1231 2.3433 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7600 1.8440 1.8897 2.1494 2.1250 2.2890 1.9 2.1 前值 1.7240 1.8310 1.8639 2.1164 2.1180 2.2700 1.86 2.15 涨跌(bp) 3.6 1.3 2.58 3.3 0.7 1.9 4 -5 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行1.3bp，DR007利率上行3.3bp，GC007利率上行1.9bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.04 2.07 2.23 2.37 2.49 2.49 2.65 2.72 前日收益率 2.05 2.09 2.23 2.38 2.51 2.50 2.69 2.75 涨跌（bp） -1.05 -1.57 -0.06 -0.96 -1.1 -0.69 -4.04 -3.65 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 42.04 26.17 15.87 22.23 前值(bp) 41.57 27.21 14.36 25.19 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行0.69bp至2.49%，长短期（10-2）国债收益率利差为42.04bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.37 4.03 4.11 4.32 2.620 2.310 0.025 0.657 前日收益率 4.39 4.08 4.15 4.36 2.620 2.340 0.031 0.671 涨跌（bp） -2.0 -5.0 -4.0 -4.0 0.0 -3.0 -0.6 -1.4 内外利差（bp） -213.8 -166.2 -161.7 -160.5 -38.8 18.3 220.7 183.6 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行4bp，德国10Y国债收益率下行3bp，日本10Y国债收益率下行1.4bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月22日以利率招标方式开展了1220亿元逆回购操作。Wind数据显示，当日890亿元逆回购到期，因此单日净投放330亿元。当日还有1800亿元国库现金定存到期；财政部、央行将于周二（1月23日）进行700亿元3个月期和500亿元2个月期的国库现金定存招投标。2、国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究全面推进乡村振兴有关举措，审议通过《关于促进即时配送行业高质量发展的指导意见》，研究部署推动人工智能赋能新型工业化有关工作，听取资本市场运行情况及工作考虑的汇报，讨论《中华人民共和国原子能法（草案）》和《中华人民共和国反洗钱法（修订草案）》。会议强调，要进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡，大力提升上市公司质量和投资价值，加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性。要加强资本市场监管，对违法违规行为“零容忍”，打造规范透明的市场环境。要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。要增强宏观政策取向一致性，加强政策工具创新和协调配合，巩固和增强经济回升向好态势，促进资本市场平稳健康发展。3、开年首月LPR继续“按兵不动”，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，为连续5个月维持不变。业内人士认为，1月MLF利率维持不变，LPR报价的定价基础未发生变化符合预期，但后续仍有一定下调空间，一季度降准仍有可能。4、住建部和金融监管总局日前联合印发通知，要求各地建立城市房地产融资协调机制，协调解决房地产融资中存在的困难和问题。这是刚刚跨入2024年的中国房地产，迎来的一则重磅消息。目前，多地已就房地产融资协调机制的落实开始采取积极行动。行动起来的不光有地方政府的相关部门，各家银行业金融机构近期也迅速有了动作，多家银行的房地产开发贷款投放逐月提升。5、日本内阁府发表中长期展望报告称，基于未来几年经济名义增长3%、实际增长2%的情景预测，日本2025财年仍然无法实现盈余目标，预期主要赤字可能为1.1万亿日元，低于之前估计的1.3万亿日元。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行3.63BP报1.7628%，7天期上行0.93BP报1.88%，14天期下行8.47BP报2.0747%，1月期上行0.31BP报2.3788%。2、美债收益率多数下跌，2年期美债收益率涨0.5个基点报4.4%，3年期美债收益率跌1.6个基点报4.155%，5年期美债收益率跌2.7个基点报4.033%，10年期美债收益率跌2.5个基点报4.11%，30年期美债收益率跌1.5个基点报4.322%。 评论及策略 TL大幅上涨，续创新高，10年期国债收益率下行0.87bp至2.49%。央行单日净投放330亿元，Shibor短端品种多数上行，资金面整体保持平稳。2023年全年GDP同比增长5.2%，工业增加值增速好于预期，但是房地产投资降幅继续扩大，70大中城市二手房价格环比普遍回落，房地产市场仍处于调整过程中。国务院常务会议听取资本市场运行情况及工作考虑的汇报，强调要进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡；加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性，要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。美国12月零售销售超预期加速，环比增长0.6%，创三个月最大增幅，上周初请失业金人数低于预期，美联储理事沃勒承认今年有望降息，但认为不应急于行动，美债收益率小幅回落。短期市场降息预期落空后，短端利率下行空间受限，不过央行货币政策趋于稳健下，经济恢复仍需要时间，市场避险情绪升温，推升长端国债期货价格，国债期限利差进一步平坦化。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。