铜锌周报：低库存下，可关注月间正套策略

铜锌 | 周报 专业研究·创造价值 1 / 17 请务必阅读文末免责条款 2023年8月28日 铜锌周报 专业研究·创造价值 低库存下，可关注正套策略 核心观点 铜：宏观打压，产业托底，预计铜价维持震荡 本周沪铜主力合约自6.8万一线持续反弹，随后在6.9万一线震荡。海外美元指数持续上行持续打压伦铜，而十年期美债收益率高位回落给予伦铜支撑；国内人民币贬值给予沪铜支撑。产业上，矿端加工费高位持稳，矿端仍维持宽松状态；下游精铜杆开工率低位持续回升后开始持稳，下游补库意愿随着铜价上涨而下降。预计铜价将在6.85-7万区间震荡。 锌：国内持续去库，海外累库放缓，锌价持续反弹 本周锌主力合约持续反弹近1000元/吨。锌价走强主要是由于国内库存低位持续去库，而海外累库放缓。产业上，上游随着炼厂8月检修结束，锌锭产量高位给予锌价压力；下游镀锌钢厂库存持续上升而锌锭社库下降，这反映了镀锌厂预期向好开始主动补库。技术上来看，锌价在2万一线有较强支撑。低库存下，可关注10-11正套。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 有色金属 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铜锌 | 周报 专业研究·创造价值 2 / 17 请务必阅读文末免责条款 正文目录 铜市场概述 .................................................................... 5 锌市场概述 .................................................................... 5 1 宏观因素 .................................................................... 6 2 铜 .......................................................................... 7 2.1 市场回顾 ............................................................... 7 2.2 铜精矿供应维持宽松 ..................................................... 8 2.3 电解铜供应高位持稳 ..................................................... 9 2.4 电解铜季节性去库 ...................................................... 10 3 锌 ......................................................................... 11 3.1 行情回顾 .............................................................. 11 3.2 锌矿端 ................................................................ 12 3.3 精炼锌产量高位 ........................................................ 13 3.4 内外库存分化 .......................................................... 14 3.5 镀锌产量维持高位 ...................................................... 14 4 结论 ....................................................................... 16 铜锌 | 周报 专业研究·创造价值 3 / 17 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1 铜周度数据一览 ..................................................................................................................................... 5 图 2 锌周度数据一览 ..................................................................................................................................... 5 图 3 美债走势 ................................................................................................................................................. 6 图 4 美元走势 ................................................................................................................................................. 6 图 5 欧美制造业PMI终值 ........................................................................................................................... 6 图 6 欧美CPI .................................................................................................................................................. 6 图 7 铜期价走势 ............................................................................................................................................. 7 图 8 铜沪伦比值 ............................................................................................................................................. 7 图 9 伦铜升贴水 ............................................................................................................................................. 7 图 10 1#电解铜升贴水:上海有色 ................................................................................................................ 7 图 11 1#电解铜基差 ...................................................................................................................................... 7 图 12 铜月差 ................................................................................................................................................... 7 图 13 ICSG铜精矿全球产量 ........................................................................................................................ 8 图 14 铜砂矿及精矿进口 .............................................................................................................................. 8 图 15 铜精矿港口库存 .................................................................................................................................. 8 图 16 铜精矿TC加工费 ................................................................................................................................ 8 图 17 精炼铜供需平衡 .................................................................................................................................. 9 图 18 电解铜产量 ........................................................................................................................................... 9 图 19 电解铜净进口 ....................................................................................................................................... 9 图 20 国内电解铜库存 .....................