上海出口集装箱运输市场（欧洲航线）周报：旺季不旺 期现两市均回落

Weekly Report onShanghaiExport to Europe Container Shipping Industry 旺季不旺期现两市均回落 摘要： 本周期市整体走出先扬后抑的行情。主力合约EC2404在周初就显颓势，远月合约在周中出现拐点，EC2408一度上冲至1124.3点，随后市场出现反转。本周五主力合约EC2404报收于861.5点，相比上周五收盘价下跌6%。其他远月合约周环比均上涨，其中EC2408涨幅最大，达到7.5%；EC2406涨幅最小，录得0.1%。 作者：宏观与大类资产研究中心陈臻执业编号：F3084620（从业资格）、Z0018730（投资咨询）联系方式：chenzhen1@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年8月26日 交投十分活跃，主力合约日交易额基本在100-150亿元，可以看出集运期货非常得到市场认可，参与度较高，不过下半周缩量明显。交投活跃度随合约递远递减，这与商品期货1-5-9作为主力合约不同，毕竟集运期货是中国首个航运品种和首个服务型品种，定价体系与传统商品期货存在本质区别。 从供需平衡来看，航运是贸易的派生需求，明年欧元区和英国的经济增速预期分别为1.5%和1%，略高于今年0.9%和0.4%，属于温和复苏。明年集装箱新船运力增速约9.1%，剔除老旧船舶退出，明年实际运力增速将7-8%，不过WHO全球新冠紧急状态解除后船舶周转效率还有进一步提升空间。同时，1.7万TEU以上大型船舶只能投放至亚欧航线。鉴于供需错配，明年亚欧航线运价均值应该低于今年。EC2408合约本周中一度冲高至1124.3点，折合现货价约$1910/FEU，已经达到今年8月市场最高价，所以随后回落。今年8月SCFI（上海→欧洲）运价均值$882/TEU左右，约折合SCFIS930点，远低于当前EC2408的1006.4点收盘价，因此EC2408还有下跌空间。 由于现货市场从本月上旬以来持续回落，预计下周一公布的SCFIS将继续下跌，期市也将以震荡下行为主。从中长期来看，淡季合约EC2404大概率将跌破上市挂牌价780点，其他远月合约也存在此种可能性。从长线思路来看，各大合约目前均存在做空机会。但是，短期市场还是有反弹可能性，所以空单要做长线的话，需要留足保证金。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 （一）本周期货市场回顾.......................................................................................................................1（二）本周现货市场继续下探...............................................................................................................2 二、供给端：新船订单量剧增巴拿马运河拥堵情况好转.........................................................................2 （一）新船下水量剧增...........................................................................................................................2（二）航线运营情况...............................................................................................................................3（三）班轮公司运力规模.......................................................................................................................5（四）巴拿马运河拥堵情况好转...........................................................................................................6（五）港口运营方面...............................................................................................................................7 三、需求端：中国货运市场略有复苏欧洲经济低位磨底.........................................................................8 一、期市出现拐点现货继续下探 （一）本周期货市场回顾 本周期市整体走出先扬后抑的行情。主力合约EC2404在周初就显颓势，远月合约在周中出现拐点，EC2408周三一度上冲至1124.3点，随后市场出现反转。本周五主力合约EC2404报收于861.5点，相比上周五收盘价下跌6%。其他远月合约周环比均上涨，其中EC2408涨幅最大，达到7.5%；EC2406涨幅最小，录得0.1%。 交投十分活跃，主力合约日交易额基本在100-150亿元，可以看出集运期货非常得到市场认可，参与度较高，不过下半周缩量明显。交投活跃度随合约递远递减，这与商品期货1-5-9作为主力合约不同，毕竟集运期货是中国首个航运品种和首个服务型品种，定价体系与传统商品期货存在本质区别。 期市在周中出现拐点主要有三方面因素：其一，远月合约已经触及今年欧线现货运价最高位，前期多单逐步止盈立场；其二，本周一公布的SCFIS周环比下跌6.4%，基差收窄甚至贴水；其三，7月全球未下水手持订单量大幅增长，未来数年运力供给压力巨大。 数据来源：同花顺期货通、方正中期期货研究院整理 （二）本周现货市场继续下探 8月21日SCFIS录得1039.01点，周环比下跌6.4%。8月23日XCI-S录得$1576/FEU，周环比下跌6.7%；8月25日SCFI录得$802/TEU，周环比下跌5.9%；8月25日NCFI录得528.85点，周环比下跌5.9%；8月24日WCI录得$1688/FEU，周环比下跌4.5%；仅8月25日FBX录得$1737.08/FEU，周环比上涨1.7%。8月底出运航次的实际成交价已经跌至$1000-$1200/FEU，并且还有进一步下跌空间，9月班轮公司没有涨价通知。 二、供给端：新船订单量剧增巴拿马运河拥堵情况好转 （一）新船下水量剧增 截至2023年8月26日，全球共有6684艘集装箱船舶，总运力达到27621329TEU，周环比增加5艘合计26721TEU。后期新船压力巨大，截至今年7月全球手持未下水新集装箱船订单量录得910艘，合计7584136TEU。其中，7月当月新签订单量为28艘388232TEU，完工量27艘213039TEU。目前，未下水新船订单量占现有总运力规模达到27.56%，相比6月提升0.56BP，巨大的新船供给量是制约中远期运价反弹的重大利空因素。 （二）航线运营情况 1、三大东西主干航线运力布局 截至2023年8月26日，亚欧、跨太平洋航线和跨大西洋航线运力规模分别达到462898、529344和161353TEU，分别周环比减少1.2%、增加1%、减少1%。 2、中国→欧洲航线运力布局 再看班轮公司对于中国→欧美航线的运力投放力度（以该周开航的船舶作为统计口径）。根据维运网统计，中国→欧洲航线方面：本周和下周从中国启航至欧洲的集装箱船舶总运力为317598TEU和272819TEU，分别为17和14条航线服务，整体处于减少趋势。马士基航运、地中海航运、东方海外投放的运力规模位居前三。 3、三大班轮联盟在上海→欧洲航线的投放情况 本周（WEEK34）至WEEK39均预配12条航线服务。其中，本周加靠1条OCEAN联盟FAL7，停航1条THE联盟FE4；Week37加靠1条OCEAN联盟FAL7；其他周度未预报停航/跳港以及加靠。 （三）班轮公司运力规模 截至2023年8月26日，全球TOP10班轮公司现有运力规模合计录得23150951TEU，占全球市场比重83.8%。全球TOP10班轮公司未下水新船订单规模522艘合计6241033TEU。 表2-22023年8月26日全球TOP10班轮公司运力规模 （四）巴拿马运河拥堵情况好转 巴拿马运河拥堵情况明显好转，船舶流量持续回升。上周巴拿马运河（太平洋→大西洋方向）单日通行量大约17-19艘；大平洋方面的待泊船数量从8月9日的110艘峰值下降至8月25日的87艘；平均锚泊时间从7天8时下降至3天3时。 巴拿马运河拥堵情况持续好转，会提升亚洲→美东航线以及东西大环线的通航效率，利空运价。 三、需求端：中国货运市场略有复苏欧洲经济低位磨底 （一）出口国/起运港：中国货运市场有所复苏 本周一至周五上海整车货运流量指数逐步上升，均值102.8点，略高于上周；上周中国集装箱周度吞吐量录得589.2万TEU，周环比增长2.7%。 （二）进口国/目的港：欧洲经济继续磨底 8月欧元区和英国服务业PMI录得48.3和48.7，今年以来首次跌破荣枯线；制造业PMI录得43.7和42.5，均处于深度虚值中。8月欧元区现状和景气指数分别录得-42和-5.5，虽然高于前值，但是还是处于虚值区间。7月英国季调失业率录得4.01%，高于前值。经济不振叠加失业率回升将制约欧洲消费复苏。 四、营运成本：燃料油和租金均下挫 （一）航次成本：燃料油价格下挫 随着美元持续强势，原油价格回落。8月25日OPCE一揽子原油价格录得$85.71/桶，周环比下降0.5%。在原油带动下，同日新加坡重油IFO380、轻油MDO、低硫燃料油、高硫380分别录得541.5、651、618.5、503.33美元/吨，周环比下跌3.4%、2.8%、1.7%、4.9%。 （二）资金成本：租金水平持续下挫 表4-1国际集装箱船舶期租租金水平 五、美元兑人民币汇率企稳震荡 上周美元兑人民币汇率基本维持于7.25-7.29之间。美东时间周五，杰克逊霍尔央行年会中，鲍威尔讲话先鹰后鸽。根据联邦基金期货显示，未来美联储还将加息1-2次，美元将延续强势，人民币汇率将维持低位震荡。 六、后市预判 从供需平衡来看，航运是贸易的派生需求，明年欧元区和英国的经济增速预期分别为1.5%和1%，略高于今年0.9%和0.4%，属于温和复苏。明年集装箱新船运力增速约9.1%，剔除老旧船舶退出，明年实际运力增速将7-8%，同时WHO全球新冠紧急状态解除后船舶周转效率还有进一步提升空间。此外，1.7万TEU以上大型船舶只能投放至亚欧航线。 鉴于供需错配，明年亚欧航线运价均值应该低于今年。EC2408合约本周中一度冲高至1124.3点，折合现货价约$1910/FEU，已经达到今年8月现货市场峰值，所以随后回落。今年8月SCFI（上海→欧洲）运价均值$882/TEU左右，约折合SCFIS 930点，远低于当前EC2408的1006.4点收盘价，因此EC2408还有下跌空间。 由于现货市场从本月上旬以来持续回落，预计下周一公布的SCFIS将继续下跌，期市也将以震荡下行为主。从中长期来看，淡季合约EC2404大概率将跌破上市挂牌价780点，其他远月合约也不排除此种可能性。从长线思路来看，各大合约目前均存在做空机会。但是，短期市场还是有反弹可能性，所以空单要做长线的话，需要留足保证金。 联系我