油脂周报：需求预期向好 油脂接力粕类强势上涨

油脂 需求预期向好油脂接力粕类强势上涨 豆油、棕榈油、菜籽油 核 心 观 点 棕榈油 棕榈油对厄尔尼诺的炒作预期作用于远期合约，近期东南亚棕榈油产量仍处于季节性的增产周期，对天气变化的敏感度下降。印尼上调生物柴油强制掺混标准，国际豆棕价差走扩，令棕榈油的进口性价比优势突出，这将有助于缓解东南亚棕榈油的库存压力。随着供应端对天气变化的敏感度下降，供需平衡表调整的重点将转向需求，未来需求变化将影响棕榈油库存变化。国内棕榈油进口量增加，后期到港节奏需要关注。近期棕榈油库存低位回升接近70万吨，需求乐观预期下，棕榈油期价震荡偏强。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆油 美国豆油库存消费比低位很难改变，构成美豆油期价的重要支撑。国内油厂豆油库存持续累积，但增速有所放缓，市场对豆油需求存乐观预期，下游采购需求升温，三大油脂现货价格普遍跟随上行，豆油和棕榈油现货报价更是涨幅高达260-270元/吨。一方面，进口大豆供应收紧的预期从原料端对豆油价格构成支撑，另一方面，随着粕类期价陷入调整，市场资金开始关注油脂，豆油在三大油脂中表现明显强势。油粕比回升，油粕此消彼长的格局有助于巩固油粕市场整体强势。短期豆油期价走势有望保持强势，引领油脂市场走势，做多为宜。 作者声明 菜籽油 尽管今年加拿大油菜籽播种面积有所增加，但是其主产大草原地区的高温干旱天气，仍将导致油菜籽的减产预期，进而对ICE油菜籽形成一定支撑。但是，随着现阶段加拿大油菜籽收获工作的展开，其季节性供应压力也将逐步体现，加之未来天气预报显示飓风将使得加籽主产区迎来降雨等，也在一定程度上制约盘面上行空间。8月底加拿大统计局还将发布新作年度加拿大油菜籽产量预测数据，届时也将进一步影响国际油菜籽走势。国内进口油菜籽到港节奏需要关注，影响油厂开工，水产养殖需求迎来年内旺季，支撑菜粕消费，菜籽油库存高位持续去化，关注下游需求变化。短期菜籽油期价跟随豆油期价强势，整体表现震荡偏强。同时在菜-豆价差收缩至850以后，菜油价格优势突出，短期跟随其他油脂震荡偏强，不排除后期补涨的可能性。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1三大油脂现货价格延续上涨.....................................................................................................41.2油脂期价接力粕类迎来大涨.....................................................................................................42三大油脂需求明显升温油籽产量下调.........................................................................................62.1美豆油出口周比提高投机基金连续2周增持净多单.........................................................62.2马棕产量环比增长印尼出口增加.........................................................................................62.3加拿大油菜籽压榨创纪录欧盟油菜籽单产下调.................................................................72.4豆油和棕榈油累库放缓菜籽油延续去库存.........................................................................83结论...................................................................................................................................................10 图表目录 图1四级豆油张家港现货价格（单位：元/吨）.................................................................4图2 24度棕榈油广州现货价格（单位：元/吨）................................................................4图3进口菜籽产菜油广东现货价（单位：元/吨）.............................................................4图4豆油活跃合约期现价差...................................................................................................5图5棕榈油活跃合约期现价差...............................................................................................5图6菜籽油活跃合约期现价差...............................................................................................5图7毛豆油进口成本.............................................................................................................9图8棕榈油进口成本.............................................................................................................9图9菜籽油进口成本.............................................................................................................9图10国内豆油库存...............................................................................................................9图11国内棕榈油库存...........................................................................................................9图12国内菜籽油库存...........................................................................................................9 表1三大油脂期货市场表现...................................................................................................4表2毛豆油进口成本...............................................................................................................8表3棕榈油进口成本...............................................................................................................8表4菜籽油进口成本...............................................................................................................8 1市场回顾 1.1三大油脂现货价格延续上涨 本 周 三 大 油 脂 现 货 价 格探 底 回 升， 四 级 豆 油 张 家 港 现 货 价 格上 涨至9090元/吨，周 比大 涨300元。广 州24度 棕 榈 油 现 货价上 涨 至7910元/吨，周 比上涨110元 。 进口 菜 籽 产 菜 油广 东 现 货 价上 涨 至9600元/吨 ， 周比上 涨100元。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2油脂期价接力粕类迎来大涨 本 周 国 内三 大 油 脂 期 价迎 来 大 涨，其 中 棕 榈油 上 涨1.8%，豆 油 上 涨4.97%，菜 籽 油上 涨2.56%。三 大 油脂 均 放 量 上 涨的 局 面。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2三大油脂需求明显升温油籽产量下调 2.1美豆油出口周比提高投机基金连续2周增持净多单 美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023年8月17日当周，美国2022/23年度豆油净销售量为1,800吨，显著高于上周，比四周均值高出64%，买家为墨西哥(2,000吨),但是对加拿大的销售量减少200吨。当周出口量为900吨，比上周高出54%，但是比四周均值低了75%。目的地包括加拿大(600吨)和墨西哥(300吨)。 美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的持仓报告显示，上周投机基金连续第二周在芝加哥豆油期市增持净多单。截至2023年8月22日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货以及期权上持有净多单55,077手，比一周前增长8,409手。前一周净买入145手。基金持有豆油期货和期权多单84,536手，一周前75,496手；空单29,459手，一周前28,828手。豆油期货和期权的空盘560,340手，一周前为560,046手。 2.2马棕产量环比增长印尼出口增加 马来西亚：马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，2023年8月1-20日期间，马来西亚棕榈油产量环比增长5.83%。其中马来西亚半岛的产量环比增长5.34%，东马来西亚增长6.70%，沙巴环比增长6.63%；沙捞越增长6.91%。 印尼：印尼棕榈油协会（GAPKI）周四公布的数据显示，6月份印尼棕榈油出口量（包括精炼产品）为345万吨，较5月份增长54.7%。