尿素周报：复合肥生产创新高，短期尿素震荡偏强

2023年8月28日 复合肥生产创新高，短期尿素震荡偏强 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82295516Email：zhanjianping@swhysc.com [table_main]核心观点： 总结与展望：从供给来看，上周受检修及短时限产的影响使开工率环比下降，但尿素日产量仍处于较高水平，库存方面受印标影响，港口库存仍持续增加，企业库存仍处于较低水平；需求方面，9-10月份有小麦追肥需求，近期复合肥生产需求旺盛，对于尿素价格有一定提振作用。整体来看，受企业低库存及秋季用肥需求影响，短期预计尿素震荡偏强，下限看2100，建议逢低可轻仓试多，适当止盈； 行情回顾：上周尿素期货价格宽幅震荡，市场情绪起伏大。8月21日，尿素期货主力合约UR2401开盘价为2,065，当日震荡上升收于2,162，8月22日下跌至2,123，8月23日，受市场印标传言影响，市场情绪大涨，包括主力合约在内数个合约涨停，UR2401收于2,269，随后两日尿素期价维持高位震荡，8月25日最终收于2,282； 相关研究 《尿素热点点评：突破基本面的离弦之箭能否持续》《尿素周报20230815：震荡上行的价格，神摇目夺的印标》《尿素周报20230822：“一涨一跌”，印标风波何时休？》 基差与价差：8月21日-8月25日，UR2401基差与价差收窄，8月21日基差为358元/吨，8月25日基差为308元/吨，期间均值为337.8元/吨；UR09-01价差8月21日价差为225元/吨，8月25日为192元/吨，期间均值为207.6元/吨，整体来看，上周受市场印标传言影响，期价涨幅大于现价，远月影响大于近月，导致基差与价差双双收窄； 供给端分析：上周煤炭价格企稳，尿素现货价格依旧坚挺，煤制尿素利润稳中有涨，周内检修增多，开工率下降，但总体来看，日产量仍处于较高水平，库存方面，企业库存维持低位，港口集库持续； 需求端分析：9-10月份小麦有追肥需求，同时近期复合肥周度产量快速上升，8月24日周度产量为168.89万吨，达到新高，尿素产销率及订单预收天数与上期持平，短期内需求对尿素价格具有一定提振； 风险提示：煤价大幅下滑，上游开工旺盛。 目录 二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4 基差价差收窄..................................................................................................................................................................................4 1、供给：煤价企稳，检修增多，尿素日产仍处于较高水平....................................................................................................52、库存：企业库存维持低位，港口集库持续............................................................................................................................63、海外：国际尿素价格持续下滑................................................................................................................................................7 图表 图表1：【UR】近两周主力合约收盘价（元）............................................................................................................................4图表2：【UR】01基差（山东）..................................................................................................................................................5图表3：【UR】09-01价差.............................................................................................................................................................5图表4：【UR】煤制利润（元/吨）..............................................................................................................................................5图表5：【UR】周度开工率（%）.................................................................................................................................................5图表6：【UR】煤头产量（万吨）................................................................................................................................................6图表7：【UR】气头周度开工率（%）.........................................................................................................................................6图表8：【UR】中国尿素周度企业库存（千吨）........................................................................................................................6图表9：【UR】中国尿素周度港口库存（千吨）........................................................................................................................6图表10：【UR】国际尿素价格（美元/吨）................................................................................................................................7图表11：【UR】周度产销率（%）...............................................................................................................................................8图表12：复合肥周度企业库存（万吨）......................................................................................................................................8图表13：复合肥周度产量（千吨）..............................................................................................................................................8图表14：中国三聚氰胺周度开工负荷率（%）...........................................................................................................................9图表15：中国三聚氰胺周度产量（千吨）..................................................................................................................................9 一、行情回顾 盘面宽幅震荡，市场情绪起伏大 上周尿素期货价格宽幅震荡，市场情绪起伏大。8月21日，尿素期货主力合约UR2401开盘价为2,065，当日震荡上升收于2,162，8月22日下跌至2,123，8月23日，受市场印标传言影响，市场情绪大涨，包括主力合约在内数个合约涨停，UR2401收于2,269，随后两日尿素期价维持高位震荡，8月25日最终收于2,282。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 二、基差与价差 基差价差收窄 8月21日-8月25日，UR2401基差与价差收窄，8月21日基差为358元/吨，8月25日基差为308元/吨，期间均值为337.8元/吨；UR09-01价差8月21日价差为225元/吨，8月25日为192元/吨，期间均值为207.6元/吨，整体来看，上周受市场印标传言影响，期价涨幅大于现价，远月影响大于近月，导致基差与价差双双收窄。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：WIND，宏源期货研究所 三、供给端分析 1、供给：煤价企稳，检修增多，尿素日产仍处于较高水平 上周煤炭价格企稳，尿素现货价格依旧坚挺，煤制尿素利润稳中有涨，周内检修增多，涉及两家企业四台装置停车，多为故障性检修，预计检修损失产量为2.53万吨。8月24日，中国尿素周度开工率为71.93%，环比下降1.91个百分点，但同比上升5.08个百分点，这主要是8月份农需淡季，往年开工率均比较低，而今年受印标消息影响，尿素价格持续走强，出口强预期带动了上游开工。尿素煤头周度产量为83万吨，环比下降3万吨，气头开工率为76.63%，与上期基本持平。根据隆众资讯数据，截至8月23日，中国尿素周度总产量约为115.51万吨，估算日产量约为16.5万吨，虽然受检修及部分地区短时限产影响环比有所下降，但日产量整体还处于较高水平。 资料来源：卓创资讯，宏源期货研究所 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：卓创资讯，宏源期货研究所 资料来源：卓创资讯，宏源期货研究所 2、库存：企业库存维持低位，港口集库持续 8月24日，中国尿素周度企业