粕类周报：需求向好支撑CBOT大豆期价，国内两粕触底反弹

需求向好支撑CBOT大豆期价 国内两粕触底反弹 上周，全球油籽价格大多上涨，扭转上周的跌势，主要原因是大豆出口需求旺盛，加拿大油菜籽产量前景仍存在不确定性。另外，经过连续数周的下跌后，油籽市场技术面超卖，存在反弹要求。不过美国大豆收割工作临近尾声，产量有望创下历史最高水平，南美农业产区天气相对良好，大豆播种工作顺利，产量前景明朗，制约价格涨幅。 USDA发布的作物进展周度报告显示，截止到2016年11月13日，美国18个大豆主产州的大豆收获比例为97%，上周93%，去年同期97%，五年同期均值95%。美国大豆收割工作已经临近尾声，不过值得注意的是，但是近来农户的销售意愿并不积极，造成大豆现货基差报价稳中上涨。 美国大豆需求依然强劲，继续给豆价提供有力支撑。美国全国油籽加工商协会（NOPA）周二发布的数据显示，10月份美国大豆加工厂的大豆加工量创下第三个月度高点，因为今年大豆有望丰收，为美国全国的加工厂提供了充足的原料来源。10月份其会员企业压榨了1.646亿蒲式耳大豆（相当于448万吨），远远高于业内预测的水平，比去年10月份提高3.6%，也高于9月份的1.29405亿蒲式耳。在报告出台前，分析师们平均预期10月份的大豆压榨量为1.60478亿蒲式耳，预测范围在1.583亿到1.63118亿蒲式耳。预测中值为1.60350亿蒲式耳。 USDA发布的周度出口销售报告显示，截至11月10日的一周里，美国2016/17年度大豆出口销售数量为141.87万吨，比一周前高出51%，不过比四周平均值低23%。本年度迄今为止，大豆出口销售总量已达3848.43万吨，比上年同期增加24.6%。 巴西农业分析机构AgRural发布的数据显示，截至上周五（11月11日），巴西2016/17年度大豆播种进度达到63%，上年同期为60%，五年平均进度为65%。AgRural称，马托格罗索州大豆播种进度为90%，帕拉纳州为82%。播种进度最慢的地区是东北部，不过巴西东北地区已经迎来有利降雨，将有助于农户加快播种进度。巴西大豆作物的初期长势一直好于平均水平，早播大豆已开始进入花期。美国农业部预计2016/17年度巴西大豆产量为1.02亿吨，和上月预测持平，不过高于上年的9650万吨。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所的数据，截至上周四（11月10日），阿根廷2016/17年度大豆播种进度达到10.9%，落后于上年同期的20%，也低于五年同期平均进度18%。科尔多涅博士在报告里指出，今年阿根廷大豆播种进度一直迟粕类周报 2016年11月21日 邢 诚 农产品 研究员 从业资格号：F0297095 投资咨询号：Z0011889 电话：0451-87222480 邮箱：anouky@163.com 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO.,LTD 中国 杭州 文晖路108号 浙江出版物资大厦1125室、1127室、12楼和16楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 缓，因为自10月初以来阿根廷天气寒冷多雨。不过随着上周天气改善，播种进度有所加快。 国内方面，油厂开机率高企，按理豆粕库存应该处于缓慢增长态势，但实际豆粕库存不升反降，且紧张局面愈演愈烈，截止11月13日，国内沿海主要地区油厂豆粕库存量由10月底的51.35万吨，持续两周的下降已下调至44万吨，降幅达14.31%。虽然目前国内油厂豆粕总体开机率处于高水平，但因一部分大豆因因巴拿马运河航海原因到港时间延长半个月，以及新实施的交规对超限超载严查，导致车辆运力紧张，部分工厂卸豆后运回工厂时因运力紧张推迟，令部分油厂因大豆暂时未接上而停机。 操作上，豆粕M1705背靠2800一带建仓投机多单持有，菜粕RM701背靠2300一带建仓投机多单持有。 第一部分 行情回顾 图1 CBOT大豆主连 开盘988.25，最高997.75，最低975.25，收盘995.00，涨跌7.25， 涨幅0.73% 图2豆一A1701 开盘3910，最高3989，最低3656，收盘3716，涨跌-214，涨幅-5.45% 图3豆粕M1705 开盘2998，最高3020，最低2850，收盘2936，涨跌-69，涨幅-2.30% 图4菜粕RM701 开盘2400，最高2447，最低2209，收盘2295，涨跌-110，涨幅-4.57% 第二部分 粕类基本面分析 1、月度压榨报告 美国全国油籽加工商协会（NOPA）月度压榨报告显示，美国10月大豆压榨量增加至1.64641亿蒲式耳，远高于预期且较去年同期增加3.6%。美国9月大豆压榨量为1.29405亿蒲式耳。市场预期10月大豆压榨量为1.60478亿蒲式耳。压榨量预估区间为1.58300-1.63118亿蒲式耳，中值为1.60350亿蒲式耳。美国10月豆粕出口量增加至562,180吨，9月为439,605吨；去年同期豆粕出口量为644,069吨。豆油库存量为13.43亿磅，为2015年2月以来最低水准。市场此前预期豆油库存为13.23亿磅。去年同期豆油库存量为14.08亿磅，9月末时为13.76亿磅。 图5 美国大豆月度压榨量（单位：千蒲式耳） 资料来源：USDA、信达期货研发中心 2、作物进展报告（Crop Progress） 美国农业部（USDA）公布的每周作物进展报告显示，截至11月13日当周，美国大豆收割率为97%，五年均值为95%。 图6 美国大豆收割率 资料来源：USDA、信达期货研发中心 3、周度出口销售报告（Weekly Export Sales） USDA出口销售报告显示，截至11月10日当周，美国大豆出口销售为141.87万吨，在分析师预估的120-150万吨区间内。当周美国对中国（大陆地区）装运236.3万吨大豆，高于一周前的206.3万吨，也高于两周前的208.8万吨。2016/17年度美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为1455.1万吨，高于上年同期的1132.1万吨。迄今美国已经对我国售出但尚未装船的2016/17年度大豆数量为794.2万吨，高于去年同期的636.8万吨。2016/17年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2249.3万吨，较去年同期的1768.9万吨提高27.2%，上周是同比提高29.7%，两周前是同比提高30.6%。 图7 美国大豆出口销售进度（单位：吨） 资料来源：USDA、信达期货研发中心 4、CFTC商品基金持仓 美国商品期货交易委员会（CFTC）的报告显示，截至11月8日，商品基金在CBOT大豆期货总持仓为620641手，较11月1日增加5495手。其中，基金多头持仓为220604手，增加10678手；基金空头持仓为67993手，增加-2296手；净多持仓为152661手，增加12974手。 表1 CFTC大豆总持仓变化情况（单位：手） 日期 总计 持仓 报告头寸 非报告头寸 非商业持仓（基金） 商业持仓 多头 空头 套利 多头 空头 多头 空头 11月1日 615146 209926 70289 67637 288714 381618 48869 95602 11月8日 620641 220604 67993 67578 283210 390206 49249 94924 变化量 5495 10678 -2296 -59 -5504 8588 380 -678 图8 CFTC大豆总持仓与基金净多持仓（单位：手） 资料来源：CFTC、文华财经、信达期货研发中心 5、油厂库存与开机率 第46周（截止11月13日），国内沿海主要地区油厂进口大豆库存量继续下降，当周进口大豆总库存量321.95万吨，较上周减少10.36万吨，降幅3.11%，但较去年同期增长10.27%。虽然11月中下旬大豆将集中到港，但因压榨利润良好，下周油厂开机率还将继续提高，预计大豆库存量将可能继续缓慢下滑。 虽然油厂开机率提高，但因当周期货市场表现强劲，买家入市积极性提高，豆粕成交放量，以及买家提货速度也加快，令当周豆粕库存量继续下降，豆粕未执行合同量则继续增加。截止11月13日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量44万吨，较上周降5.52万吨，降幅11.14%，较去年同期降22.94%。当周豆粕未执行合同407.32万吨，较上周增加26.7万吨，增长7.01%，较去年同期增长42.91%。下周，油厂开机率继续提高，而周五夜盘开始粕类期货大跌，预计下周豆粕出货速度放慢，库存量也有望止降。 图9沿海地区油厂大豆库存、豆粕库存及豆粕未执行合同（单位：万吨） 资料来源：天下粮仓、信达期货研发中心 两广及福建地区菜籽库存17.1万吨，较上周减少1.85万吨，降幅9.76%；油厂菜粕库存为0.4万吨，较上周减少0.35万吨，增幅-46.67%；菜粕未执行合同为19.48万吨，较上周增加2.18万吨，增幅12.60%。菜籽压榨总量在19560吨，较上周减少3640吨，降幅15.69%，本周菜籽压榨开机率为4.2%，其中国产菜籽油厂本周开机率0.4%，上周0.5%，沿海进口菜籽加工厂开机率9.44%，上周11.48%。因原料不足及计划性停机原因，预计下周压榨量或保持在2万吨水平左右。 图10 两广及福建油厂菜粕库存和未执行合同数量（单位：吨） 资料来源：天下粮仓、信达期货研中心 6、生猪养殖 本周生猪价格整体微涨，北方生猪价格上涨态势开始南移，但南方地区猪肉消费需求不佳，价格维持盘整。但本周生猪出栏体重有所增加，加工企业乘机压价，导致北方猪价跌势范围扩大。猪价上涨南移受阻，全面上涨还需时日。 生猪价格涨至16.42元/公斤，环比上涨0.2%，同比上涨3.9%。猪价持续反弹，供需博弈，猪价涨跌乏力，整体稳中小幅震荡。 仔猪价格跌至43.9元/公斤，环比下跌1.2%，同比上涨34.2%，仔猪价格持续回落，较往年同期仍偏高，养殖户补栏积极性不高。 猪肉集贸市场价格跌至27.6元/公斤，环比下跌0.2%，同比上涨6.9%。随着气温下降，市场猪肉消费略有增加，加之近期猪价持续反弹，猪肉价格跌幅收窄。 猪粮比价涨至9.12:1环比下跌0.3%，同比上涨12.5%。 图11国内22省市仔猪、生猪、猪肉平均价及猪粮比价 资料来源：中国畜牧业信息网、信达期货研发中心 公司简介 信达期货有限公司成立于1995年10月，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》（许可证号：32060000），浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378）的专营国内期货业务的有限责任公司，公司由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本5亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现拥有上海、大连、郑州商品交易所等三大期货交易所的全权会员资格，是中金所全面结算会员。 雄厚金融央企背景 信达证券股份有限公司是于2007年9月成立的国内AMC系第一家证券公司，法定代表人张志刚。公司具有中国证监会核准的综合类证券业务资格，现注册资本为25.687亿元人民币，拥有81家营业部，2家分公司，全资控股信达期货有限公司。 信达证券的主要出资人及控股股东是中国信达资产管理股份有限公司。中国信达资产管理股份有限公司的前身是中国信达资产管理公司，成立于1999年4月19日，是经国务院批准，为化解金融风险，支持国企改革，由财政部独家出资100亿元注册成立的第一家金融资产管理公司。2010年6月，在大型金融资产管理公司中，中国信达率先进行股份制改造，2012年4月，首家引进战略投资者，注册资本365.57亿元人民币。2013年12月12日，中国信达在香港联交所主板挂牌上市，成为首家登陆国际资本市场的中国金融资产管理公司。 信达期