铁合金月报：生产利润偏低 短期震荡偏强

核心观点与关键数据

锰硅

• 2025年1月行情回顾：锰硅期货价格总体震荡，波动幅度较小。锰矿价格震荡回升，成本支撑较强；电解锰价格上涨带动关注度。
• 供需分析：
  • 供给：2025年锰硅产量整体减产，但产能过剩严重，北方新增产能投产，利润较差导致产量下降。锰矿从短缺转为过剩，进口量大幅增加，库存维持低位。
  • 需求：钢筋产量整体偏弱，钢厂年末补库短期提升需求，但终端需求疲软。
• 成本：煤价疲软，电价区域性分化，成本支撑存在不确定性，南非可能出台关税政策影响锰矿成本。
• 2026年2月展望：供给增产，短期利润较差导致产量下降，供需矛盾缓解。需求疲软但年末钢厂备库短期提升需求，价格震荡偏强。

硅铁

• 2025年1月行情回顾：硅铁期货价格震荡，波动幅度有限。主要受电价和兰炭价格波动影响。
• 供需分析：
  • 供给：2025年硅铁产量总体不高，低点在二季度，12月产量环比下降。
  • 需求：硅铁出口同比下降，金属镁需求有所恢复，钢材产量增长但粗钢产量下降。
• 成本：煤电价格波动，硅铁生产利润不佳，但煤价下跌带动价格上涨。
• 2026年1月展望：供需双弱，成本围绕能源价格震荡，价格震荡为主。

研究结论

• 锰硅：2026年2月价格震荡偏强，主要受供给增产、短期利润较差、需求疲软但年末钢厂备库等因素影响。
• 硅铁：价格震荡为主，受电价和兰炭价格波动、供需双弱、成本围绕能源价格等因素影响。